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证券研究报告总结：【卓越推】计算机行业推荐股票

核心内容概述

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于2018年11月26日的计算机行业，重点推荐恒华科技（300365）与启明星辰（002439）两只股票。报告指出，美国技术出口管制政策的加强，凸显了战略新兴产业的重要性，尤其是人工智能、智能制造等领域的技术发展与应用。同时，国内政策持续支持，为相关企业创造了良好的发展环境。

主要观点

• 技术封锁风险上升：美国对关键新兴技术的出口管制可能加剧，国内企业需加强技术研发，形成自主可控能力。
• 人工智能政策支持：中央政治局就人工智能发展进行学习，强调其与经济社会深度融合，推动相关产业发展。
• 行业持续向好：信息安全行业因国内外安全形势严峻、政策加码而保持快速增长，新兴领域如移动互联网、物联网、云计算等安全需求显著提升。
• 企业成长潜力大：恒华科技与启明星辰均具备较强的行业竞争力和成长性，通过内生增长与外延并购实现业绩提升。

关键信息

恒华科技 (300365)

• 行业背景：电网建设投资持续增长，尤其是配电网智能化投入，为公司提供发展机遇。
• 核心优势：
  • 业绩高增长：2017年营收同比增长41.84%，净利润增长53.26%。
  • 云服务平台进展顺利：已上线多种云服务产品，如“电+”平台、在线教育平台等。
  • 售电侧一体化服务：提供从培训、投融资到系统建设的一站式服务，受益于售电市场放开。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.95元、1.23元，维持“增持”评级。
• 风险提示：电改不及预期、云平台建设不及预期、电网投资不及预期、应收账款过高。

启明星辰 (002439)

• 行业地位：国内领先的信息安全服务提供商，产品覆盖主流安全领域。
• 核心优势：
  • 市场占有率领先：在SOC、UTM、IDS/IPS、防火墙、VPN等产品领域保持优势。
  • 内生外延双轮驱动：2010-2017年营收与净利润年均复合增速分别为29.8%和33.5%。
  • 外延并购成效显著：2017年收购赛博兴安90%股权，预计2018年承诺净利润6547.06万元。
  • 高研发投入：持续投入研发，构建核心技术团队，布局态势感知、车联网安全等新兴领域。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.73元、0.88元，维持“增持”评级。
• 风险提示：竞争加剧、安全运营服务不及预期、部分行业订单不及预期。

评级说明

• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，6个月内：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

研究团队简介

• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，2016年加入信达证券，从事计算机行业研究。
• 边铁城：工商管理硕士，2007年加入信达证券，从事计算机、电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，2015年加入信达证券，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，2017年加入信达证券，从事电子行业研究。

机构销售联系人

风险提示

• 技术发展及落地不及预期；
• 行业增速不及预期；
• 估值水平持续回落；
• 商誉减值风险；
• 竞争加剧；
• 安全运营服务不及预期；
• 部分行业订单不及预期。

总结

【卓越推】聚焦于技术驱动型行业，推荐恒华科技与启明星辰两只股票，认为其在智能化电网建设、信息安全服务及新兴领域布局方面具有显著优势。报告强调了政策支持、行业增长及企业自身发展能力对投资价值的影响，同时提醒投资者注意相关风险。