20240818-华创证券-有色金属行业周报_我国对锑实行出口管制_战略资源地位凸显_18页_1mb

铜行业

核心观点与事件
本周铜市场表现回暖，随着国内库存持续下降，铜价逐步企稳。国内电解铜库存环比减少38.4万吨至2980万吨，上海保税区库存下降4.6万吨，主要因下游采购需求增长和进口铜到货减少。产量环比下降0.4万吨至243万吨，冶炼厂发货增加系下游逢低采购及交割换月所致。国内铜冶炼厂成品库存降至6万吨，利润维持在较高水平。

最新库存与交易所数据

• 上期所铜库存环比降2.4万吨至26.22万吨，COMEX库存环比增2.36万吨至2.51万吨。
• 全球显性库存环比降2.35万吨至6.3万吨。

股票推荐
建议关注黄金板块（紫金矿业、山金国际、中金黄金、山东黄金）及锑生产企业湖南黄金、华钰矿业、华锡有色。

铝行业

核心观点与事件
本周铝行业整体震荡，SHFE铝价环比上涨2.8%。电解铝产量继续小幅波动，社会库存小幅下降，吨铝利润维持正区间，但整体利润水平同比下降。

最新库存与数据

• 国内电解铝社会库存环比降幅小于上期，1-8月库存趋势平稳，实际消费量及进出口数据尚待进一步跟踪。
• 电解铝进口亏损扩大，净进口量减少。

风险提示
需关注库存周期变动及国内外经济面的变化。

其他有色金属：锑与锗

锑出口管制的影响
商务部正式宣布自9月15日起对锑实行出口管制，受管制产品技术要求高，且我国实际出口主要集中在低端氧化锑领域。管制短期或推动锑价上涨，长期需求缺口扩大至2029年1.6万吨，利好高端锑材料生产企业。

锗、镓跟踪
随着锗、镓出口管制逐步落地，两家企业表示已提前布局进口替代，产量有望稳步提升。看好中金锗、北方工业等龙头企业和布局锗、镓产业链的券商研报建议。

综合结论

本周有色金属板块受国内外经济数据缓和影响，部分滞涨行业如黄金、锑迎政策利好，但铜、铝基本面支撑略有减弱需求需观察下游实际数据表现。