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东方甄选（01797）公司报告总结

公司信息

• 投资评级：买入（维持6个月评级）
• 更新日期：2025年01月05日
• 行业：非必需性消费/媒体及娱乐
• 股票代码：01797
• 当前股价：1678港元
• 总市值：约173.8亿港元

核心观点

本次报告对东方甄选的全面分析显示公司依然拥有较强的业务韧性与发展潜力。报告强调微信生态可能为公司带来新增长引擎，并维持其高rating预测。公司核心竞争力来自品牌认知度、产品矩阵实力以及团队执行力的强结合，有望开启新一轮增长阶段。

核心分析要点

1. 现有业务情况

• 战略调整及业务核心：自“小作文”事件后，公司积极调整业务策略，专注于自营商品及直播电商，供应链和运营能力持续增强，流量过度平稳。
• 品类扩展与表现：近2年开发488款自产SKU，覆盖农业、日用、美妆等多个品类，头部自营商品占据抖音销售额前三榜单。
• 品牌定位：持续强调“高品质、高性价比”的核心理念。

2. 微信小店发展战略

• 微信张店带来的新机会：报告认为微信生态具备强大的社交电商基因，东方甄选可借此融合视频号、小程序、群聊购买等多种方式，链接粉丝与商品。
• 优势配合：公司在微信送礼功能灰度测试后，快速进行营销部署，展现了更全面的平台响应能力。
• 未来路径：逐步探索“线上山姆会员店”格局，强化2C渠道建设。

3. 核心竞争力分析

• 品牌与信任度：经过多重事件历练，“东方甄选”已形成强烈品牌辨识度，尤其在价格敏感与品质需求并存的市场格局中，具备用户黏性和重复消费基础。
• 供应链与类目宽度：丰富、多品类SKU增强了产品组合适应能力，能迎合多场景需求，提升交易转化。
• 团队执行力：“东方甄选”的创始人和团队在政策调整与市场变化中展现出极强的学习能力和执行力。

4. 利空与风险提示

• 屡次的舆论危机及董监高变动（该类风险在报告标题里已点明）
• 受宏观经济和电商竞争加剧影响，可能存在收入不及预期风险。

5. 贺值预测

• 盈利预测：
  • 2025年：收入74亿人民币；归母净利润33亿人民币（调整后）
  • 2026年：收入84亿人民币；归母净利润54亿人民币
  • 2027年：收入96亿人民币；归母净利润63亿人民币
• 估值：当前PE（市盈率）预计为49x，逐步下降至30x、26x。

风险提示

• 销售不及预期
• 核心管理层流失
• 收入低于预期
• 微信生态电商热度不足
• 现有竞争加剧

🛠️