20200906-华泰证券-物业管理行业2020半年报综述_穿越疫情周期_盛放行业价值_14页_626kb

物业管理行业2020年半年报分析总结

行业评级

• 行业评级：房地产（增持，维持）
• 分析师：陈慎、刘璐、韩笑、林正衡

核心内容

业绩表现

2020年上半年，A股和港股合计28家物业管理上市公司实现营收394亿元，同比增长41%，归母净利润55亿元，同比增长48%。尽管受到疫情冲击，物管公司依然保持了40%以上的高速增长，显示行业具备高成长性和稳定性。

• 毛利率：27.08%，同比微降0.34个百分点
• 净利率：13.88%，同比提升0.65个百分点

项目拓展

• 在管面积：25.50亿平，同比增长14%
• 合约面积：38.97亿平，同比增长11%
• 第三方在管面积占比：74%，同比增长5个百分点
• 非住宅在管面积占比：42%，同比增长4个百分点

增值服务

• 增值服务营收占比：31%，同比下降3个百分点
• 业主增值服务营收占比：14%，同比下降1个百分点
• 非业主增值服务营收占比：18%，同比下降3个百分点

战略展望

1. 疫情凸显行业价值：物管公司服务价值被认可，行业分化加剧
2. 城市服务布局：多个公司提出重点发展城市服务，如市政环卫、商业运营等
3. 多元拓展：收并购、招投标、与开发商合作等成为多元化拓展手段
4. 增值服务聚焦：美居、家政、社区养老、商业运营、资产管理等成为重点
5. 资本驱动发展：多家物管公司分拆上市，资本市场成为加速发展关键

重点推荐标的

关键信息

• 招商积余：2020H1实现营收39亿元，同比增长50%；归母净利润1.8亿元，同比增长111%
• 新大正：2020H1实现营收5.67亿元，同比增长16%；归母净利润0.54亿元，同比增长13%
• 行业趋势：物管行业在疫情中展现出韧性，第三方和非住宅项目拓展成为增长关键
• 风险提示：
  • 疫情发展不确定性
  • 管理风险
  • 并购整合风险
  • 人工成本上涨风险

总结

物业管理行业在2020年上半年展现出强劲的增长势头，尽管受到疫情影响，但整体营收和净利润仍保持40%以上的增长，行业仍处于快速扩张阶段。第三方和非住宅项目拓展成为增长新引擎，而增值服务则在疫情中有所调整，部分公司开始优化收入结构，降低对非业主增值服务的依赖。未来，物管公司将继续聚焦城市服务、科技赋能、多元化拓展等方向，资本运作将成为推动行业发展的关键因素。A股方面，招商积余和新大正被重点推荐，因其具备较强的竞争力和增长潜力。