20180507-兴业研究-海外市场周报_阿根廷现象反映了什么__9页_911kb

报告摘要

阿根廷现象反映了什么？总结

核心内容概述

阿根廷比索的显著贬值压力促使阿根廷央行连续加息，将目标利率上调至40%，反映出美联储加息周期对全球非美市场的溢出效应。这一现象揭示了全球金融市场中美元流动性的紧张以及新兴市场面临的系统性风险。

主要观点

美联储加息的全球影响：美联储连续加息导致美元流动性收紧，对非美市场造成压力，尤其是新兴市场国家。阿根廷比索贬值压力成为这一趋势的典型案例。
非美市场美元期限错配问题：非美市场在美元融资方面存在期限错配，导致在美联储加息背景下流动性风险加剧。机构需加强对美元融资结构的管理。
阿根廷作为弱环的风险：阿根廷是当前美联储加息周期中最脆弱的一环，其经济基本面较弱，加息未能有效缓解贬值压力，反而可能引发其他非美市场的连锁反应。
全球增长与美联储政策的相互影响：若其他非美市场出现类似阿根廷的危机，可能拖累全球增长，从而限制美联储进一步加息的空间。历史经验表明，90年代类似危机后，美联储曾暂停或小幅降息。
欧元区经济与通胀表现疲软：欧元区一季度GDP同比增长2.5%，低于预期；四月CPI同比增加1.2%，核心CPI同比增加0.7%，均低于预期，显示经济增长放缓和通胀压力不足。
英国经济数据与加息预期变化：英国一季度GDP同比增长1.2%，制造业和服务业PMI均低于预期，但英国央行加息概率由90%回落至10%，反映市场对经济前景的担忧。
全球债券市场反应：各类债券收益率普遍上升，但新兴市场国债收益率涨幅较大，显示市场对非美国家风险的担忧。
股市表现分化：全球股市普遍上涨，但部分市场如中国股市和黄金、原油等大宗商品表现偏弱。
比特币价格与市场情绪：比特币价格接近10,000美元，显示市场对传统资产的避险情绪有所上升。

关键信息

阿根廷市场动态

阿根廷比索面临显著贬值压力。
阿根廷央行连续加息，目标利率升至40%。
这一现象反映了美联储加息对非美市场的溢出效应。

全球经济与市场表现

美国：
- 非农就业数据表现良好，失业率创十七年新低。
- 核心PCE通胀接近美联储目标（2%）。
- 债券收益率曲线略有平坦化，但整体保持稳定。
欧元区：
- 经济增长放缓，通胀低于预期。
- 债券收益率维持在历史低位。
英国：
- GDP增长低于预期，制造业和服务业PMI表现不佳。
- 加息预期大幅下降，显示市场对经济前景的担忧。
新兴市场：
- 债券收益率普遍上升，显示市场风险偏好下降。
- 阿根廷、巴西、希腊等国家的CDS（信用违约互换）涨幅较大，反映信用风险上升。
中国与亚洲市场：
- 中国股市（如上证综指、深证成指）表现偏弱。
- 大宗商品市场整体疲软，黄金和原油价格下跌。

债券市场变化

中资美元债收益率：
- 标普A-以上公司债收益率小幅下降。
- 标普BBB级公司债收益率下降幅度较大。
- 中资美元债与美国国债利差拉大，显示市场对中资美元债风险的重新评估。
全球债券收益率曲线：
- 美、英、日、欧元区等主要经济体的债券收益率曲线趋于平坦化，反映市场对经济增长和通胀的预期下降。

其他市场动态

美元指数：升至2018年以来的高点92.58。
比特币价格：接近10,000美元，显示市场对传统资产的避险情绪。
原油价格：WTI原油价格创2015年以来新高，但市场对大宗商品的偏好下降。

总结

阿根廷比索贬值压力和央行连续加息，反映了美联储加息周期对全球非美市场的显著影响。这种影响不仅体现在汇率波动上，还体现在债券收益率、股市表现及大宗商品价格等多个领域。非美市场面临的美元期限错配问题和结构性脆弱性，可能在未来进一步暴露，影响全球经济增长和美联储政策走向。同时，欧元区和英国经济表现疲软，显示出全球经济复苏的不确定性。整体来看，当前全球金融市场正处于美联储政策溢出效应的放大阶段，需密切关注非美市场风险及其对全球经济和政策的反馈。

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