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研究所晨会观点总结（2026年6月5日）

一、核心内容概览

本次研究所晨会围绕宏观金融、有色新能源、能源化工、农产品四大板块展开分析，重点讨论了地缘政治、经济数据、市场情绪、商品供需、期货走势等关键因素，对市场短期走势和中长期逻辑进行了研判。

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二、宏观金融板块分析

1. 全球风险偏好变化

• 中东局势：以色列与黎巴嫩达成阶段性停火协议，地缘风险有所缓解，市场情绪改善。
• 美伊谈判：美方拟本周末重启谈判，但整体进展仍存不确定性，对市场影响有限。
• 美国经济数据：初请失业金数据走高，经济景气偏弱，美元指数冲高回落，10年期美债收益率下行。
• 美联储降息预期：有所升温，提振全球风险偏好，但需关注后续非农数据及谈判结果。

2. 国内经济数据

• PMI数据：5月制造业PMI持平，非制造业PMI微升，经济弱扩张节奏未改。
• 企业盈利：整体改善，但行业分化仍存，市场情绪仍受地缘和流动性影响。

3. 资产走势建议

• 股指：短期震荡，维持谨慎观望。
• 国债：短期震荡偏强，可谨慎做多。
• 商品板块：
  • 黑色、有色、贵金属短期震荡偏强或偏弱，需关注供需变化及宏观政策。
  • 能化板块高位震荡，波动加大，短期谨慎观望。

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三、有色新能源板块分析

1. 铜

• 供应端：全球显性库存高位，受美国加征关税预期影响，非美货源流向美国，短期支撑铜价。
• 需求端：数据中心耗铜高增，但占比低；传统领域需求平淡，整体提振有限。
• 操作建议：多空交织，下方存在支撑，但上方高度需谨慎。

2. 铝

• 基本面：国内供应刚性，进口量高，供给充裕。
• 需求端：光伏、汽车等下游需求疲软，需求缺乏亮点。
• 操作建议：上方空间谨慎看待，短期震荡，需关注地缘风险变化。

3. 锡

• 供应端：全球锡矿探明储量有限，开采速率低，资源稀缺支撑长期逻辑。
• 需求端：受益于半导体发展，尤其是AI产业化带来的远期需求空间。
• 操作建议：短期偏强，但库存高位限制上涨空间，需警惕宏观风险。

4. 碳酸锂

• 价格走势：周四主力合约下跌4.62%，结算价162400元/吨。
• 供需情况：锂矿价格走低，外购锂辉石利润为负，短期震荡调整。
• 操作建议：以弱势调整看待，逢低布局多头。

5. 工业硅

• 供需状态：北方开工低迷，西南复产推迟，供需双弱，库存高位。
• 成本支撑：山西煤矿事故或推动焦煤价格上涨，成本端支撑工业硅。
• 操作建议：短期震荡，需关注煤炭和工业硅价格联动。

6. 多晶硅

• 价格走势：周四主力合约下跌3.87%，结算价36165元/吨。
• 供需状态：光伏终端需求不足，下游价格低于成本，多晶硅现货接近成本线。
• 操作建议：短期底部震荡，需关注煤炭和工业硅成本变化。

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四、能源化工板块分析

1. 原油

• 地缘影响：以色列与黎巴嫩停火协议提振市场信心，但美伊谈判仍存不确定性。
• 交易状态：市场观望情绪浓厚，交易量萎缩，油价小幅下跌。

2. 沥青

• 价格走势：维持高位震荡，短期累库压力有限。
• 需求支撑：旺季需求提升有限，库存去化或支撑市场底部。

3. PX

• 供需状态：PTA联合减产导致PX需求走低，外盘价格回落。
• 操作建议：短期震荡，需等待原料走强支撑。

4. PTA

• 下游影响：聚酯开工下行，长丝减产，负反馈持续。
• 市场情绪：基差松动，情绪缓和，短期承压。

5. 乙二醇

• 供需状态：港口库存继续去化，但速度放缓，供应仍偏高。
• 操作建议：价格回落维持低位波动，短期偏弱。

6. 短纤

• 市场表现：利润低迷，继续减产，产销率保持中性。
• 操作建议：短期弱震荡，跟随PTA走势。

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五、农产品板块分析

1. 美豆

• 天气影响：美国中西部和加拿大西部迎来有利降雨，作物生长改善。
• 价格走势：连续第五日下跌，市场情绪偏空。

2. 豆菜粕

• 供应状态：国内豆粕供应宽松，基差疲软，市场承压。
• 操作建议：短期仍有下行空间，需关注库存变化。

3. 棕榈油

• 供需状态：马来西亚产量恢复，出口疲软，但国际豆棕价差走扩带来进口利润。
• 中期逻辑：生柴掺混政策落地，能源价格高企支撑需求。
• 操作建议：短期承压回调，中期仍具支撑。

4. 豆菜油

• 市场表现：国内油料到港增加，供需转宽，库存累积。
• 操作建议：短期偏弱，需关注天气和油脂价格联动。

5. 生猪

• 价格走势：全国出栏均价微跌，供需矛盾不明显。
• 市场预期：6月出栏计划小幅增长，但实际出栏仍不及预期，供给压力后置。
• 操作建议：短期价格波动有限，逢高套保压力仍存。

6. 玉米

• 价格走势：北方港口价格持平，但整体供应增加。
• 市场影响：替代品较多，进口玉米投放市场，现货偏弱。
• 操作建议：短期震荡，关注小麦收割及定向拍卖节奏。

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六、数据来源

• 数据来源：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 整理单位：东海期货研究所

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七、重要声明

• 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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