新能源汽车行业之动力电池四大材料：技术、产能、份额三大主线挖掘优质标的-20190222-招商银行-34页_2mb

新能源汽车之动力电池四大材料总结

核心内容概述

新能源汽车动力电池四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）是产业链中的核心环节，对电池性能、成本和安全性起决定性作用。根据2019-2020年的预测，四大材料总市场规模将达到1200亿元，其中正极材料占比最大，预计产值达936亿元；负极材料预计产值121亿元；隔膜产值43亿元；电解液产值104亿元。各材料的发展趋势和市场格局呈现结构性分化，技术路线和产能利用率是影响其未来发展的关键因素。

主要观点

1. 正极材料

• 主流技术：高镍三元材料（如NCM811）是当前主流，比能量高，综合性能优。
• 市场规模：2018年市场规模约531亿元，预计2020年将突破千亿。
• 产能利用率：整体产能利用率较低，但高镍三元产能不足，低端磷酸铁锂产能严重过剩。
• 价格趋势：整体呈下降趋势，但高镍三元价格稳中有升，磷酸铁锂价格降幅较小。
• 推荐企业：湖南杉杉、当升科技。

2. 负极材料

• 主流技术：人造石墨是当前主流，具有高循环寿命和良好倍率性能。
• 市场规模：2018年市场规模约81亿元，预计2020年将突破百亿。
• 产能利用率：整体利用率相对稳定，2018年为43%。
• 价格趋势：未来价格将趋稳，受供需关系影响较小。
• 推荐企业：上海杉杉、江西紫宸。

3. 隔膜

• 主流技术：湿法隔膜是未来主流，具有更高的孔隙率和透气性。
• 市场规模：2018年市场规模约40亿元，预计2020年将增长至43亿元。
• 产能利用率：湿法隔膜利用率高于干法，但整体利用率呈下降趋势。
• 风险提示：湿法隔膜产能迅速扩张，可能带来过剩风险。
• 推荐企业：上海恩捷。

4. 电解液

• 主流技术：添加剂配方是技术核心，湿法隔膜和动力电池需求带动电解液增长。
• 市场规模：2018年市场规模约61亿元，预计2020年将达104亿元。
• 产能利用率：2018年降至42.8%，未来可能继续下行。
• 推荐企业：天赐材料、新宙邦、国泰华荣。

关键信息

布局建议

• 技术路线：优先布局符合主流技术方向的企业，如高镍三元、人造石墨、湿法隔膜和具备添加剂优势的电解液企业。
• 产能储备：关注企业是否具备足够的高端产能储备，以应对未来市场需求。
• 市场份额：优先选择与优质动力电池客户绑定，具备市场领先优势的企业。
• 重点企业：
  • 正极材料：湖南杉杉、当升科技
  • 负极材料：上海杉杉、江西紫宸
  • 隔膜：上海恩捷
  • 电解液：天赐材料、新宙邦、国泰华荣

风险提示

1. 技术迭代风险：新材料（如NCA、硅碳负极、固态电解质）可能颠覆现有技术路线。
2. 原材料价格波动风险：如六氟磷酸锂、钴等原材料价格波动将影响企业盈利。
3. 下游客户质量风险：动力电池客户资金链风险可能影响企业应收账款回收。

总结

动力电池四大材料市场在2019-2020年将进入新的发展阶段，其中正极材料因高镍三元需求增长，前景最为广阔；负极材料以人造石墨为主，未来硅碳负极将逐步替代；隔膜市场将由湿法主导，但产能扩张可能带来过剩风险；电解液市场因添加剂技术差异，龙头效应明显。企业应从技术、产能和市场份额三方面进行综合考量，以把握未来增长机会。同时，需警惕技术迭代、原材料价格波动和下游客户质量等风险。