20230830-国海证券-固定收益研究_谁是下一个_津城建__17页_1mb
报告摘要
- 核心主题：聚焦天津城投债市场动态，尤其“津城建”债券的市场表现及其对城投债市场的带动作用。
- 核心结论：在政策利好的背景下，城投债市场热度持续，天津城投信用利差大幅收窄，带动区域信用修复。未来热度或向其他中高评级或省级平台蔓延，中短久期AA+评级品种值得关注。
- 一级市场表现：
- 净融资增加：信用债净融资环比增加94.47亿元，其中城投债净融资增加22.33亿元，产业债净融资增加71.82亿元。
- 券种和评级：短融、公司债增量显著，AAA评级和AA+评级债券增量明显；国有企业为发债主力。
- 发行利率：各评级主体信用债发行利率全面走低。
- 二级市场表现：
- 成交量和收益率：信用债成交量边际增加，城投债和产业债各期限、各评级到期收益率持续下降。
- 信用利差：城投债信用利差已处于历史低位，产业债信用利差整体收缩。
- 风险提示：
- 政策调整超预期风险、信用风险超预期风险等。
- 重点推荐方向：中短久期AA+评级品种、特殊再融资债重点支持省份（云南、贵州、重庆等）的信用利差压缩空间较大，湖南、四川、江西、湖北可重点挖掘。
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