20260424-中国银河-光迅科技-002281.SZ-2025年报和2026年一季报业绩点评_高速光模块逐步放量_盈利能力持续增长_4页_3mb

光迅科技2025年报与2026年一季报业绩总结

核心内容

光迅科技于2026年4月24日发布2025年度报告及2026年一季度报告，业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长，主要受益于高速光模块与数据中心互联（DCI）业务的快速发展。

2025年全年业绩

• 营业收入：119.29亿元，同比增长44.20%
• 归母净利润：9.46亿元，同比增长43.10%
• 扣非归母净利润：9.15亿元，同比增长45.37%

2026年一季度业绩

• 营业收入：27.73亿元，同比增长24.79%
• 归母净利润：2.40亿元，同比增长59.76%
• 扣非净利润：2.28亿元，同比增长61.23%

主要观点

1. AI算力需求推动高速光模块放量

• 公司业绩的高速增长主要由数通类产品驱动，特别是400G/800G等高速光模块产品需求旺盛。
• 2025年数据与接入业务板块收入达84.63亿元，同比增长65.89%，收入占比从61.67%提升至70.94%。
• 产品结构持续优化，带动毛利率提升4.02个百分点至21.85%。

2. 自研光芯片增强核心竞争力

• 公司具备多种类型光芯片研发能力（FP、DFB、EML、VCSEL等）及探测器芯片（PD、APD）与SiP芯片平台。
• 在25G及以下速率光芯片自给率高，积极布局100G以上产品，强化技术壁垒。
• 2025年研发投入达11.36亿元，同比增长48.21%，占营收比例为9.52%，为未来技术突破提供支撑。

3. 全球化战略成效显著

• 2025年国外市场收入达31.84亿元，同比增长36.17%。
• 公司正提升海外制造与交付能力，积极拓展海外头部客户，为未来增长提供空间。

4. 投资建议

• 公司是国内少数具备光芯片战略研发能力的厂商，拥有年产能优势，在供应链紧张背景下具备交付保障。
• 预计2026-2028年营业收入分别为167.00亿元、215.43亿元和258.52亿元，年复合增长率分别为40.00%、29.00%和20.00%。
• 归母净利润预计分别为16.02亿元、22.34亿元和28.83亿元，年复合增长率分别为69.24%、39.47%和29.07%。
• EPS预计分别为1.99元、2.77元和3.57元，对应市盈率分别为66.32倍、47.56倍和36.84倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力大，估值空间有望进一步打开。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：2025年为23.43%，预计2026-2028年将逐步提升至28.83%。
• 净利率：2025年为7.8%，预计2026-2028年将提升至11.0%。
• ROE：预计2026-2028年将提升至18.0%。
• 资产负债率：预计2026-2028年将从37.9%上升至41.4%。
• 应收账款周转率：预计2026年将提升至11.27，反映公司回款能力增强。
• 存货增长：2025年存货达74.78亿元，同比增长30.1%，为后续交付提供支撑。

风险提示

• AI应用发展不及预期的风险。
• 国际经济形势复杂度进一步提升的风险。
• AI产业链上下游短期波动的风险。

附录信息

股票基本信息

• 股票代码：002281
• A股收盘价：131.68元
• 总股本：80,668万股
• 实际流通A股：77,950万股
• 流通A股市值：1,026亿元

公司战略与技术布局

• 前瞻性布局CPO、OCS等下一代光互联技术。
• 拟定增募资35亿元用于高速光模块产能扩充与前沿技术研发。

投资者适当性声明

• 本报告仅提供参考，不构成投资建议。
• 投资者需独立判断，自行承担投资风险。

评级标准

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 联系方式：请致电机构销售部门或客户经理
• 公司网址：www.chinastock.com.cn