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隆扬电子（301389）投资总结

核心内容概述

隆扬电子是一家专注于电磁屏蔽材料及绝缘材料的公司，深耕消费电子领域，经营情况稳健。公司近期通过收购威斯双联与德佑新材，进一步增强了其在高分子材料、吸波材料及电子元器件“屏蔽-固定-导热-绝缘”全环节解决方案的能力，为未来业绩增长提供支撑。同时，公司自主研发的HVLP5高频高速铜箔技术正在推进验证，有望应用于AI服务器等高频高速低损耗领域。

主要观点

• 技术优势与市场拓展：公司通过技术积累与收购，增强了在电磁屏蔽、绝缘材料及高频高速铜箔领域的竞争力，推动业务多元化发展。
• 业绩增长预期：预计公司2025-2027年收入分别为4.30亿、5.78亿、6.91亿元，归母净利润分别为1.10亿、1.60亿、2.03亿元，增长趋势良好。
• 估值与评级：根据相对估值分析，公司2025年PB均值为13.36x，当前PB为6.95x，估值处于可比公司合理区间，维持“买入”评级。
• 研发与生产投入：公司持续加大研发投入，同时建设第一个细胞工厂，为HVLP5铜箔的量产和市场导入奠定基础。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：55.15元
• 总股本/流通股本：2.83亿股 / 0.85亿股
• 总市值/流通市值：156亿元 / 47亿元
• 52周内最高/最低价：76.30元 / 15.15元
• 资产负债率：4.0%
• 第一大股东：隆扬国际股份有限公司

投资建议

• 评级：买入
• 预期表现：预计公司未来三年收入与净利润将实现稳步增长，其中2025年收入增长49.43%，净利润增长34.22%。

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	288	430	578	691
营业利润	97	131	188	236
归母净利润	82	110	160	203
每股收益（元）	0.29	0.39	0.56	0.72
毛利率	48.0%	51.7%	51.8%	52.0%
净利率	28.6%	25.7%	27.7%	29.4%
ROE	3.7%	4.9%	7.0%	8.6%
ROIC	2.2%	3.7%	5.6%	7.0%
每股净资产	7.82	7.93	8.11	8.33
PB	7.05	6.95	6.80	6.62
PE	190.13	141.66	97.74	76.91

主要财务比率

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	8.51%	49.43%	34.36%	19.47%
营业利润增长率	-14.1%	34.8%	44.0%	25.6%
归母净利润增长率	-15.02%	34.22%	44.93%	27.08%
流动比率	24.97	6.96	5.43	5.15
应收账款周转率	3.48	4.03	3.89	3.71
存货周转率	3.51	4.47	4.98	5.03
总资产周转率	0.12	0.17	0.20	0.23

风险提示

• 汇率波动风险
• 宏观经济波动及市场竞争加剧风险
• 募集资金投资项目实施风险
• 全球产业转移风险
• 原材料价格波动风险
• 新产品和新市场拓展风险
• 并购整合及商誉减值风险

技术进展与市场应用

• HVLP5铜箔：公司自主研发的高频高速铜箔技术正在推进验证，预计未来应用于AI服务器等高端领域。
• 客户合作：已向中国（大陆及台湾地区）和日本的多家头部覆铜板厂商送样，验证工作持续进行中。
• 生产能力建设：第一个细胞工厂已建成，设备逐步装机，为HVLP5铜箔的量产提供支持。

研究所信息

• 分析师：吴文吉、翟一梦
• SAC登记编号：S1340523050004、S1340525040003
• 邮箱：wuwenji@cnpsec.com、zhaiyimeng@cnpsec.com

公司简介

隆扬电子是中邮证券研究所重点研究对象，公司依托中国邮政集团有限公司的资源与实力，提供全方位的证券投、融资服务，致力于成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。

中邮证券研究所信息

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