20151225-东兴证券-食品饮料行业2016年投资策略报告_从_大食代_到_小时代__35页_3mb

从“大食代”到“小时代”——食品饮料行业2016年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年食品饮料行业整体表现及细分行业趋势，并提出了2016年的投资策略。整体来看，2015年食品饮料行业指数上涨12.13%，但行业整体表现平淡，主要机会来源于改革、并购、转型等主题型投资，而非传统的EPS增长。

行业已进入低速增长阶段，但部分公司仍能在低速增长环境中实现逆势增长。报告以AB英博为例，说明其通过持续并购实现增长，同时强调现金流是支撑并购的关键因素。此外，报告还提出“粉丝圈”概念，认为其是未来行业增长的重要逻辑，特别是在白酒、预调鸡尾酒及婚庆消费领域。

在细分行业方面，白酒、啤酒、葡萄酒、乳制品和调味品等均面临不同的趋势和机会，其中白酒行业将受益于经销商利润反转，啤酒行业将因AB英博并购而格局改变，葡萄酒行业则因政策利好而迎来新的增长机会，乳制品行业受益于配方奶粉新政策，调味品行业则因餐饮复苏而迎来高端化发展。

主要观点

• 行业整体表现：2015年食品饮料行业指数上涨12.13%，但整体涨跌幅处于靠后位置，主要依赖于主题型机会。
• “大食代”向“小时代”转变：食品饮料行业已进入低速增长阶段，但细分行业龙头公司仍可能实现逆势增长。
• AB英博案例：AB英博通过并购成为全球啤酒龙头，其高现金流支撑了持续扩张。
• “粉丝圈”消费趋势：随着移动端发展，传统营销向“粉丝消费”转型，高端白酒及预调鸡尾酒具备“粉丝圈”潜力。
• 细分行业趋势：
  • 白酒：经销商利润反转，预计2016年出现盈利拐点。
  • 啤酒：AB英博并购SABMiller将改变市场格局。
  • 葡萄酒：国内龙头公司加速海外资产收购。
  • 乳制品：原奶价格稳定，配方奶粉政策推动行业洗牌。
  • 调味品：高端化趋势明显，餐饮复苏提供支撑。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：75家
• 行业市值：17471.48亿元
• 流通市值：11862.18亿元
• 行业平均市盈率：34.9倍
• 市场平均市盈率：23.75倍

行业重点公司盈利预测与评级

行业细分趋势评级

投资策略

2016年，食品饮料行业投资策略聚焦于：

• 现金流优质企业：推荐具有稳定现金流的龙头公司，如白酒、乳制品、调味品等，具备持续并购与增长能力。
• 主题机会：关注改革、转型、并购等主题，尤其是白酒行业的经销商利润反转机会。
• “粉丝圈”消费：看好具备粉丝经济效应的行业，如婚庆消费、预调鸡尾酒等。

重点公司分析

今世缘（603369）

• 战略转型：进入婚庆产业，打造“今世缘喜庆联盟”。
• 市场潜力：国内婚庆市场规模预计达5000万至8000万，公司有望成为行业领导者。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为1.5元、1.59元、1.68元，PE分别为24倍、22倍、21倍。
• 投资评级：强烈推荐。

双塔食品（002481）

• 线上渠道建设：打造B2B平台“粮人网”，整合线下资源。
• 豌豆蛋白：产能释放是主要增长点，预计2016年新增1.5万吨产能。
• 投资评级：强烈推荐。

泸州老窖（000568）

• 1573系列恢复：产品逐步恢复，新管理层带来活力。
• 现金流稳定：支持区域市场扩张。
• 投资评级：推荐。

古井贡酒（000596）

• 现金流稳健：支持公司扩张。
• 市场地位：在白酒行业中表现突出。
• 投资评级：强烈推荐。

百润股份（002568）

• RIO持续领先：在预调鸡尾酒市场占据优势。
• “粉丝消费”模式：通过产品限量发售带动二级市场溢价。
• 投资评级：强烈推荐。

安琪酵母（600298）

• 海外布局：完善海外市场份额。
• 行业地位：酵母行业龙头，具备持续增长潜力。
• 投资评级：强烈推荐。

克明面业（002661）

• 定增落地：增强公司发展动力。
• 行业前景：在调味品行业具备增长潜力。
• 投资评级：强烈推荐。

总结

2016年食品饮料行业将面临由“大食代”向“小时代”的转变，重点在现金流优质公司、主题型机会以及“粉丝圈”消费模式。白酒、乳制品、调味品等行业有望受益于行业整合、政策支持及消费趋势变化，而啤酒和葡萄酒行业则因并购及海外资产收购而带来新的增长机会。报告推荐了多个重点公司，以把握2016年的投资机会。