20260208-宝城期货-油脂周报_乐观情绪降温_油脂板块整体转弱_12页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为2026年2月8日发布的油脂周报，由宝城期货投资咨询部毕慧撰写。报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种的市场表现及影响因素，重点探讨了政策变化、供需格局、库存情况及市场情绪对油脂价格的影响。

主要观点

豆油市场

• 市场表现：豆油期价整体走弱，周跌幅超2%。
• 供需格局：国内市场供需偏宽松，节前备货接近尾声，终端购销转淡，油厂开机率仍高，导致库存去化速度放缓。
• 政策影响：美国45Z生物燃料税收抵免政策细则出台，提振豆油在生物柴油领域的消费预期，为价格提供底部支撑。
• 外盘与内盘：市场呈现“外强内弱”格局，豆油期价受外盘政策预期提振，但涨幅受限于高库存压力。
• 资金与情绪：短期市场波动由资金与情绪主导，油粕套利交易的解锁与回补对价格产生波动影响。

棕榈油市场

• 市场表现：马棕价格冲高回落，周内整体走弱。
• 产量与出口：马来西亚1月产量环比显著下滑，但出口表现强劲，印度进口量大幅增加。
• 库存预期：MPOB报告即将发布，市场预期库存将由增转降，对价格构成支撑。
• 市场情绪：短期价格在利好预期与整体偏空情绪间摇摆，走势转为宽幅震荡。
• 关键因素：需关注马来西亚实际去库幅度、印度等国的持续采购力度及全球油脂市场情绪。

菜籽油市场

• 市场表现：菜籽油期价震荡偏弱，周跌幅超2.5%。
• 供应格局：全球油菜籽供应宽松，加拿大库存高企，远超历史同期及五年均值。
• 进口成本：加拿大油菜籽进口成本高，抑制国内价格走强。
• 贸易关系：市场对中加贸易关系缓和及关税下调的预期升温，强化中期供应宽松的共识。
• 消费季节：当前非传统消费旺季，食用油市场供应充足，下游采购谨慎，难以支撑价格。
• 价差劣势：与豆油、棕榈油相比，菜籽油在价差上没有明显优势，价格承压。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：本周三大油脂现货价格整体下跌，四级豆油张家港现货价8620元/吨，周比下跌150元；24度棕榈油广州现货价9080元/吨，周比下跌180元；进口菜籽产菜油广东现货价10090元/吨，周比下跌200元。
• 期价走势：三大油脂期价整体走弱，跌幅均超2%。成交量和持仓量均出现缩量，资金参与热情降温。
• 期现价差：豆油、棕榈油和菜籽油活跃合约期现价差均有所变化，反映市场对现货与期货价格的预期差异。

外部因素

• 美国政策：45Z生物燃料税收抵免政策细则出台，强化豆油在生物柴油领域的消费预期，但规则仍存在不确定性。
• 印尼禁令：印尼禁止棕榈油废料出口，旨在保障国内生物柴油和航空燃料需求，对全球废弃油脂供应链产生影响。
• 全球供需：加拿大油菜籽库存高企，出口受阻，对全球油菜籽市场形成利空；欧盟进口油菜籽中，加拿大份额显著增长。

内部因素

• 库存压力：国内豆油、棕榈油和菜籽油库存均处于高位或预期去化缓慢，压制价格走势。
• 贸易关系：中加贸易关系对菜籽油进口影响显著，未来关税调整可能改变市场预期。
• 消费季节：当前非传统消费旺季，市场整体供应充足，下游采购意愿不强。

结论

• 豆油：市场在宏观情绪、政策预期与供需现实间博弈，整体震荡运行。短期缺乏明确方向性驱动，节前期价或将延续震荡。
• 棕榈油：受外部植物油及原油走弱情绪影响，价格冲高回落，短期呈现宽幅震荡走势。需关注MPOB报告、印度采购及全球市场情绪。
• 菜籽油：受加拿大高库存及中加贸易关系影响，市场震荡偏弱。短期价格承压，需关注港口到港情况及政策变化。

附录信息

• 图表目录：包含三大油脂现货价格、期现价差、进口成本及库存变化等关键图表，为市场分析提供数据支持。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，宝城期货对报告内容的准确性或完整性不作担保，客户应独立判断。

投资建议

• 报告强调市场情绪与资金动向对油脂价格的短期影响较大。
• 中长期来看，豆油受益于政策预期，但受高库存压制；棕榈油需关注库存变化与出口动态；菜籽油则面临供应宽松与需求平淡的双重压力。
• 建议投资者关注政策变化、库存数据及市场情绪的演变，谨慎操作。