20160314-华泰证券-金融行业动态跟踪_风险可控制_改革必推进_17页_1mb

行业研究总结（2016年03月14日）

核心内容概述

本报告围绕2016年3月金融行业动态展开，重点分析证券、保险、银行及转型金融板块的投资策略、行业热点和市场表现，同时提出风险提示和未来发展趋势。

主要观点与关键信息

证券行业

• 行业评级：增持（维持）
• 行业动态：
  • 注册制改革不会单兵突进，需多层次资本市场和法制环境的配合。
  • 中证金退出为时尚早，熔断机制暂不具备推行条件。
• 投资策略：
  • 注册制改革、市场流动性宽松、政策利好、估值低位是券商股的驱动因素。
  • 推荐广发证券、招商证券、长江证券、国元证券、宝硕股份。
• 市场表现：
  • 本周券商指数下跌2.43%，成交额环比下降34.56%。
  • 广发证券A/H溢价降至6.1%，海通证券A/H溢价维持在30%。

保险行业

• 行业评级：增持（维持）
• 行业动态：
  • 保险板块具备低估值、业绩稳定、弹性佳的特性，是市场优选板块。
  • 保险扶贫责任重大，举牌风险整体可控。
  • 万能险发展平稳，监管将加强对其风险排查。
• 投资策略：
  • 推荐传统优质险企“新国太”和创新转型险企天茂集团、西水股份、华资实业。
• 市场表现：
  • 保险股指数微跌2%，华资实业逆势上涨6%。
  • 保险股A/H溢价差异较大，中国平安A/H溢价为7%。

银行业

• 行业评级：增持（维持）
• 行业动态：
  • 银行业整体风险可控，不良处置手段多元化。
  • 2016年银监会四大重点工作：服务实体经济、提升资产质量、加强普惠金融、防范风险。
  • 民营银行审批工作有序推进，12家进入论证阶段。
• 投资策略：
  • 推荐民生银行、宁波银行、华夏银行、光大银行、招商银行。
  • 重点推荐民生银行（混改标杆、事业部改革）、宁波银行（资产结构调整、大零售）、华夏银行（混改标杆、事业部改革）、光大银行（金控潜力股、理财子公司）、招商银行（一体两翼、轻型银行战略；员工持股）。
• 市场表现：
  • 银行指数下跌2.29%，工商银行表现较好，涨幅0.70%。
  • 行业PB值为0.93，处于历史底部区间。

转型金融板块

• 关注方向：创投、多元金融、金控。
• 推荐标的：
  • 大连友谊：收购武汉“一篮子”金融公司，转型金融。
  • 辽宁成大：进军保险业，加码金融发展。
  • 中航资本：多元金控完善、创投模式持续、军工主题。
  • 鲁信创投：国改预期强烈、股权投资创新。
  • 渤海金控：以租赁为龙头，打造金控平台。

行业热点

• 注册制改革：稳步推进，需体系和制度的内外联动。
• 保险扶贫：成为政策重点，商业保险将发挥重要作用。
• 民营银行设立常态化：审批加速，地方政府参与度提高。
• 不良资产处置：通过核销、转让、证券化等多种方式。
• 互联网金融：监管逐步完善，强调支付账户管理与风险防范。
• 消费金融：政策利好不断，行业迎来发展契机。

投资要点

• 证券板块：注册制改革、流动性宽松、估值低位是主要驱动力。
• 保险板块：低估值、业绩稳定、弹性佳，推荐优质传统和创新转型企业。
• 银行板块：低估值、资产质量优化、改革预期强，推荐混改和转型银行。
• 转型金融：创投、多元金融、金控为发展方向，推荐相关企业。

风险提示

• 证券行业：不良增长超预期。
• 银行业：经济下行超预期。
• 保险行业：监管政策变化、市场波动风险。

行业数据与趋势

• 融资融券：截至3月10日，两融规模8391亿元，环比微降1.5%。
• 股票质押：截至3月11日，股票质押市值180亿元，融资规模54亿元。
• 承销发行：本周券商承销数量113家，主承销金额664亿元。
• 资产管理：上市券商存续期集合理财产品规模合计8764亿元。
• 新三板市场：截至3月11日，累计挂牌5937家，本周新增112家。

结论

整体来看，2016年3月金融行业在政策引导下逐步进入改革和转型阶段，证券、保险和银行板块均表现出一定的投资价值，尤其在估值低位、政策利好和改革预期方面。转型金融板块如创投、多元金融和金控具备较高的成长空间，值得关注。同时，需警惕不良资产增长和经济下行等风险。