2017-回归之门开启，谁是下一个360？_18页-2mb

中概股回归分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中概股回归的原因、方式及事件效应，并整理了中概股回归的最新进展。分析师指出，中概股回归A股主要由于海外市场估值偏低、频繁遭遇做空机构攻击、海外上市成本高，以及国内互联网行业快速发展等多重因素。中概股回归大致分为三步：海外市场私有化、拆除VIE结构、回归A股。报告还根据历史数据筛选出32只可能成为借壳标的的股票。

主要观点

中概股回归原因

1. 海外市场估值过低：中概股在海外市场普遍面临估值偏低的问题，与国内市场存在较大差异。
2. 频遭做空机构狙击：中概股常因财务不透明、治理结构不规范等问题成为做空目标。
3. 海外上市成本高：包括发行费用、法律合规成本和上市后维护成本，且国内公司对境外法律不熟悉，增加潜在风险。
4. 国内互联网行业发展迅猛：国内市场的增长潜力吸引中概股回归，同时政策支持也为回归提供便利。

中概股回归方式

1. 借壳上市：通过并购壳公司实现回归，如完美世界、分众传媒、巨人网络、奇虎360。
2. 收购合并：由国内上市公司收购中概股企业，如学大教育、如家酒店。
3. 新三板挂牌：适合部分企业，但流动性问题仍存。

关键信息

借壳上市案例与股价效应

• 完美世界：借壳金磊股份，复牌后连续11个涨停板。
• 分众传媒：借壳七喜控股，复牌后连续6个涨停板。
• 巨人网络：借壳世纪游轮，复牌后连续19个涨停板。
• 奇虎360：借壳江南嘉捷，复牌后连续4个涨停板。

中概股私有化进展

• 私有化完成：共16只中概股完成私有化，其中纳斯达克3只、纽约4只、香港9只。
• 私有化进行中：9只中概股正在私有化过程中。
• 提出私有化要约：6只中概股提出私有化要约。
• 私有化意愿：2只中概股明确表达私有化意愿。
• 私有化传言：3只中概股传出私有化传言。
• 私有化失败：7只中概股宣告私有化失败。

潜在壳标的筛选标准

根据历史样本统计，筛选出32只潜在壳标的，具体标准如下：

1. 非创业板股票：因创业板不允许借壳上市。
2. 流通市值少于30亿元：市值较小的公司更易被借壳。
3. 非国有企业控股：国有企业借壳流程复杂，不便于操作。
4. 上市时间大于3年：避免限售股影响借壳。
5. 近3年内未实施过增发：未进行融资的企业更可能寻求借壳。
6. 近3年内未曾实施过重组或重组失败：避免因重组影响借壳意愿。
7. 前十大股东占比小于80%：股权集中度低的公司更易被借壳。
8. 净利润（ttm）为负值：亏损企业更可能寻求借壳。
9. 未曾被借壳：避免重复借壳的情况。

潜在壳标的清单

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业股票指数相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

中概股回归A股是多重因素共同作用的结果，具有较大的市场关注度。借壳上市是当前主流方式，其带来的股价效应显著。潜在壳标的筛选标准严格，确保标的具备较高的借壳可能性。投资者可关注这些潜在壳标的，以获取投资机会。