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医药行业周报总结（2022年08月28日）

核心内容

2022年8月医药行业周报指出，医药板块在经历了Q2业绩受疫情影响后，市场表现对业绩的敏感度下降，显示出行业可能进入相对底部区域。尽管部分公司Q2业绩疲软，但未出现连续大跌，表明市场已对负面消息有所消化。医药板块整体估值偏低，成为资金避险的去处。

主要观点

• 市场风格切换：当前A股市场风格在高端制造与消费医药之间切换，消费医药板块因估值较低、无机构抛售压力，可能在下阶段表现优于高端制造。
• 医药板块韧性：医药商业板块在本周表现出较强韧性，成为唯一上涨的细分领域，反映出其抗跌能力。
• 估值优势：医药板块整体估值处于历史偏低水平，尤其是仿制药企业，基本面稳健的公司有望获得更高相对收益。
• 政策影响有限：医保局发布的医养结合指导意见对医药行业短期影响有限，主要由于养老产业本身发展缓慢，投资回报周期长。

关键信息

1. 医药板块表现

• Q2业绩受压：多数医药公司Q2业绩受到疫情冲击，尤其是处方药和医疗服务类公司。
• 市场脱敏：医药板块对业绩表现逐渐脱敏，部分公司即使业绩不佳，股价也未持续下跌。
• 估值偏低：截至2022年8月26日，医药行业一年滚动市盈率为23.36倍，沪深300为11.88倍，医药板块溢价率仅为96.62%，低于历史均值。
• 板块分化：本周医药板块整体下跌1.13%，其中医药商业Ⅱ子板块小幅上涨0.35%，而生物制品Ⅱ子板块跌幅最大，达2.40%。

2. 推荐组合表现

3. 风险提示

• 控费降价压力：政策对医药行业控费和降价的力度可能超预期。
• 集采价格降幅：集采政策可能导致部分药品价格降幅超出预期。
• 市场风格反复：市场风格可能反复摇摆，影响医药板块的走势。

结论

医药板块在Q2业绩受疫情影响后，市场对其表现逐渐脱敏，显示出行业进入相对底部的信号。当前估值偏低，且部分板块如医药商业和仿制药企业具备较强的抗跌能力和相对收益潜力。虽然近期政策对医养结合有所推进，但短期内对医药行业影响有限。建议关注估值较低、基本面稳健的公司，同时警惕政策和市场风格变化带来的风险。

分析师信息

• 分析师：刘晖
• 联系方式：010-80927650 / liuhui_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520080003

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。