20260116-华泰期货-化工周报_高价原料_下游采买偏弱_17页_4mb

高价原料，下游采买偏弱总结

核心内容

本报告聚焦于天然橡胶及顺丁橡胶市场，分析了近期的价格走势、供需变化及库存情况，同时评估了市场策略与潜在风险。

主要观点

原料价格坚挺，成本端支撑增强

• 泰国胶水价格为58.00泰铢/公斤，较前一日小幅下跌0.20泰铢/公斤。
• 泰国杯胶价格为52.20泰铢/公斤，较前一日下跌0.10泰铢/公斤。
• 云南胶水价格为14200元/吨，下跌100元/吨。
• 海南胶水价格为13900元/吨，保持稳定。
• RU基差为-235元/吨，较前一日上涨60元/吨。
• NR基差为527元/吨，较前一日下跌13元/吨。
• BR基差为-215元/吨，较前一日上涨125元/吨。
• 原料价格坚挺，预计下周供应将延续回升走势，对胶价形成支撑。

供应情况

• 青岛港口天然橡胶入库率为7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率为8.42%（+2.89%），保税库入库率为3.17%（-3.05%）。
• 高顺顺丁开工率为79.68%（+0.54%），产量为31995吨。
• 上游装置变化：目前两套丁二烯装置停车，独山子石化计划在2026年长期停车，茂名石化计划1月24日重启，装置开工率较高。

需求情况

• 全钢胎开工率为63.02%（+7.52%），半钢胎开工率为72.53%（+9%）。
• 山东省全钢胎库存天数为46.10天（+1.48天），半钢胎库存天数为47.92天（+0.56天）。
• 下游轮胎开工率回升，但整体需求仍呈现淡季特征。

库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存为568173吨（+19829吨）。
• 天然橡胶社会库存为1256792吨（+24259吨）。
• 上海期货交易所RU库存为108390吨（+3900吨）。
• NR期货库存为56750吨（-202吨）。
• 顺丁橡胶生产企业库存为26900吨（+550吨），贸易商库存为8040吨（+1270吨）。
• 丁二烯港口库存为44600吨（+3300吨）。

关键信息

市场分析

• 天然橡胶：原料价格维持高位，供应端有望回升，但下游需求偏弱，关注轮胎厂原料补库对胶价的影响。
• 顺丁橡胶：利润转亏，开工率较高，后期供应压力可能缓解；下游轮胎开工率回升，但全钢胎库存压力上升，需求持稳为主。

策略建议

• RU及NR：中性策略，国内到港量增加，需求淡季，胶价调整空间有限。
• BR：谨慎偏多，上游丁二烯价格偏强，带动顺丁橡胶价格维持偏强运行。

风险提示

• 上游原料价格波动
• 国内外橡胶主产区天气变化
• 国储政策调整
• 下游需求预期变化

重要数据概览

价差

• RU基差：-235元/吨（+60）
• NR基差：527元/吨（-13）
• BR基差：-215元/吨（+125）

供应数据

• 高顺顺丁开工率：79.68%（+0.54%）
• 高顺顺丁产量：31995吨
• 丁二烯产能利用率：未明确数据，但有装置变动信息

需求数据

• 全钢胎开工率：63.02%（+7.52%）
• 半钢胎开工率：72.53%（+9%）
• 山东省全钢胎库存天数：46.10天（+1.48）
• 山东省半钢胎库存天数：47.92天（+0.56）

库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存：568173吨（+19829）
• 天然橡胶社会库存：1256792吨（+24259）
• RU期货库存：108390吨（+3900）
• NR期货库存：56750吨（-202）
• 顺丁橡胶生产企业库存：26900吨（+550）
• 顺丁橡胶贸易商库存：8040吨（+1270）
• 丁二烯港口库存：44600吨（+3300）

图表与数据来源

• 所有图表均来自隆众资讯与华泰期货研究院。
• 数据涵盖价格、库存、开工率、产量、利润等关键指标。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
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