20210124-天风证券-其他休闲服务_创尔生物_专注技术+拓展渠道_胶原蛋白行业龙头步履不停_35页_2mb

创尔生物总结

核心内容

创尔生物是一家专注于活性胶原生物医用材料研发、生产与销售的高新技术企业，其产品涵盖医疗器械和生物护肤品，尤其在胶原贴敷料领域处于行业领先地位。公司通过技术优势和市场拓展，持续巩固其在胶原蛋白行业的龙头地位，同时积极布局线上直销渠道，提升市场竞争力。

主要观点

• 美容保养观念升级：消费者对皮肤健康关注度提升，“修护”成为护肤品关键词，推动了贴片式医用皮肤修复敷料市场的发展。
• 胶原蛋白行业龙头地位巩固：公司凭借技术优势和产品创新，成为国内活性胶原生物医用材料的领先企业。
• 线上直销成为增长新引擎：公司通过天猫、京东等平台拓展线上销售渠道，直销模式占比快速提升，成为主要销售方式。
• 市场稀缺批文增强竞争力：公司拥有全国首款无菌Ⅲ类胶原贴敷料，稀缺批文为其赢得医疗机构的广泛认可。
• 高毛利与营收净利稳步提升：胶原蛋白产品毛利率高于非胶原产品，直销渠道进一步拉高公司整体毛利率，营收和净利持续增长。

关键信息

市场规模与增长

• 中国护肤品行业2014-2019年CAGR为14.71%，预计2019-2024年CAGR为12.49%。
• 面部护理市场预计2019-2024年CAGR为12.51%。
• 医疗美容市场规模2017年突破1000亿元，2019年达到1769亿元，同比增长22.2%。
• 中国胶原蛋白市场增速高于全球，预计2020-2027年CAGR为6.59%。

产品与技术

• 公司产品分为胶原产品（医疗器械、生物护肤品）和非胶原产品（医疗器械、一般护肤品）。
• 主要产品包括胶原贴敷料、胶原蛋白海绵、胶原多效修护面膜等。
• 公司拥有28项专利，其中发明专利13项，研发人员占员工总数的15.74%，硕士及以上学历占39.22%。

销售渠道与模式

• 线下经销：主要销售渠道为公立医院、民营医院及药房，其中胶原贴敷料销往公立医院占比超70%，胶原蛋白海绵销往医院占比超95%。
• 线上直销：通过天猫、京东等平台进行销售，2017-2020H1线上直销胶原贴敷料销量由22.6万片增长至330.47万片，CAGR达282.4%。
• 渠道结构：2019年医疗器械收入占比超50%，线上直销模式占比提升显著。

营收与利润

• 2012-2019年公司营业收入CAGR为36.85%，归母净利润CAGR为32.41%。
• 2020年上半年营业收入达1.31亿元，归母净利润3,866.41万元，净利率为29.55%。
• 公司销售区域集中于华东、华北和华南地区，占比超75%。

产能与扩张

• 2019年公司胶原贴敷料产能利用率达88%，接近饱和。
• 计划通过募集资金建设医用活性胶原生产基地（一期）和研发中心，提升产能至4,000万片/年，满足市场需求。

风险提示

• 线上销售价格下降风险：线上促销导致产品价格下降，未来可能进一步影响盈利能力。
• 市场竞争加剧风险：行业快速发展吸引众多企业进入，竞争加剧。
• 新产品研发风险：需持续研发差异化产品以保持技术领先和市场竞争力。

市场格局与品牌

• 国内品牌在贴片式医用皮肤修复敷料市场占据主导地位，创福康市占率第二。
• 主要品牌包括“创福康”、“敷尔佳”、“可孚”、“可复美”等，其中“创福康”和“可复美”以医院渠道和线上销售并重发展。
• “敷尔佳”为透明质酸钠类敷料的领导品牌，天猫旗舰店销售额领先。

研发与激励

• 公司长期自建研发团队，研发费用率高于行业平均水平。
• 建立研发激励机制，通过员工持股、保密协议等方式激励核心技术人员。

结论

创尔生物凭借在活性胶原领域的技术优势和市场拓展，实现了营收和净利的稳步增长。公司通过线上直销模式提升市场占有率，同时依托稀缺批文和高端产品线增强市场竞争力。未来，公司将继续加大研发投入和产能扩张，以应对市场需求和行业竞争。