科技行业专题研究：英伟达业绩再超预期；关注6G进展-20230827-华泰证券-26页_1mb

报告摘要

英伟达业绩再超预期；关注6G进展

核心内容

2023年8月24日，英伟达发布2Q24FY财报，实现收入135.1亿美元，同比增长101%，远超市场预期；净利润61.88亿美元，同比增长843%。公司预计3Q24FY收入将达到160亿美元，毛利率71.5%。这表明英伟达在AI算力领域持续增长，推动了800G光模块需求，预计从2H23开始快速放量，未来有望引入1.6T以提升集群计算效率。

同时，第七届未来网络发展大会在南京召开，聚焦未来网络核心技术，包括确定性网络、算力网络等。大会发布了多份技术白皮书，如《未来网络白皮书（2023）》和《6G总体技术白皮书》，推动6G技术发展和产业共识形成。

此外，国内AI算力链景气度持续提升，如新华三AI相关订单同比增长超950%，中国电信开启AI服务器及IB交换机集采，中国移动正在建设亚洲最大的智算中心。建议关注中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、上海瀚讯、紫光股份、美格智能、海格通信等企业。

主要观点

英伟达业绩超预期：英伟达2Q24FY财报数据亮眼，显示其在数据中心和AI算力领域的强劲增长。
AI算力产业链景气度提升：国内主要企业如新华三、中国电信、中国移动等在AI相关业务上持续投入，推动行业快速发展。
6G及未来网络技术突破：第七届未来网络发展大会发布多项6G和未来网络技术成果，如6G全频段信道建模与仿真、5G高精度室内定位等，为未来网络发展提供技术支撑。
5G发展加速：截至2023年7月末，我国5G基站总数达305.5万个，占移动基站总数的26.9%；5G套餐用户数快速增长，中国联通以5G套餐用户净增数第一的成绩领先。
行业集采推动技术落地：中国电信启动AI服务器、高性能盒式交换机、机架配电母线等集采项目，推动技术应用和产业协同。

关键信息

英伟达业绩表现：
- 收入：135.1亿美元（同比增长101%）
- 净利润：61.88亿美元（同比增长843%）
- 3Q24FY收入预期：160亿美元，毛利率71.5%
5G发展现状：
- 截至7月末，5G基站总数达305.5万个，占移动基站总数的26.9%
- 5G套餐用户数：中国移动7.26亿户，中国电信2.98亿户，中国联通2.38亿户
- 5G行业虚拟专网：中国联通净增312个，累计达6128个
6G技术进展：
- 紫金山实验室发布《6G总体技术白皮书》，解读6G发展愿景与关键技术
- 6G全频段全场景普适信道建模与仿真技术实现突破，适用于无人机、海洋、高铁、通感一体化等场景
- 5G高精度室内定位技术实现0.5米精度，助力自动驾驶、工业等场景
行业集采情况：
- 中国电信启动AI服务器集采，采购I系列/G系列服务器共计4175台
- 中国电信天翼云高性能盒式交换机集采总规模5466台
- 中国联通启动5G专网行业通道及组网服务集采，总规模6200套
- 中国电信城域云网设备vBRAS扩容集采，华为、中兴、新华三为主要中标方
重点推荐公司：
- 中国移动（600941 CH）：目标价113.6元，投资评级“买入”
- 中国电信（601728 CH）：目标价7.78元，投资评级“买入”
- 中国联通（600050 CH）：目标价7.51元，投资评级“增持”
- 中兴通讯（000063 CH）：目标价45.26元，投资评级“买入”
- 中际旭创（300308 CH）：目标价178.42元，投资评级“买入”
- 新易盛（300502 CH）：目标价59.43元，投资评级“增持”
- 天孚通信（300394 CH）：目标价116.17元，投资评级“买入”
- 上海瀚讯（300762 CH）：目标价21.32元，投资评级“买入”
- 紫光股份（000938 CH）：目标价33.84元，投资评级“增持”
- 美格智能（002881 CH）：目标价39.69元，投资评级“增持”
- 海格通信（002465 CH）：目标价13.40元，投资评级“增持”

风险提示

中美贸易摩擦加剧
云厂商资本开支投入不及预期
5G发展不及预期

行业走势与重点推荐公司一览表

股票名称	股票代码	投资评级	收盘价（当地币种）	目标价（当地币种）	市值（百万）	EPS（元）	PE（倍）
中国移动	600941 CH	买入	97.59	113.60	2,086,170	5.88/6.34/6.80	16.60/15.39/14.35
中国电信	601728 CH	买入	5.79	7.78	529,826	0.30/0.33/0.37	19.30/17.55/15.65
中国联通	600050 CH	增持	5.12	7.51	162,836	0.23/0.26/0.30	22.26/19.69/17.07
中兴通讯	000063 CH	买入	33.71	45.26	161,241	1.69/2.06/2.37	19.95/16.36/14.22
中际旭创	300308 CH	买入	106.95	178.42	85,862	1.52/2.03/3.24	70.36/52.68/33.01
新易盛	300502 CH	增持	43.80	59.43	31,094	1.27/1.35/1.70	34.49/32.44/25.76
天孚通信	300394 CH	买入	80.55	116.17	31,798	1.02/1.39/2.11	78.97/57.95/38.18
上海瀚讯	300762 CH	买入	12.84	21.32	8,072	0.14/0.63/0.75	91.71/20.38/17.12
紫光股份	000938 CH	增持	24.42	33.84	69,843	0.75/0.89/1.11	32.56/27.44/22.00
美格智能	002881 CH	增持	26.45	39.69	6,908	0.49/0.79/1.19	53.98/33.48/22.23
海格通信	002465 CH	增持	9.81	13.40	22,607	0.29/0.37/0.43	33.83/26.51/19.62

行情回顾

上周通信（申万）指数下跌2.86%，同期沪深300下跌1.98%，创业板指下跌3.71%
重点推荐公司股价表现良好，如中贝通信、中富通、德生科技等涨幅较大
部分公司如华脉科技、华工科技、科信技术等股价下跌

总结

该文档主要围绕2023年8月通信行业动态展开，包括英伟达业绩超预期、6G技术进展、5G发展情况、运营商集采信息、AI算力产业链增长、物联网与车联网技术发展等方面。文档指出，英伟达在数据中心和AI算力领域表现强劲，推动800G光模块需求增长；6G和未来网络技术在大会上集中展示，为通信产业带来新机遇；5G用户数和基站数持续增长，行业应用不断拓展；三大运营商启动多项集采项目，推动技术落地和产业链协同。重点推荐公司如中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯等在AI算力、5G、云计算等领域的表现突出，具有较高的投资价值。

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