家电行业2019年度策略报告：放下短期焦虑，让我们看一看远方-20181218-天风证券-57页-3mb

家电行业2019年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了家电行业在2019年面临的挑战与机遇，指出行业正处于内销存量竞争时代，同时强调数字化转型对家电企业的关键作用。报告还对2019年的行业趋势进行了展望，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 短期需求放缓：2019年家电行业面临内销需求放缓、库存压力及地产周期下行带来的挑战，但长期来看，行业仍有增长潜力。
• 数字化转型：数字化是家电企业适应市场变化的重要手段，涉及生产、销售、物流、售后等环节的数据化改造，有助于提升效率和优化产品设计。
• 渠道变革：随着新零售和互联网平台的发展，传统渠道面临转型压力，企业需通过削减层级、提升效率来应对。
• 出口与贸易：中美贸易战对出口造成一定影响，但部分企业通过布局海外、拓展新兴市场仍有机会。
• 估值与外资影响：随着中国A股被纳入更多国际指数，外资流入将推动估值中枢上移，尤其是龙头企业。
• 投资建议：建议关注具备数字化转型能力、具备较强市场竞争力的龙头企业，如美的集团、三花智控、新宝股份和科沃斯。

关键信息

1. 家电企业数字化转型

• 大数据应用：大数据是新的生产力革命，改变企业资源组织方式，推动从工业化到DT时代的转变。
• 数据来源：数据来自生产、销售、物流和售后等环节，形成闭环，有助于产品迭代和市场分析。
• 案例分析：
  • 格力中央空调：通过远程监控系统，实现产品维护成本降低和客户满意度提升。
  • 科沃斯：通过大数据分析用户行为，精准研发产品，如扫地机器人和宠物毛发清洁功能。
  • 美的：推行“T+3”模式和全面数字化转型，提升生产效率和库存周转率。

2. 2019年行业展望

• 地产影响：2019年家电需求受地产周期影响，尤其是厨电和空调，预计增速承压，但2020年可能迎来拐点。
• 空调市场：2018年销量创新高，2019年面临高基数和库存压力，预计销量小幅下滑。
• 冰洗市场：短期销量平稳，但中长期消费升级推动均价上升。
• 黑电市场：2019年需求进入小年，但面板价格下降和小米电视增长带来一定机会。
• 厨电市场：短期面临压力，但行业集中度提升，龙头有望受益。
• 厨房小家电：整体增长平稳，但部分品类如吸尘器和扫地机器人增长迅速。
• 出口市场：受贸易战影响，但部分企业通过多元化布局仍有机会。

3. 投资建议

• 美的集团：短期营收放缓，但中长期品牌定位和产品竞争力有望提升，预计净利润稳步增长。
• 三花智控：制冷核心零部件龙头，积极拓展新能源汽车热管理领域，业绩增长可期。
• 新宝股份：转型ODM龙头，主业恢复，积极拓展内销市场，净利润有望持续增长。
• 科沃斯：扫地机器人市场渗透率低，未来增长空间大，产品线丰富，具备良好发展潜力。

行业风险提示

• 地产周期下行：可能导致家电需求下滑。
• 数字化投入成本：短期内可能增加费用，影响利润。
• 商誉减值风险：部分企业因并购形成的商誉可能带来利润下滑。
• 大宗成本波动：铜、铝等原材料价格变化可能影响企业利润。
• 贸易战影响：出口市场可能受到限制，需关注海外市场布局。

总结

2019年家电行业将面临短期需求放缓、库存压力及成本波动等挑战，但数字化转型、消费升级和国际化布局为行业提供了长期增长动力。龙头企业在这些变革中更具优势，预计将在未来几年内实现更好的发展。投资方面，建议关注具备数字化能力、市场份额稳定的公司，如美的集团、三花智控、新宝股份和科沃斯，以把握行业转型和增长机会。