20260117-信达证券-环保行业周报_环保企业布局上游矿

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线 环保周报 2026年1月17日 证券研究报告 行业研究 周报 行业周报 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 郭雪环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO., LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 # 环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线 2026年1月17日 # 本期内容提要： > 行情回顾：截至1月16日收盘，本周环保板块上涨 $0.3\%$ ，表现优于大盘；上证综指下跌 $0.45\%$ 到4101.91；涨跌幅前三的行业分别是计算机（ $3.8\%$ ）、电子（ $3.8\%$ ）、有色金属（ $3.0\%$ ），涨跌幅后三的行业分别是国防军工 $(-4.9\%)$ 、房地产 $(-3.5\%)$ 、农林牧渔 $(-3.3\%)$ 。细分子板块情况：水务板块上涨 $0.35\%$ ；水治理板块上涨 $2.60\%$ ；大气治理板块下跌 $3.87\%$ ；环卫板块下跌 $0.63\%$ ；垃圾焚烧板块上涨1. $16\%$ ；资源化板块下跌 $1.18\%$ ；固废其他板块下跌 $0.64\%$ ；监测/检测/仪表板块上涨 $0.40\%$ ；环境修复板块上涨 $0.41\%$ ；环保设备板块上涨 $4.28\%$ 行业动态：（1）1月16日，工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。为加强新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用全链条监督管理，构建规范、安全、高效回收利用体系，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、交通运输部、商务部、市场监管总局等六部门近日联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》（以下简称《管理办法》）。（2）工信部等关于印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》的通知。工业绿色微电网是以向工业用户提供绿色电力为主要目的，集成应用光伏、风电、高效热泵、新型储能、氢能、余热余压余气、智慧能源管控等一体化系统，可融合工业生产过程、与电网友好互动并实现协同自治的综合能源系统。推进工业绿色微电网建设应用，是促进工业用能低碳转型、落实工业领域碳达峰目标的重要途径，是培育绿色发展新动能、锻造产业竞争新优势的重要领域，是实现可再生能源就地消纳、适配新型电力系统的主动选择。为贯彻落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》等要求，推进工业绿色微电网建设与应用，制定本指南。 > 本周专题：近年来，环保类企业通过收购矿产股权、开展技术合作或提供生态修复服务等方式，积极布局上游矿产资源端。一体化布局有望发挥协同效应，环保企业通过控制矿产资源，直接获取上游原料，降低对外采购依赖，稳定生产成本。同时，一体化布局有效减少了中间环节消耗，针对尾矿的处理从异地处置转向就地利用，能够节省运输费用和环境治理成本。高能环境拟收购三家矿业公司 $45.2\%$ 股权，获得青山洞、芭蕉湾、大坪和母溪金矿的探矿权，已探明金金属量达4474千克，原有金属资源化处置业务有望与矿产形成协同效应；倍杰特积极布局有色矿山，公司及下属公司已通过公开拍卖等方式在新疆取得4处铜多金属探矿权；龙净环保依托紫金矿业积极开展绿色矿山装备及光储项目。关注环保公司向上游矿业端延伸产业链带来的“第二曲线”增长机遇，相关公司如高能环境、倍杰特、龙净环保、金圆股份等。 > 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背 景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 > 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 # 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 5 二、专题研究：环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线 6 三、行业动态 9 四、公司公告 11 五、投资建议 13 六、风险提示 13 # 表目录 表 1: 倍杰特矿产布局情况. 8 表 2：龙净环保矿业布局情况. 8 表 3：环保行业部分上市公司估值表 # 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 5 图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%） 5 图3：环保行业周涨幅前十（%） 6 图4：环保行业周跌幅前十（%） 6 图5：尾矿利用主要方式 7 # 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 - 截至1月16日收盘，本周环保板块上涨 $0.3\%$ ，表现优于大盘；上证综指下跌 $0.45\%$ 到4101.91；涨跌幅前三的行业分别是计算机（ $3.8\%$ ）、电子（ $3.8\%$ ）、有色金属（ $3.0\%$ ），涨跌幅后三的行业分别是国防军工（ $-4.9\%$ ）、房地产（ $-3.5\%$ ）、农林牧渔（ $-3.3\%$ ）。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 - 细分子板块情况：水务板块上涨 $0.35\%$ ；水治理板块上涨 $2.60\%$ ；大气治理板块下跌 $3.87\%$ ；环卫板块下跌 $0.63\%$ ；垃圾焚烧板块上涨 $1.16\%$ ；资源化板块下跌 $1.18\%$ ；固废其他板块下跌 $0.64\%$ ；监测/检测/仪表板块上涨 $0.40\%$ ；环境修复板块上涨 $0.41\%$ ；环保设备板块上涨 $4.28\%$ 。 图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 - 个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为通源环境、美埃科技、复洁环保、森远股份、上海洗霸、华光环能、超越科技、海天股份、顺控发展、联合水务；跌幅前十分别为惠城环保、金圆股份、太和水、飞马国际、天源环保、福龙马、嘉戎技术、福鞍股份、远达环保、启迪环境。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 图4：环保行业周跌幅前十（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 # 二、专题研究：环保企业布局上游矿业，开辟第二增长曲线 近年来，环保类企业通过收购矿产股权、开展技术合作或提供生态修复服务等方式，积极布局上游矿产资源端。在“双碳”目标推动下，未来环保与矿业的结合有望从项目合作，逐步走向涵盖开采、治理、修复乃至碳资产运营的深度融合与系统整合，成为环保企业构建新发展动能的重要路径。 一体化布局具有显著协同效应，推动环保企业综合能力拓展。协同效应通过以下几个角度实现： 资源保障与成本优化。环保企业通过控制矿产资源（如锑矿、锂矿），直接获取上游原料，降低对外采购依赖，稳定生产成本。同时，一体化布局有效减少了中间环节消耗，针对尾矿的处理从异地处置转向就地利用，能够节省运输费用和环境治理成本。 > 强化环保合规与可持续发展能力。将环保技术直接应用于矿区，有效实现尾矿减量化、资源化，降低环境风险，通过尾矿资源化与碳减排协同，有效应对环境监管要求。 > 业务增长与竞争力提升。环保企业借助矿业开发需要，将自身经营的业务从治理服务延伸到资源开发，开拓出新的增收渠道，同时矿业方因环保合规要求，需要长期绑定环保技术供应商，环保企业与矿业能够形成稳定合作。 > 抓住循环经济新契机，获取政策支持。在固废治理政策推动下，环保企业向全链条一体化模式转型，研究尾矿中有价组分的回收和尾矿资源的再利用，头部环保企业抢占市场份额，在行业集中度提升和资源安全战略背景下获得发展红利。 图5：尾矿利用主要方式 资料来源：华经产业研究院，信达证券研发中心 目前环保企业布局矿业一体化集中在以下企业： # 高能环境 收购矿业布局矿产，协同资源化业务提高长远竞争力。2025年11月21日，高能环境发布公告声明，通过关联交易方式以6328万元收购三家矿业公司（天源矿业、天鑫矿业、岳坪矿业） $45.2\%$ 股权，获得青山洞、芭蕉湾、大坪和母溪金矿的探矿权，4个金矿目前仍处于详查与普查阶段，但已探明金金属量达4474千克（青山洞2445千克，大坪2029千克），属于较高品位金矿。公司原有资源化业务以金属资源化为主，项目核准危废处理牌照合计96.035万吨/年，旗下子公司具备年产阴极铜约10万吨、铜约5000吨、金锭约6吨、银锭约270吨、电解铅约2.5万吨、精铋约6000吨的规模化产能。公司通过收购金矿布局上游资源，原有金属资源化处置业务与矿产形成协同效应，固废处理技术应用于矿山环保治理，最终实现“资源开采 $+$ 环保治理”双向赋能。全面延伸固废危废资源化业务的产业链，形成“环保 $+$ 矿业”的双轮驱动模式，提升长期盈利能力和市场竞争力。 # 倍杰特 倍杰特是水处理领域的领军企业，持续深耕工业废水资源化再利用。凭借废水资源化领域的技术积累，公司已在新疆取得铜、锂及铅锌多金属探矿权。其中于田县干湖滩西铜矿普查发现的锰矿(化)体及铜矿化点，部分已达工业品位要求，为“水资源综合利用+矿产绿色开发”的协同模式提供了坚实支撑，也契合了国家推动矿区生态修复与绿色开发融合的政策导向。在水处理之外，倍杰特成功打造矿业环保协同的第二增长曲线，清晰地构建了“水处理+资源开发”双轮驱动的发展新格局。 遵循“环保+资源”双轮驱动策略，收购与战略合作并进。公司全资子公司倍杰特（北京）新材料科技有限公司已收购文山州大豪矿业开发有限公司 $55\%$ 股权，其核心资产涵盖锑、钨、铅锌等国家战略小金属资源，且红石岩矿区伴生银、铜金属资源；近期还签署框架协议，拟收购主营锑矿采选冶及锑产品加工销售的云南文冶有色金属有限公司控股权，可与文山州大豪矿业开发有限公司形成产业链协同，整合形成锑开采一冶炼一回收产业链。上述布局是公司“环保+资源”双轮驱动战略的重要落地，依托自身环保技术优势实现绿色开发，助力完善全产业链布局、提升核心竞争力。同时与金诚信等矿业龙头合作，提升开发效率与价值兑现能力。 表 1: 倍杰特矿产布局情况 资源类型 布局详情 战略意义 铜矿 在新疆取得4处铜多金属探矿权（总面积174.1平方千米），部分矿点达工业品位；全资子公司收购文山州大豪矿业开发有限公司55%股权，其红石岩矿区伴生 铜是新能源产业链核心材料，契合国家“双碳”政策，提供长期增长动能。 银、铜资源。 锂矿 在新疆取得1处锂矿探矿权（面积43.97平方千米）；中标西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂建设项目，突破电提锂技术，实现锂、淡水、酸、碱等综合利用。 锂是新能源电池关键资源，盐湖提锂技术领先，支撑绿色开发。 锑、钨、铅锌 通过收购文山州大豪矿业开发有限公司（锑、钨、铅锌）及云南文冶有色金属有限公司（锑矿采选冶），形成锑开采—冶炼—回收全产业链。 锑用于商业航天领域（如卫星制造、红外探测），需求持续增长；钨、铅锌为国家战略资源，保障供应链安全。 资料来源：iFinD，公司公告，东方财富网，中国证券网，证券之星，信达证券研发中心 # 龙净环保 聚焦绿色矿山和新能源装备，依托紫金矿业资源具有高潜力。龙净环保在矿业领域布局全面，实行以“环保及矿山装备+新能源”为核心的矿业战略，公司依托控股股东紫金矿业的矿山应用场景，开展矿山风光业务，风光电站由公司负责投资、建设及运营，并最终根据紫金矿山用电需求售电给矿山；覆盖国内外项目，重点突破智能矿山解决方案和低碳技术。 表 2：龙净环保矿业布局情况 布局方向 项目内容 项目阶段 发展情况 绿色矿山装备 纯电动矿卡：自主研发首台220吨级纯电动矿用自卸车（LK220E），载重140吨，可年减碳120吨/台，降低运营成本30%，填补高寒矿区应用空白。 已实现技术突破并交付 首批车辆已交付，并与西藏巨龙铜业签约采购合同，验证了高海拔地区性能。 产业链整合：收购湖南创远15.87%股权，有利于进一步落实公司“环保及矿山装备+新能源”的战略发展需要，提升公司持续发展能力，增强公司与控股股东的产业协同。 已完成收购 通过股权投资，整合智能矿山装备技术与解决方案能力。 新能源业务 海外光储项目：圭亚那二期光储项目（31.4MW光伏+60MWh储能）成功并网，年供电6000万千瓦时，清洁能源占比达75%。 并网发电 海外标杆项目 国内清洁能源：西藏拉果错供能项目、新疆光伏项目稳步推进。 持续推进中 项目逐步形成规模性贡献，支撑公司新能源业务增长。 储能制造：储能领域完成314Ah大容量储能电芯及其储能系统产品开发，实现技术迭代。 实现盈利 储能电芯业务在市场极度内卷的情况下，通过深化与亿纬锂能合作，2025年上半年产品产量和质量快速提升，开始实现盈利。 市场与资源拓展 战略合作：与控股股东紫金矿业深度绑定，依托其矿山资源推动绿电和装备项目（如电动矿卡、换电站）。 长期持续 紫金矿业增持至33.76%，提供资金与项目赋能，是推动龙净环保“环保+新能源”双轮驱动发展的核心依托。 市场覆盖：海外聚焦圭亚那、苏里南、科特迪瓦、刚果（金）穆索诺伊等；国内布局西藏、新疆等地。 国内外同步推进 业务版图依托紫金矿业资源实现国内外覆盖，在手订单充足。 资料来源：iFinD,公司公告,龙净环保微信公众号,智通财经,东方财经,环球豪源基金,信达证券研发中心 # 金圆股份 围绕锂矿构建“国内+海外”双轨布局。国内布局以西藏捌千错盐湖项目为主，该盐湖采用全球首次实地应用的“电化学脱嵌”工艺，2024年对该项目原2000吨碳酸锂试生产线设备进行技术优化，有明显提升，同时陆续对新上二期产线设备进行安装调试，持续对现有试生产线建设进行技术升级和优化。围绕盐湖锂矿，公司已在国内西藏地区和南美阿根廷进行布局，阿根廷卡罗盐湖锂矿项目已完成了3个钻井的勘探工作；针对硬岩型锂矿，着力拓展锂矿资源丰富的西非尼日利亚和南部非洲地区，逐步打造并实现统筹国内、国外，盐湖卤水和硬岩型锂矿相结合的资产组合。 # 东江环保 东江环保核心业务聚焦于工业废物资源化处理和稀贵金属回收，公司拥有危险废物经营资质超280万吨，可处理44类（《国家危险废物名录》共46大类）危险废物，产出的碱式氯化铜、饲料级硫酸铜、电镀级硫酸铜等资源化产品及精铋、精碲、电铅、氧化锑等稀贵金属产品质量达到行业领先水平；主要通过对外采购矿产——向大宝山矿业采购氧化锌矿数量不超过5,960吨——进行资源化尾矿处理。公司紧盯矿山尾矿资源利用、循环经济、环保管家等领域谋划转型，努力推动公司实现绿色转型发展。 # 三、行业动态 1、1月16日，工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。为加强新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用全链条监督管理，构建规范、安全、高效回收利用体系，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、交通运输部、商务部、市场监管总局等六部门近日联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》。 资料来源：https://www.chinacace.org/policy/doc_view?id=968 2、工信部等关于印发《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》的通知。工业绿色微电网是以向工业用户提供绿色电力为主要目的，集成应用光伏、风电、高效热泵、新型储能、氢能、余热余压余气、智慧能源管控等一体化系统，可融合工业生产过程、与电网友好互动并实现协同自治的综合能源系统。推进工业绿色微电网建设应用，是促进工业用能低碳转型、落实工业领域碳达峰目标的重要途径，是培育绿色发展新动能、锻造产业竞争新优势的重要领域，是实现可再生能源就地消纳、适配新型电力系统的主动选择。为贯彻落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》等要求，推进工业绿色微电网建设与应用，制定本指南。 资料来源：https://www.chinacace.org/policy/doc_view?id=967 3、为深入贯彻落实党中央、国务院关于发展工业互联网的决策部署，引导工业互联网平台高质量发展，推动产业模式和企业形态变革，加快推进新型工业化，1月13日，工业和信息化部印发了《推动工业互联网平台高质量发展行动方案(2026—2028年)》（以下简称《行动方案》）。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260114/1479586.shtml 4、近日，工业和信息化部、中央网信办、国家发展改革委、教育部、商务部、国务院国资委、市场监管总局、国家数据局印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》(以下简称《实施意见》)。 资料来源：https://www.solidwaste.com.cn/news/361851.html 5、1月14日至15日，生态环境部在京召开2026年全国生态环境保护工作会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会以及中央 经济工作会议精神，深入贯彻习近平生态文明思想，系统总结2025年和“十四五”生态环境保护工作，深入分析面临的形势与挑战，研究谋划“十五五”工作，安排部署2026年重点任务。生态环境部党组书记孙金龙出席会议并讲话，生态环境部部长黄润秋出席会议并作工作报告。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260116/1479875.shtml 6、日前，海南省生态环境厅制定出台《海南省生态环境监测服务机构监督管理办法》(以下简称《办法》)，成为率先出台《生态环境监测条例》省级配套制度的省份。此次海南省出台的《办法》共21条，紧扣国家法规要求、立足海南自贸港发展实际，将全省多年来引导和规范生态环境监测技术服务机构发展的实践经验制度化、规范化，是《条例》在海南的细化落实和创新延伸。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260116/1479986.shtml 7、1月10日，重庆市经济和信息化委员会牵头起草《重庆市新时代产业园区高质量发展实施方案（征求意见稿）》（下称《方案》）发布。《方案》提出，到2027年，全市产业园区规上工业总产值突破3.2万亿元，到2030年建成一批具有全国影响力的现代化产业园区，实现规上工业总产值突破4万亿元的“两步走”目标。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260113/1479386.shtml 8、1月12日，江苏省生态环境厅发布《城镇污水处理系统绿色低碳水平评估技术指南（征求意见稿）》征求意见的函。为应对全球气候变化、落实“双碳”目标，江苏省结合自身水环境治理需求与绿色转型战略，制定《城镇污水处理系统绿色低碳技术评估指南》（以下简称《指南》），旨在系统评估和推广绿色低碳技术在污水处理领域的应用，推动行业高质量发展。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260112/1479154.shtml 9、为深入贯彻习近平生态文明思想，围绕党中央、国务院关于深入推进蓝天碧水净土保卫战、黄河“几字弯”攻坚战及碳达峰碳中和战略的部署要求，落实中央生态环境保护督察反馈问题整改，按照“一年见效、两年基本完成、三年形成长效机制”的攻坚原则，在全区部署开展生态环境保护治理攻坚年行动。按照工作安排，宁夏回族自治区生态环境厅牵头起草了《自治区生态环境保护治理攻坚年行动实施方案（征求意见稿）》，现公开征求意见建议。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20260116/1479980.shtml 10、贯彻落实生态环境部《关于进一步推进生态环境导向的开发（EOD）模式工作的通知》（环办科财函〔2025〕58号）精神，统筹推进重庆市EOD项目规范有序实施，重庆市生态环境局开展了《重庆市生态环境导向开发模式（EOD）项目工作方案（征求意见稿）》以及配套文件的编制工作，已形成征求意见稿（详见附件），现公开征求意见。 资料来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20251223/1476156.shtml # 四、公司公告 【高能环境：高能环境关于中标锦州市餐厨垃圾处理项目的公告】1、项目名称：辽宁省锦州市餐厨垃圾处理项目总承包EPC2、中标人名称：北京高能时代环境技术股份有限公司3、中标价：7,148.797652万元4、中标工期：365日历天5、建设内容：包括餐厨垃圾处理厂区、餐厨垃圾及废油脂收运系统。 【海鸥股份：江苏海鸥冷却塔股份有限公司关于完成工商备案登记及变更法定代表人并换发营业执照的公告】近日，经常州市市场监督管理局核准，公司工商变更登记备案手续已经办理完毕，公司已领取营业执照。变更后的公司基本信息如下：1. 统一社会信用代码：91320400250842374C2.名称：江苏海鸥冷却塔股份有限公司3.类型：股份有限公司（港澳台投资、上市）4.住所：常州市武进经济开发区祥云路16号5.法定代表人：吴祝平6.注册资本：30875.1768万人民币。 【倍杰特：关于签订战略合作协议的公告】倍杰特集团股份有限公司与金诚信矿业管理股份有限公司于2026年1月10日签订了《战略合作协议》。双方均为治理规范、决策高效、创新能力突出的上市民营企业，拥有良好的品牌形象，在战略合作方面具有较强的互补性和兼容性。 【雪浪环境：关于控股股东作为共同借款人提前偿还国开行借款的公告】因公司被申请预重整，国开行要求提前全额偿还1.5亿元本金及利息，公司暂时无法偿还上述借款的本息，新苏环保作为共同借款人已于今日先行偿还上述1.5亿元借款本金及利息等。 【路德科技：关于控股子公司增资扩股引入投资者的进展公告】截至本公告披露日，亳州路德已收到聚力杭实缴付的增资款3,500万元，并于近日完成了本次增资扩股事项的工商变更登记手续，取得了由亳州市谯城区市场监督管理局换发的《营业执照》。 【中原环保：关于拟以公开摘牌方式收购郑州市新泓再生水资源开发利用有限公司 $100\%$ 股权暨关联交易的公告】中原环保股份有限公司于2026年1月9日召开的第九届董事会第二十次会议审议通过了《关于拟以公开摘牌方式收购郑州市新泓再生水资源开发利用有限公司 $100\%$ 股权的议案》。本次交易对象郑州市国资委持有公司控股股东郑州公用事业投资发展集团有限公司 $100\%$ 股权，系公司间接控股股东，若公司成功摘牌，将构成关联交易。 【中原环保：关于拟以公开摘牌方式收购郑州市格沃环保开发有限公司 $100\%$ 股权暨关联交易的公告】中原环保股份有限公司于2026年1月9日召开的第九届董事会第二十次会议审议通过了《关于拟以公开摘牌方式收购郑州市格沃环保开发有限公司 $100\%$ 股权的议案》。本次交易对象郑州市国资委持有公司控股股东郑州公用事业投资发展集团有限公司 $100\%$ 股权，系公司间接控股股东，若公司成功摘牌，将构成关联交易。 【理工能科：关于回购股份注销完成暨股份变动的公告】1、宁波理工环境能源科技股份有限公司本次回购注销的股份合计13,620,000股，占回购注销前公司总股本的 $3.59\%$ ，本次注销的股份数量与公司实际回购的股份数量一致。2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本次回购股份注销事宜已于2026年1月9日办理完成。本次回购股份注销完成后，公司总股本由379,147,970股减少至365,527,970股。 【侨银股份：关于为联合体投标提供担保额度的进展公告】因联合体于印度尼西亚的大茂物地区（茂物市及茂物县）基于环保技术的垃圾发电处理项目（BUPPPSEL）业务合作伙伴遴选项目投标需求，公司向中国工商银行股份有限公司广州五羊支行（以下简称“五羊工行”）申请开立反担保保函，由中国工商银行印尼分行转开投标保证金保函不超过300.00亿印度尼西亚盾，约为人民币1,242.97万元（以2026年1月12日汇率，1元人民币折合2,413.58印度尼 西亚盾)，保函自2026年1月12日起生效并于2026年7月31日终止，被担保人为公司与ANI组成的联合体PTQiaoYinBersinarConsortium。本次担保开始履行前，公司累计获批且有效的对联合体的担保额度为600.00亿印度尼西亚盾，约为人民币2,485.93万元（以2026年1月12日汇率，1元人民币折合2,413.58印度尼西亚盾），公司对联合体的实际担保余额为0万元；本次担保后，公司对联合体的实际担保余额为300.00亿印度尼西亚盾，约为人民币1,242.97万元，尚余担保额度为300.00亿印度尼西亚盾，约为人民币1,242.97万元。 【新安洁：关于子公司取得危险废物经营许可证的公告】新安洁智能环境技术服务股份有限公司控股子公司新疆中和泰环保技术有限公司于2026年1月13日取得《危险废物经营许可证》，可凭此证书开展相关业务。获证单位：新疆中和泰环保技术有限公司证书名称：危险废物经营许可证证书编号：6606070801发证机关：新疆生产建设兵团生态环境局经营方式：收集、贮存、利用（废矿物油与含矿物油废物）经营规模：油基岩屑（含油污泥）5.5万吨/年有效期限：2026年1月12日至2031年1月11日。 【丛麟科技：丛麟科技关于稳定股价措施暨第二期以集中竞价交易方式回购股份实施结果的公告】截至2026年1月14日，本次回购实施期限已届满。自董事会审议通过本次回购股份方案后，公司积极推进相关工作，鉴于公司股价自2025年6月28日披露第二期以集中竞价交易方式回购股份方案至本次回购实施期限届满期限内最低收盘价格为19.11元/股，每一交易日收盘价格均超过回购股份方案规定的价格上限，即超过公司最近一期经审计且经除权除息调整后的每股净资产19.09元，因此公司在回购期限内未实施回购。回购方案实际执行情况与原披露的回购方案不存在差异，公司已按披露的方案完成本次回购。 【玉禾田：股东询价转让计划书】1、拟参与玉禾田环境发展集团股份有限公司首发前股东询价转让的股东为西藏天之润投资管理有限公司；2、出让方拟转让股份的总数为19,929,600股，占公司股本比例为 $5.00\%$ ；截至本计划书披露日，玉禾田股份总数为398,592,000股。本次询价转让前，西藏天之润如上表所列持有公司股份比例为 $47.92\%$ ，根据《上市公司收购管理办法》规定，其一致行动人深圳市鑫宏泰投资管理有限公司、周聪分别持有公司股份比例为 $3.54\%$ 、 $0.27\%$ ，西藏天之润及其一致行动人合计持有公司股份比例为 $51.73\%$ 。 【玉禾田：公司股东询价转让定价情况提示性公告】（一）经向机构投资者询价后，初步确定的转让价格为21.28元/股。（二）参与本次询价转让报价的机构投资者家数为39家，涵盖了基金管理公司、证券公司、私募基金管理人、合格境外投资者等专业机构投资者。参与本次询价转让报价的机构投资者合计有效认购股份数量为35,760,000股，对应的有效认购倍数为1.79倍。（三）本次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为26名机构投资者，拟受让股份总数为19,929,600股。 【东江环保补充公告：潜在关连交易通过参与公开摘牌方式潜在增资具身智能】具身智能的前期投资总计人民币3亿元，将以完成本次具身智能的公开摘牌后的注册资本拨付。具身智能本次增资拟新增注册资本人民币1.38亿元，对应具身智能经扩大股比 $46\%$ ，认购价格不低于人民币1元每1元/新增注册资本。潜在增资事项项下，本公司拟投入不超过人民币1,200万元认购具身智能不超过 $4\%$ 的股权，如最终认购价格为人民币1元/人民币1元注册资本，则等于原始股东股本价格（人民币1元/人民币1元注册资本）。由于原始股东的认缴注册资本尚未完全实缴，具身智能于2025年11月15日的账面价值为人民币41,999,900元。在原始股东缴足注册资本后，具身智能的股权价值应为人民币1.62亿元。 【劲旅环境：关于首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告】1、本次解除限售股份数量为79,418,383股，占公司总股本 $59.17\%$ 。本次实际可上市流通数量为25,479,596股，占公司总股本 $18.98\%$ 。2、本次限售股份可上市流通日为2026年1月21日（星期三）。 【清新环境：关于转让四川省天晟源环保股份有限公司 $60\%$ 股权事项进展暨完成工商变更登记的公告】截至本公告披露日，天晟源对清新环境合并范围内公司无应付及其他应付款项，不存在公司控股股东、实际控制人及其关联人对公司形成非经营性资金占用的情形。近日，天晟源已完成了本次股权转让的工商变更登记手续。 # 五、投资建议 “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 表 3：环保行业部分上市公司估值表 板块 公司简称 收盘价(元/股) 归母净利润（亿元） EPS（元/股） PE（x） 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 固废治理 伟明环保 26.44 27.04 29.55 34.45 38.66 1.60 1.73 2.02 2.27 13.64 15.28 13.09 11.65 三峰环境 8.51 11.68 12.64 13.50 14.23 0.70 0.76 0.81 0.85 12.28 11.20 10.51 10.01 绿色动力 6.93 5.85 6.84 7.33 7.75 0.42 0.49 0.53 0.56 15.62 14.14 13.08 12.38 永兴股份* 15.24 8.21 9.32 10.60 11.83 0.91 1.04 1.18 1.31 15.86 14.65 12.92 11.63 瀚蓝环境* 28.6 16.64 19.38 22.55 23.53 2.04 2.38 2.77 2.89 9.88 12.02 10.32 9.90 旺能环境* 16.32 5.61 6.94 7.60 8.01 1.29 1.60 1.75 1.85 11.78 10.20 9.33 8.82 军信股份 15.33 5.36 7.69 8.35 8.78 1.31 0.97 1.06 1.11 16.04 15.80 14.46 13.81 中科环保 6.06 3.21 3.97 4.78 5.41 0.22 0.27 0.32 0.37 24.78 22.44 18.94 16.38 中国天楹 5.94 2.80 2.97 14.02 26.99 0.12 0.12 0.59 1.13 43.50 49.50 10.07 5.26 朗坤环境 24.66 2.16 3.00 3.81 4.44 0.89 1.25 1.58 1.84 19.91 19.73 15.61 13.40 高能环境 9.02 4.82 7.86 9.15 10.63 0.32 0.52 0.60 0.70 16.57 17.35 15.03 12.89 英科再生 32.06 3.07 3.17 3.79 4.48 1.65 1.63 1.95 2.31 18.47 19.67 16.44 13.88 水务 兴蓉环境* 7.02 19.96 21.67 24.84 26.08 0.67 0.73 0.83 0.87 11.35 9.62 8.46 8.07 洪城环境* 9.35 11.90 12.32 12.87 13.11 0.93 0.96 1.00 1.02 10.74 9.74 9.35 9.17 武汉控股 5.24 0.88 - - - 0.09 - - - 49.88 - - - 首创环保 3 35.28 17.82 19.12 19.85 0.48 0.24 0.26 0.27 6.82 12.50 11.54 11.11 中山公用 11.79 11.99 14.73 17.31 18.92 0.82 1.00 1.17 1.28 11.36 11.79 10.08 9.21 环保设备 景津装备 16.64 8.48 7.23 8.26 9.45 1.49 1.25 1.43 1.64 12.15 13.31 11.64 10.15 青达环保 28.05 0.93 2.00 2.50 2.93 0.75 1.61 2.01 2.36 18.57 17.42 13.96 11.89 海鸥股份 13.05 0.96 1.29 1.48 1.66 0.31 0.42 0.48 0.54 24.67 31.07 27.19 24.17 冰轮环境 15.97 6.28 6.78 8.44 9.94 0.82 0.68 0.85 1.00 14.90 23.49 18.79 15.97 聚光科技* 16.48 2.07 3.52 5.07 6.90 0.46 0.38 0.76 1.00 33.04 43.95 21.83 16.48 资料来源：iFinD,信达证券研发中心注：截止至 2026.1.16；标*为信达预测,其他为同花顺一致预测； # 六、风险提示 项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com13 # 研究团队简介 左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作，信达证券研发中心负责人。 李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。 高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。 刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。 郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，4年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025年3月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。 邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。 吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。 胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。 刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。 李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。 李栋，南加州大学建筑学硕士，2023年1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。 唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。 刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。 # 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 # 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）： 时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准15%以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准 5%～15%； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5%以下。 # 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。