20260116-弘业期货-玉米反弹再走高_下游持续增库_11页_766kb

玉米市场总结

核心内容

2026年1月16日，玉米及淀粉期货价格持续反弹，玉米主力合约2603触及年内新高。现货市场方面，鲅鱼圈玉米平舱价上涨至2330元/吨，蛇口港玉米到港价上涨至2460元/吨。玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄。淀粉主力合约2603也震荡反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨，淀粉基差同样震荡走弱。

主要观点

1. 新粮销售进度放缓，区域分化显著

• 全国售粮总进度为53%，同比持平；
• 东北地区售粮进度为52%，同比快3%；
• 华北地区售粮进度为48%，同比慢3%；
• 西北地区售粮进度为68%，同比慢1%；
• 中储粮公开竞价与采购持续推进，截至1月16日已投放60.2万吨，成交47.9万吨；
• 进口拍卖也对市场有所补充；
• 华北优质粮源供应偏紧，对玉米价格形成支撑。

2. 港口库存不一，下游企业持续增库

• 北港玉米库存为133.2万吨，环比下降，处于近年同期低位；
• 广东港内贸玉米库存为49.7万吨，环比持续回升；
• 外贸玉米库存为26.4万吨，环比下降；
• 下游深加工企业玉米库存为359万吨，环比回升，但处于近年同期低位；
• 饲料企业玉米库存为31.15天，环比上升；
• 春节临近，畜禽产品涨价可能支撑饲用需求。

3. 小麦减产预期与替代缺失

• 小麦播种延迟，苗情不佳，预计减产；
• 麦玉价差维持高位，不具备替代可行性；
• 国内进口玉米自去年10月后大幅回升，后期可能继续增加，以调节国内玉米供需。

4. 外盘美玉米价格大跌

• 美农1月供需报告调增美玉米产量，创历史新高；
• 单产提升和收割面积增加导致期末库存调增近10%，同比增加44%；
• 南美玉米产量未调整，全球玉米期末库存调增4.2%，但同比仍低1.29%。

5. 饲料需求偏强，深加工需求不足

• 猪价反弹，养殖利润回升，进入盈利阶段；
• 外购仔猪养殖利润为48.35元/头，自繁自养利润为7.39元/头；
• 能繁母猪存栏持续减少，10月存栏为3990万头，环比减少45万头；
• 鸡苗销量回升，老鸡淘汰增加至近年高位，蛋价反弹使养殖亏损收窄；
• 淀粉加工企业开机率持续回落，酒精加工企业也持续亏损，开机率下降至58.02%；
• 淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强。

关键信息

• 玉米价格：主力合约2603反弹至2305元/吨，刷新近一年新高；
• 淀粉价格：主力合约2603震荡反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨；
• 库存情况：北港玉米库存处于低位，广东港内贸库存持续回升；
• 销售进度：新粮销售放缓，区域差异明显，东北较快，华北较慢；
• 替代品：小麦减产预期支撑玉米价格，但麦玉价差高，替代不现实；
• 进口玉米：进口量回升，未来可能继续增加；
• 外盘影响：美玉米产量创新高，全球库存增加，但同比仍低；
• 需求分化：饲料需求偏强，深加工需求不足，淀粉糖和造纸企业开机率偏强；
• 后市建议：对玉米上半年价格持乐观态度，建议用粮企业按需采购，保持安全库存；贸易商可采取低吸高抛策略。

图表说明

• 图1：鲤鱼圈-玉米主力合约基差走势；
• 图2：潍坊-淀粉主力合约基差走势；
• 图3：玉米-淀粉主力合约同月价差；
• 图4：全国新粮销售进度；
• 图5：全国深加工企业玉米库存；
• 图6：全国饲料企业玉米库存；
• 图7：北方四港玉米库存；
• 图8：北方四港下海量；
• 图9：广东港玉米库存；
• 图10：国内生猪养殖利润；
• 图11：国内禽类养殖利润；
• 图12：国内玉米淀粉加工企业周度开机率；
• 图13：国内玉米酒精加工企业开机率；
• 图14：国内淀粉糖企业开机率。

数据来源

• 博易大师、wind、钢联、弘业研究院。

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