20181107-中国银河-国睿科技-600562.SH-收购14所优质资产_公司核心平台地位凸显_3页_341kb

国睿科技收购资产及投资分析总结

核心内容

国睿科技（600562.SH）于2018年11月7日发布重组预案，拟通过发行股份的方式收购国睿防务100%股权、国睿信维95%股权以及国睿安泰信59%股份，总作价为68.46亿元。同时，公司计划进行不超过6亿元的配套融资，用于补充流动资金及支付交易对价。

此次收购标志着中电14所资产证券化进程的重启，有助于公司实现主营业务升级和资源整合。

主要观点

1. 业绩增厚显著

• 标的资产估值合理：三个标的资产总作价68.46亿元，对应2017年静态市盈率14.75倍，2019年动态市盈率19.64倍。
• 业绩承诺明确：2019-2021年归母净利润承诺分别为3.49亿、3.79亿和4.49亿，其中国睿防务贡献较大比例。
• EPS提升：预计重组后，公司2019年EPS将增厚约0.17元，整体业绩将有显著提升。

2. 主营业务升级与协同效应

• 扩展雷达产品线：通过收购国睿防务，公司将进一步拓展雷达产品线，发挥技术优势，形成规模效应。
• 整合智能制造板块：收购国睿信维和国睿安泰信有助于整合14所智能制造板块的优质资产，提升公司在电子、信息化、智能化领域的解决方案能力。
• 产业布局优化：通过此次交易，公司有望实现优势产业的集聚、复合式发展和国际化布局。

3. 平台地位提升

• 背靠中电14所：14所是国防电子信息行业的重要研究所，经营体量远超国睿科技。
• 资产证券化重启：此次重组是继国睿微波器件和恩瑞特公司借壳高淳陶瓷后，14所再次推进资产证券化的重要举措。
• 受益政策支持：随着事业单位改制配套政策的落地，国睿科技作为14所的核心上市平台，将显著受益于资产证券化率的提升。

关键信息

• 交易价格：11.78元/股，发行5.78亿股，总作价68.46亿元。
• 配套融资：不超过6亿元，用于补充流动资金及交易对价。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 评级标准：
  • 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：超越平均回报10%-20%。
  • 中性：与平均回报相当。
  • 回避：低于平均回报10%及以上。

风险提示

• 重组进展不及预期的风险。

联系信息

• 分析师：李良，执业证书编号：S0130515090001。
• 联系方式：010-66568330 / liliang_yj@chinastock.com.cn。
• 联系人：周义。

覆盖股票范围

包括但不限于：航发动力（600893.SH）、中国卫星（600118.SH）、中航电子（600372.SH）、中航重机（600765.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、航天电子（600879.SH）、航天科技（000901.SZ）、中航光电（002179.SZ）、光电股份（600184.SH）、国睿科技（600562.SH）、航天通信（600677.SH）、中国重工（601989.SH）、中国动力（600482.SH）、成飞集成（002190.SZ）等。

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