20251224-东证期货-焦煤_焦炭年度报告_供需再平衡_格局待重构_27页_1mb

2026年煤焦市场分析总结

核心内容概述

2026年煤焦市场预计整体趋于供需平衡，价格走势以区间震荡为主。焦煤与焦炭市场均受到政策调控、进口变化及下游需求的多重影响，市场格局将逐步向动态平衡转变。

主要观点

焦煤市场

• 供应结构变化：国产焦煤产量受政策引导与价格信号双重影响，调控思路从“保供”或“查超产”向动态供需平衡转变，强调“以需定产”。
• 产量预期：2026年国产炼焦煤产量预计与2025年持平，但全年产量节奏将趋于平缓，呈现“上半年略降、下半年小幅回升”的特征。
• 进口情况：
  • 蒙煤进口预计小幅增长，但受蒙古国政局变化和国内需求波动影响，节奏仍不稳定。
  • 澳煤进口量预计小幅增加，但受制于国内价格环境与运输成本。
  • 俄罗斯炼焦煤对华出口量预计保持平稳，但运输条件与地缘政治可能影响其供应。
  • 美国炼焦煤进口仍受高关税影响，预计维持接近零进口状态。
  • 加拿大炼焦煤进口预计保持稳定。
• 价格走势：预计呈现“前低后高”的震荡趋势，上半年受供应增加和需求承压影响，价格承压；下半年在政策预期和需求边际改善下，价格重心上移。
• 库存管理：下游持货意愿增强，煤矿库存下降，但整体库存仍受供需波动影响，库存对价格的敏感性上升。

焦炭市场

• 产能过剩格局：焦炭产能过剩问题未得到根本解决，供给弹性较大，焦化利润难以明显改善。
• 产量预期：全年焦炭产量预计与2025年持平，供需关系未发生显著变化。
• 出口情况：焦炭出口持续低迷，主要受印度进口限制、国内成本上升及东南亚产能扩张影响，出口量预计维持低位。
• 价格走势：焦炭价格主要跟随成本及成材需求波动，预计在1400-2000元/吨区间震荡。

关键信息汇总

2026年供需预测

价格波动区间

• 焦煤：预计价格波动区间在900-1500元/吨。
• 焦炭：预计价格波动区间在1400-2000元/吨。

风险提示

• 需求端超预期下行：若钢铁终端需求大幅下滑，可能对焦煤焦炭价格形成下行压力。
• 政策变化：政策调控力度或节奏的改变可能影响供需平衡，进而影响价格走势。

2026年交易逻辑

• 焦煤：价格走势受政策节奏、进口补充与需求变化动态影响，上半年库存压力大，价格承压；下半年需求改善，价格重心上移。
• 焦炭：价格跟随成本及成材需求波动，供需矛盾不突出，价格区间震荡。

主要影响因素

• 政策调控：对焦煤产量的影响显著，焦炭行业则因产能过剩缺乏政策驱动。
• 进口结构变化：蒙煤与澳煤为主要进口来源，但受制于利润、运输及地缘政治因素。
• 下游需求分化：钢铁终端需求整体持平，但结构上呈现建材需求下滑、制造业需求增长的分化趋势。
• 库存管理：下游持货意愿增强，库存水平对价格波动敏感性上升。

图表与数据支持

• 图表1-40：展示了2025年焦煤与焦炭的现货、期货价格、基差、库存等关键指标的变化。
• 图表41-50：提供了焦炭开工率、利润、出口量及钢材需求等数据。
• 图表51：展示了2025年焦煤供需平衡表，为2026年供需预测提供数据基础。

机构与分析师信息

• 分析师：王心彤（资深分析师，黑色产业）
• 从业资格号：F03086853
• 投资咨询号：Z0016555
• 联系方式：Tel: 8621-63325888-1596；Email: xintong.wang@orientfutures.com

报告机构信息

• 机构名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司。
• 研究机构：东证衍生品研究院
• 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
• 联系人：梁爽
• 电话：8621-63325888-1592
• 传真：8621-33315862
• 网址：www.orientfutures.com
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