20151225-中国银河-轻工2016年投资策略_追求投资的三次方共振_41页_3mb

轻工制造行业2016年投资策略总结

核心观点

1. 投资的三次方共振：投资者应综合考虑基本面、主题与风格，不可偏废，以实现投资的三次方共振。
2. 子行业基本面展望：
   • 家具行业：稳健成长但面临地产增速放缓带来的挑战，上市公司具备市占率扩张能力。
   • 包装行业：受宏观经济影响较大，整体增速放缓，但上市公司因客户结构分化而表现不一。
   • 造纸行业：供过于求，短期需等待宏观回暖，期待细分纸种复苏。
3. 主题性投资机会：轻工板块中，教育、动漫、电子发票、互联网彩票等主题性投资成为亮点，关注行业空间、公司布局、催化剂时点和转型可能性。
4. 重点推荐标的：
   • 稳健白马：索菲亚、奥瑞金、晨鸣纸业、喜临门、晨光文具。
   • 弹性黑马：青岛金王、东港股份、海伦钢琴、鸿博股份。

行业基本面分析

家具行业

• 行业背景：家具行业作为房地产下游，在房地产低迷时仍保持增长，但未来增速中枢下移，受地产周期影响明显。
• 增长情况：过去五年保持中高速增长，但2015年增速放缓，预计2016年地产难有大幅改善，行业增长受限。
• 企业表现：
  • 索菲亚：2015年前三季度营收20.71亿元，净利润2.76亿元，同比增长35.14%和39.20%。公司推进“大家居”战略，拓展全屋定制业务。
  • 美克家居：营收稳定，但净利润增长显著，2015年前三季度净利润同比增长36.3%。
• 发展策略：提升市占率、加快数字化转型、个性化定制、O2O模式、互联网思维应用。

包装行业

• 行业背景：包装行业受宏观经济拖累，增速放缓，市场分散，行业集中度低。
• 增长情况：市场空间达1.15万亿元，但受消费品增速放缓影响，整体增长受限。
• 企业表现：
  • 奥瑞金：前三季度营收51.4亿元，净利润8.8亿元，同比增长20.3%和31.1%。公司绑定红牛等大客户，拓展客户结构。
  • 美盈森：营收增长较快，净利润增长显著，2015年前三季度净利润同比增长4.59%。
• 发展策略：提升服务能力、利用资本运作进行横向整合、布局互联网平台、拓展客户结构。

造纸行业

• 行业背景：造纸行业处于供过于求状态，市场集中度低，行业整体增长乏力。
• 增长情况：2015年营收和利润增速有所回升，但仍在历史低位。未来需等待供需结构改善。
• 企业表现：
  • 晨鸣纸业：2015年前三季度营收149亿元，净利润5.6亿元，同比增长6.09%和64.52%。公司通过融资租赁业务实现营收增长。
  • 太阳纸业：通过调整纸种结构，提升盈利水平。
• 发展策略：多元化发展、第二主业布局、优化成本控制、等待供需改善。

主题性投资亮点

• 教育：市场规模有望达三万亿，二胎政策推动行业增长，线上教育市场增长迅速，未来空间巨大。
• 动漫：每个新的动漫IP及其衍生品代表新市场，企业需在产业链中寻找机会。
• 电子发票：千亿市场，符合供给侧改革方向，多种业务模式具备想象空间。
• 互联网彩票：行业格局未定，政策约束下需关注流量与品牌价值。

风格性投资建议

• 底部横盘：相对风险较低，适合稳健型投资者。
• 小市值公司：潜在弹性较大，具备高成长性。
• 管理层改善：扭转市场预期，提升公司价值。
• 次新股：符合当前市场偏好，具备投资潜力。

上市公司投资策略

家具行业

• 索菲亚：定制衣柜龙头，推进大家居战略，拓展全屋定制。
• 美克家居：优化内销业务，提升品牌价值。
• 其他公司：加强数字化转型，拓展线上渠道。

包装行业

• 奥瑞金：布局互联网平台，提升客户结构。
• 美盈森：拓展线上业务，进军互联网+。
• 劲嘉股份：优化产品结构，拓展市场。

造纸行业

• 晨鸣纸业：布局融资租赁业务，实现多元化发展。
• 太阳纸业：优化纸种结构，提升盈利水平。

总结

轻工制造行业在2015年经历了剧烈波动，投资者需综合考虑基本面、主题与风格，实现三次方共振。家具行业虽受地产影响，但仍有增长空间；包装行业分化明显，需关注客户结构与服务能力建设；造纸行业面临供过于求，需等待宏观回暖。主题性投资如教育、动漫、电子发票和互联网彩票为板块带来新增长点。重点推荐索菲亚、奥瑞金、晨鸣纸业等稳健白马及青岛金王、东港股份等弹性黑马。未来行业发展趋势将依赖于企业自身的转型能力和市场环境的变化。