棉花2021商品年度报告：长烟一空待景明-20201218-南华期货-22页_1mb

棉花2021年度报告总结

核心内容

2021年棉花市场将受到供需关系、成本支撑、政策变化及国际形势等多重因素影响。整体来看，需求预期改善与成本支撑增强将为棉价提供支撑，但库存压力与供给端的不确定性将限制其上涨空间。预计短期内棉价将呈区间震荡走势，中长期则有望因基本面预期向好而逐步上涨。

主要观点

• 需求端：国内消费强劲，海外订单部分回流，但全球疫情反复及中美关系不确定性仍对需求形成压制。
• 供给端：新棉产量预计有所增加，但种植面积可能因作物竞争和天气因素而减少；国储轮储政策缓解了库存压力，但进口量增加可能对供给形成补充。
• 成本端：籽棉价格大幅上涨，皮棉成本支撑明显，但期现倒挂现象限制了棉价上涨空间。
• 政策与国际关系：中美第一阶段贸易协议推动美棉进口，但美国对新疆棉的限制政策仍对市场构成不确定性。

关键信息

国内棉花市场

• 产量：2020/21年度预计产量为571万吨，同比增长1.8%。
• 面积与单产：全国植棉面积下降4.7%，但新疆单产提升6.9%，新疆面积基本稳定。
• 成本：2020年新棉平均成本在14300-15000元/吨，显著高于去年的12500元/吨。
• 库存：截至10月底，工商业库存为391.12万吨，同比下降，但库存压力仍需时间释放。
• 进口：2020/21年度预计进口量为200万吨，其中对美棉进口预计增长至90万吨左右，滑准税配额持续发放。

国际棉花市场

• 全球产量：2020/21年度预计产量为2480万吨，同比下降约17.6万吨。
• 美国：产量降至347.3万吨，同比下降86.3万吨，出口销售强劲，但种植面积和单产受天气影响。
• 印度：产量预计为605万吨，种植面积增加，但部分区域因降雨和虫害影响单产。
• 巴西：产量预计为267万吨，种植面积下降8.14%，但单产提升。
• 澳大利亚：产量预计回升至50万吨左右，受益于拉尼娜气候带来的降水量增加。

风险提示

• 全球疫情发展态势
• 新棉播种及生长天气、病虫害情况
• 中美关系及政策变化
• 作物间收益竞争对种植面积的影响
• 国储轮换政策执行效果及进口配额变化

图表概述

• 图1：棉花主力合约价格走势，反映价格震荡修复及新棉上市后的上涨趋势。
• 图2：中国棉花供需平衡表，显示产量、消费及库存情况。
• 图2.1.1：全国植棉面积走势，显示新疆面积稳定，内地面积下降。
• 图2.1.2：仓量与有效预报走势，反映市场活跃度。
• 图2.1.3：玉米、大豆与棉花的比价，显示作物竞争影响。
• 图2.2.1.1 & 2.2.1.2：国储收储与抛储情况，显示政策转变对市场的影响。
• 图2.2.2.1 & 2.2.2.2：棉花进出口量与内外棉价格走势，显示进口增加与价格差异。
• 图2.3.1.1 & 2.3.1.2：全球疫情及纺织品出口走势，反映需求变化。
• 图2.3.2：纺织品服装零售额走势，显示国内消费强劲。
• 图2.3.3：中国纺织品出口市场分布，显示出口依赖情况。
• 图3：全球棉花供需平衡表，显示库存与供需关系。
• 图3.1.1 & 3.1.2：美国棉花价格与产量走势，反映市场波动。
• 图3.1.3 & 3.1.4：美棉出口销售及中国进口量走势，显示出口依赖。
• 图3.2.1 & 3.2.2：印度棉花产量与价格走势，反映国内供需。
• 图3.3.1 & 3.3.2：巴西与澳大利亚棉花产量走势，显示国际供应变化。

总结

2021年棉花市场将呈现“需求回升、成本支撑、供给趋紧”的格局。短期内棉价可能维持震荡走势，中长期则因基本面改善和成本支撑而有上行潜力。市场需密切关注国内种植面积变化、国际供需动态、政策调整及疫情发展情况，以把握未来价格走势。