20210602-光大证券-2021年6月策略月报_拨云见日_成长可期_26页_2mb

策略研究总结：拨云见日，成长可期

核心内容概述

2021年6月的策略月报认为，A股市场整体表现有望向好，预计全年上证综指将上涨 10%-15%。市场在 七一前后 仍可能有不错表现，且 “核心资产” 和 科技制造类行业 为当前重点配置方向。

主要观点

1. 市场维稳效应

   • 七一、十一前后市场上涨概率相对较高，主要由于流动性变化和投资者风险偏好提升。
   • 大型庆典前后市场表现优于常规时期，显示一定的“维稳效应”。
   • 但市场波动通常较小，2000年以来波动幅度多在 5% 以内。
   • 政策通常保持连贯性，维稳更多体现在投资者心理层面。

2. 6月市场变化

   • 部分经济数据将出现拐点，特别是 社融 和 通胀数据。
   • 社融数据预计在 6月之后 阶段性见底并逐渐企稳，表内融资支撑显现。
   • 通胀高点已出现，PPI和CPI增速可能在下半年回落。
   • 地方债发行加快可能抑制利率下行趋势。

3. “核心资产”表现

   • 核心资产近期显著反弹，超六成个股接近或超过前期高点。
   • 公募前50大重仓股与茅指数表现优于市场整体。
   • 但估值较前期有所下行，主要由于盈利增长。
   • 历史数据显示，热门股在市场下跌时跌幅较小往往与其前期涨幅较小相关。
   • 市场反弹时，前期跌幅较大的股票往往涨幅更大。
   • 热门股涨跌幅与财务指标无明显相关性。

关键信息

1. 市场表现与时间因素

• 七一前后：市场上涨概率 67%，节后上涨概率更高。
• 十一前后：节后上涨概率和平均涨幅均优于节前。
• 大型庆典期间：市场整体表现较好，但波动幅度较小。

2. 6月市场预期

• 社融：预计在6月之后阶段性见底，下半年逐渐走平。
• 通胀：PPI和CPI有望见顶回落，但需关注基数效应影响。
• 利率：地方债发行加快可能抑制利率进一步下行。

3. “核心资产”配置建议

• 核心资产：仍是高BETA组合，值得关注。
• 科技制造类行业：盈利改善幅度超过加仓幅度，包括电子、电气设备、机械、通信等。
• 估值：当前万得全A的PE估值略高于历史均值，但年底有望显著下行。

4. 海外经济与需求恢复

• 海外需求：快速恢复，带动国内出口产业链。
• 美国经济：消费信心指数仍有上行空间，服务业和耐用品消费具备复苏潜力。
• 美国基建计划：规模为 1.7万亿美元，有望推动经济复苏。

5. 五月市场回顾

• A股表现：显著优于港股和美股，主要宽基指数均上涨。
• 交易情绪：全面回升，中证500和沪深300成交额显著提升。
• 行业表现：龙头股涨幅较好，多数行业显著上涨，但可选消费行业仍受疫情影响。

风险提示

• 经济增长大幅不及预期
• 发生超预期风险事件

作者信息

• 分析师：张宇生、巩健
• 联系人：刘芳、吴云杰

行业配置建议

• 核心资产：重点关注食品饮料、医药生物、电子、电气设备等板块。
• 科技制造类行业：包括电子、电气设备、机械、通信等，盈利改善幅度超过加仓幅度。
• 其他行业：如化工、轻工等盈利改善但未明显加仓，亦可关注。

数据支持

• 图表：包括节后市场表现、社融数据趋势、通胀数据、北上资金流入、核心资产反弹情况、行业ROE变化等。
• 表格：展示政治活动前后市场表现、社融数据、拜登财政刺激计划及基建计划等。

总结

2021年6月A股市场有望延续上涨趋势，核心资产和科技制造类行业为主要配置方向。市场在七一前后表现较好，可能受到流动性变化和投资者风险偏好的影响。同时，海外经济的快速复苏将为国内出口提供支撑，有助于整体经济和股市表现。尽管存在一定的风险，但整体市场仍保持乐观预期。