> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年6月5日） ## 一、核心内容概览 本次研究所晨会围绕**宏观金融**、**有色新能源**、**能源化工**、**农产品**四大板块展开分析，重点讨论了**地缘政治、经济数据、市场情绪、商品供需、期货走势**等关键因素，对市场短期走势和中长期逻辑进行了研判。 --- ## 二、宏观金融板块分析 ### 1. 全球风险偏好变化 - **中东局势**：以色列与黎巴嫩达成阶段性停火协议，地缘风险有所缓解，市场情绪改善。 - **美伊谈判**：美方拟本周末重启谈判，但整体进展仍存不确定性，对市场影响有限。 - **美国经济数据**：初请失业金数据走高，经济景气偏弱，美元指数冲高回落，10年期美债收益率下行。 - **美联储降息预期**：有所升温，提振全球风险偏好，但需关注后续非农数据及谈判结果。 ### 2. 国内经济数据 - **PMI数据**：5月制造业PMI持平，非制造业PMI微升，经济弱扩张节奏未改。 - **企业盈利**：整体改善，但行业分化仍存，市场情绪仍受地缘和流动性影响。 ### 3. 资产走势建议 - **股指**：短期震荡，维持谨慎观望。 - **国债**：短期震荡偏强，可谨慎做多。 - **商品板块**： - 黑色、有色、贵金属短期震荡偏强或偏弱，需关注供需变化及宏观政策。 - 能化板块高位震荡，波动加大，短期谨慎观望。 --- ## 三、有色新能源板块分析 ### 1. 铜 - **供应端**：全球显性库存高位，受美国加征关税预期影响，非美货源流向美国，短期支撑铜价。 - **需求端**：数据中心耗铜高增，但占比低；传统领域需求平淡，整体提振有限。 - **操作建议**：多空交织，下方存在支撑，但上方高度需谨慎。 ### 2. 铝 - **基本面**：国内供应刚性，进口量高，供给充裕。 - **需求端**：光伏、汽车等下游需求疲软，需求缺乏亮点。 - **操作建议**：上方空间谨慎看待，短期震荡，需关注地缘风险变化。 ### 3. 锡 - **供应端**：全球锡矿探明储量有限，开采速率低，资源稀缺支撑长期逻辑。 - **需求端**：受益于半导体发展，尤其是AI产业化带来的远期需求空间。 - **操作建议**：短期偏强，但库存高位限制上涨空间，需警惕宏观风险。 ### 4. 碳酸锂 - **价格走势**：周四主力合约下跌4.62%，结算价162400元/吨。 - **供需情况**：锂矿价格走低，外购锂辉石利润为负，短期震荡调整。 - **操作建议**：以弱势调整看待，逢低布局多头。 ### 5. 工业硅 - **供需状态**：北方开工低迷，西南复产推迟，供需双弱，库存高位。 - **成本支撑**：山西煤矿事故或推动焦煤价格上涨，成本端支撑工业硅。 - **操作建议**：短期震荡，需关注煤炭和工业硅价格联动。 ### 6. 多晶硅 - **价格走势**：周四主力合约下跌3.87%，结算价36165元/吨。 - **供需状态**：光伏终端需求不足，下游价格低于成本，多晶硅现货接近成本线。 - **操作建议**：短期底部震荡，需关注煤炭和工业硅成本变化。 --- ## 四、能源化工板块分析 ### 1. 原油 - **地缘影响**：以色列与黎巴嫩停火协议提振市场信心，但美伊谈判仍存不确定性。 - **交易状态**：市场观望情绪浓厚，交易量萎缩，油价小幅下跌。 ### 2. 沥青 - **价格走势**：维持高位震荡，短期累库压力有限。 - **需求支撑**：旺季需求提升有限，库存去化或支撑市场底部。 ### 3. PX - **供需状态**：PTA联合减产导致PX需求走低，外盘价格回落。 - **操作建议**：短期震荡，需等待原料走强支撑。 ### 4. PTA - **下游影响**：聚酯开工下行，长丝减产，负反馈持续。 - **市场情绪**：基差松动，情绪缓和，短期承压。 ### 5. 乙二醇 - **供需状态**：港口库存继续去化，但速度放缓，供应仍偏高。 - **操作建议**：价格回落维持低位波动，短期偏弱。 ### 6. 短纤 - **市场表现**：利润低迷，继续减产，产销率保持中性。 - **操作建议**：短期弱震荡，跟随PTA走势。 --- ## 五、农产品板块分析 ### 1. 美豆 - **天气影响**：美国中西部和加拿大西部迎来有利降雨，作物生长改善。 - **价格走势**：连续第五日下跌，市场情绪偏空。 ### 2. 豆菜粕 - **供应状态**：国内豆粕供应宽松，基差疲软，市场承压。 - **操作建议**：短期仍有下行空间，需关注库存变化。 ### 3. 棕榈油 - **供需状态**：马来西亚产量恢复，出口疲软，但国际豆棕价差走扩带来进口利润。 - **中期逻辑**：生柴掺混政策落地，能源价格高企支撑需求。 - **操作建议**：短期承压回调，中期仍具支撑。 ### 4. 豆菜油 - **市场表现**：国内油料到港增加，供需转宽，库存累积。 - **操作建议**：短期偏弱，需关注天气和油脂价格联动。 ### 5. 生猪 - **价格走势**：全国出栏均价微跌，供需矛盾不明显。 - **市场预期**：6月出栏计划小幅增长，但实际出栏仍不及预期，供给压力后置。 - **操作建议**：短期价格波动有限，逢高套保压力仍存。 ### 6. 玉米 - **价格走势**：北方港口价格持平，但整体供应增加。 - **市场影响**：替代品较多，进口玉米投放市场，现货偏弱。 - **操作建议**：短期震荡，关注小麦收割及定向拍卖节奏。 --- ## 六、数据来源 - **数据来源**：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM - **整理单位**：东海期货研究所 --- ## 七、重要声明 - 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 东海期货对使用报告内容导致的任何损失不承担责任。 - 报告版权属东海期货所有，未经许可不得翻版、复制或发布。 --- ## 八、联系方式 - **联系人**：贾利军 - **电话**：021-68756925 - **邮箱**：Jialj@qh168.com.cn - **地址**：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 - **网址**：www.qh168.com.cn