2021年6月策略月报：拨云见日，成长可期-20210602-光大证券-26页_1mb

策略研究总结：拨云见日，成长可期

核心内容

2021年6月策略月报预计七一前后市场仍会有不错表现，全年A股市场保持乐观预期，上证综指有望上涨10%-15%。配置方面，推荐关注“核心资产”及科技制造类行业，如电子、电气设备、机械、通信等。

主要观点

1. 市场表现预期：

   • 七一前后市场上涨概率较高，且节后市场表现通常优于节前。
   • 2000年以来，节后市场上涨概率多在60%以上，节前下跌概率也相对较高。
   • 2021年上证综指有望上涨10%-15%。
   • 市场整体呈现盈利强+流动性弱格局，但整体市场仍具备上行空间。

2. 6月市场变化：

   • 部分经济数据将出现拐点，特别是社融和物价数据。
   • 社融数据预计阶段性见底，下半年趋于平稳。
   • 通胀数据或已见顶回落，但基数效应影响较大。
   • 利率可能不会持续下行，地方债发行加速将削弱流动性支撑。
   • 北上资金持续流入，与美国经济政策不确定性指数相关。

3. “核心资产”表现：

   • 核心资产显著反弹，多数个股接近或超过前期高点。
   • 基本面支撑较强，但估值有所下行。
   • 历史数据显示，热门股在市场下跌时跌幅较小，通常与前期涨幅相关。
   • 市场反弹时，前期跌幅较大的个股涨幅更高，但与财务指标无明显关联。

关键信息

市场表现与流动性

• 七一节后市场上涨概率约67%，节前下跌概率约57%。
• 十一节后市场上涨概率和平均涨跌幅均优于节前。
• 流动性变化是节后市场表现较好的主要原因，季末流动性紧张缓解后，利率小幅下降。

经济与盈利

• 海外经济保持高景气度，主要国家PMI指数处于较高水平，消费信心指数仍有较大上行空间。
• 美国消费信心指数和服务业消费仍有复苏潜力，收入支出缺口开始收敛。
• 中国出口受益于海外需求的快速恢复，尤其是美国市场。

6月市场数据拐点

• 5月PMI小幅回落，但建筑业和钢铁新订单PMI显著回升。
• 企业中长期贷款保持高增长，显示融资需求旺盛。
• 4月工业企业利润同比显著增长，科技制造类企业表现突出。

估值与配置

• 万得全A当前PE估值略高于历史均值，但前向估值处于均值附近。
• 基金重仓股估值有所下行，但整体仍具备上涨空间。
• 科技制造类行业盈利改善幅度超过加仓幅度，值得关注。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 发生超预期风险事件

图表与数据支持

• 图1-3：展示节后市场上涨概率及平均涨跌幅，支持“维稳效应”分析。
• 图7-10：反映社融、中长期贷款及通胀数据的变化趋势。
• 图11-12：显示PPI与CPI同比增速及基数效应影响。
• 图16-17：展示核心资产及个股反弹情况。
• 图30-31：说明盈利强势背景下股市表现良好。
• 图37-39：分析各行业ROE及盈利改善情况。
• 图40-45：反映市场交易量及北上资金流入情况。
• 图46-55：展示海外经济复苏迹象及美国基建计划相关数据。

配置建议

• 核心资产：作为高BETA组合，在市场上涨过程中仍值得关注，尤其是那些前期涨幅较小的个股，可能具备更强抗跌属性。
• 科技制造行业：盈利改善显著超过加仓幅度，建议重点配置电子、电气设备、机械、通信等板块。
• 关注流动性变化：社融数据企稳、地方债发行加速，可能影响利率走势。
• 关注北上资金动向：北上资金流入与美国经济政策不确定性指数相关，可能继续支撑A股市场。

总结

2021年6月A股市场预计将出现积极表现，主要受益于海外经济复苏带来的外需支撑及国内政策的持续推动。核心资产和科技制造类行业在市场上涨过程中表现突出，值得关注。同时，需警惕经济增长不及预期及市场风险事件，保持谨慎乐观。