月报：猪市出栏加速节前需求不及预期，节后消耗库存致阶段反弹，美豆下调供给抬高饲用成本-20220207-中原期货-27页_2mb

生猪市场月报总结（20220207）

核心内容

1. 行情回顾

• 猪价走势：春节假期期间猪价震荡偏强，但假期最后一天开始回落，节后进入阶段性疲软期。
• 现货价格：全国外三元生猪价格均价为13.90元/公斤，环比下跌0.18%。
• 期货数据：LH2301合约收盘价16870元，LH2203、LH2205、LH2209合约分别下跌至13425元、14420元、16575元。
• 基差数据：生猪基差为-2970元/公斤，显示期货价格较现货价格偏高。

主要观点

2. 供给与需求

• 供给端：规模场出栏量开始缓慢增加，但整体仍低于节前高峰期。头部养殖企业出栏计划平均增长36.0%，多数超过50.0%。2月份仅剩3周，出栏压力较大。
• 需求端：节后市场需求疲软，鲜销需求下降，腊肉替代鲜肉消费。屠宰企业尚未全面复工，屠宰量仍处于较低水平，预计本周后段将逐步恢复至节前平均水平。
• 猪源供应：市场猪源供应充足，屠宰企业压价收猪，导致猪价承压。

3. 养殖利润

• 外购成本：外购养殖仔猪成本环比减少7.33%，饲料成本减少0.31%，总成本为1633.07元/头.115kg，环比减少2.26%。
• 自繁成本：自繁自养总成本为1900.27元/头.115kg，环比减少0.08%。
• 利润情况：外购生猪出栏头均亏损约35元，自繁自养生猪出栏头均亏损约300元。
• 养殖利润差值：外购与自繁成本差值反转13周，外购成本低于自繁成本约270元/头。

关键信息

4. 价格与成本对比

• 猪价与成本：猪价窄幅下跌，外购养殖成本下降，但自繁自养成本下降幅度较小，导致自繁自养亏损加剧。
• 猪粮比与猪料比：猪粮比为5.15，猪料比为3.82，均环比略有下降，但整体仍处于高位。
• 饲料成本端：
  • 玉米：节后玉米价格高位震荡，售粮进度过半，基差有望收敛。东北贸易商及深加工企业积极收购，但因黄曲霉及呕吐毒素超标，难以满足饲料需求。
  • 小麦：节后面粉厂有补库需求，支撑小麦价格。混合麦拍卖成交率100%，但白麦成交率仅36.62%，显示市场对小麦的需求仍偏强。
  • 豆粕：美豆价格受南美产量担忧和通胀影响上涨，巴西大豆减产幅度超过5%，国内豆粕价格受出口及压榨支撑。

5. 宏观与汇率因素

• CPI与PPI：美国12月CPI同比升7%，创40年新高，国内CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。CPI与PPI剪刀差继续收敛。
• 汇率：美元兑人民币即期汇率保持稳定，中美通胀数据对市场影响有限。

策略建议

• 单边操作：建议单边观望，可轻仓逢高空操作。
• 套利操作：继续持有5-9反套策略。

风险提示

• 疫情扩散：可能影响宏观消费及物流。
• 天气影响：雨雪天气可能影响生猪调运及市场交易。
• 饲料成本：玉米及豆粕价格波动可能抬高饲用成本。

相关品种数据

6. 玉米

• 价格走势：节后玉米延续高位震荡，基差有望收敛。
• 库存情况：产区售粮进度过半，深加工企业收购积极。
• 进口成本：当前进口成本约2500元，国内黑龙江糙米出厂价约2350元，对应北港平舱价约2550-2560元。
• 未装船数量：中国暂未见美玉米采购，仍有1000万吨未装船。

7. 豆粕

• 价格走势：美豆价格受南美产量担忧及通胀影响上涨。
• 产量预估：巴西大豆产量预估下调至1.265至1.31亿吨，减产幅度超过5%。
• 出口与压榨：巴西大豆出口报价上涨，更多大豆可能留在本国压榨，支撑美豆出口。

汇率与宏观指数

• 美元兑巴西雷亚尔：汇率波动可能影响大豆进口成本。
• 美元兑墨西哥比索：汇率变动对相关市场有潜在影响。
• CPI与PPI：中美CPI数据均显示通胀压力，但市场反应平缓。
• 美联储加息预期：通胀不具备可持续性，加息节奏可能慢于预期。

结论

整体来看，生猪市场在节后进入阶段性疲软期，供给端压力较大，需求端尚未全面启动。外购养殖成本下降，但自繁自养成本下降有限，导致亏损加剧。饲料成本端玉米和豆粕价格高位震荡，可能进一步抬高饲用成本。宏观层面，中美通胀数据均显示压力，但市场反应平缓。建议投资者保持观望，可轻仓逢高空操作，继续持有5-9反套策略。