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隆扬电子（301389）投资评级总结

核心内容

隆扬电子（301389）是一家专注于材料研发与生产的公司，近年来在营收与盈利方面实现了显著增长。公司通过外延并购与技术迭代，持续优化产品结构与市场布局，展现出较强的行业竞争力与增长潜力。分析师吴文吉对隆扬电子给予“买入”评级，预计公司未来三年业绩将稳步提升。

主要观点

1. 营收与盈利表现

• 2025年：公司实现营业收入5.04亿元，同比增长75.12%；归母净利润1.04亿元，同比增长26.20%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长18.23%。
• 2026Q1：营业收入1.67亿元，同比增长127.30%；归母净利润0.27亿元，同比下降12.24%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下降23.03%。主要受收购整合成本及费用并表影响。

2. 外延并购与协同效应

• 公司2025年合计支付现金8.9亿元，完成对威斯双联51%股权及德佑新材70%股权的收购。
• 收购带来的协同效应包括：
  • 供应链优化：提升生产成本控制能力。
  • 研发能力增强：整合成熟研发团队与技术积累，推动自主创新与新品开发。
  • 客户资源拓展：通过客户端差异化互补，实现产品互通与客户共享。

3. 技术布局与产品体系

• 公司持续推动技术迭代，重点布局电子铜箔关键赛道。
• 已形成覆盖高频高速信号传输、IC载板、消费电子等多领域的铜箔产品体系：
  • HVLP5铜箔：具备低表面粗糙度特性，降低高频信号传输损耗，提升阻抗控制精度，主要面向覆铜板（CCL）与印制电路板（PCB）市场。
  • PI载体可剥铜：具有极薄厚度与稳定剥离力，重点应用于IC载板领域。
  • 其他铜箔材料：凭借良好屏蔽与散热性能，服务于消费电子市场。

4. 投资建议

• 预测：预计公司2026/2027/2028年分别实现收入7.5/10.2/12.8亿元，归母净利润分别为1.6/2.3/3.0亿元。
• 评级：维持“买入”评级，预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：62.49元
• 总股本/流通股本：2.83亿股
• 总市值/流通市值：177亿元
• 52周内最高/最低价：76.30元 / 20.02元
• 资产负债率：25.0%
• 第一大股东：隆扬国际股份有限公司

财务预测

财务指标预测

估值比率

风险提示

• 行业波动和竞争加剧风险
• 收购整合和商誉减值风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

财务报表概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资评级说明

中邮证券采用以下投资评级标准：

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公正。报告信息来源于公开资料，不构成任何证券买卖的出价或询价建议。

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公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备多项证券业务资质，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。公司致力于打造特色精品券商，提供全方位证券投资服务。

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