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操作评级总结

核心内容概述

本报告对多种大宗商品的操作评级进行了分析，涵盖棉花、纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶和丁二烯橡胶等。各品种的操作策略和市场趋势均有所差异，部分品种呈现偏多或偏空趋势，部分则处于观望状态。整体来看，市场情绪波动较大，需密切关注供需变化和政策动向。

各品种操作评级及主要观点

棉花 & 棉纱

• 操作评级：★☆☆
• 主要观点：
  • 郑棉今日小幅下跌，但现货基差总体稳定。
  • 下游纺企以逢低采购为主，成交一般。
  • 美棉近期震荡走高，关注种植意向报告。
  • 国内进口配额发放，内外价差缩小。
  • 全国商业库存较2月底减少，但高于去年同期，需关注后续消化情况。
  • 棉纱和坯布库存消化良好，但近期走货放缓。
  • 中期维持偏多策略。

白糖

• 操作评级：☆☆☆
• 主要观点：
  • 美糖震荡，巴西产量预估下调，雨季降雨偏少影响甘蔗生长。
  • 26/27榨季巴西产糖量预计减少，糖醇比价回调。
  • 国内郑糖震荡，1-2月进口量同比大幅增加。
  • 产销进度偏慢，销量下降主因市场看空情绪。
  • 广西增产预期较强，但生产进度缓慢，需关注后续情况。
  • 操作上暂时观望。

苹果

• 操作评级：☆☆☆
• 主要观点：
  • 期价震荡，现货价格总体持稳。
  • 西北产区采购积极，部分规格价格偏强。
  • 山东地区成交不多，客商主要采购中等偏下货源。
  • 库存同比下降 $5%$，但山东货源质量差，价格缺乏上涨动力。
  • 资金撤离导致价格回调，操作上暂时观望。

天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶

• 操作评级：☆☆☆（天然橡胶）、★★☆（20号胶）、☆☆（丁二烯橡胶）
• 主要观点：
  • 天然橡胶RU期货震荡，现货价格小幅上涨。
  • 20号胶NR小幅上涨，丁二烯橡胶BR下跌。
  • 全球天然橡胶供应将由低产期转向增产期，关注产区天气。
  • 国内丁二烯装置开工率下降，部分企业停车检修。
  • 轮胎开工率微升，但成本压力增加。
  • 库存方面，青岛地区天然橡胶库存增加，顺丁橡胶库存下降。
  • 天胶供应预增且库存增加，合成橡胶供应下降库存减少，市场情绪波动。
  • 操作上建议观望，关注价差异常可能引发的替代效应或反转。

纸浆

• 操作评级：☆☆☆
• 主要观点：
  • 纸浆期货小幅上涨，现货价格持稳。
  • 国内港口库存连续两周去库后出现累库，库存仍处于高位。
  • 海外报价偏强，远期成本支撑明显。
  • 阔叶浆3月海外报价上调，但国内采购谨慎。
  • 下游原纸价格和利润不佳，需求表现一般。
  • 短期纸浆或维持低位震荡。

原木

• 操作评级：☆☆☆
• 主要观点：
  • 原木期价震荡，现货报价持稳。
  • 外盘报价上涨，国内价格相对偏弱。
  • 下游需求增加，港口出库量上升。
  • 全国港口原木库存同比下降 $18.96%$，库存压力较小。
  • 低库存对价格有一定支撑，操作上建议观望。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。

联系方式

• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

分析团队

• 曹凯：首席分析师，F03095462，Z0017365
• 黄维：高级分析师，F03096483，Z0017474
• 胡华钎：高级分析师，F0285606，Z0003096

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