汽车行业专题研究_从欧洲到中国_行业提标终有序_两极分化见真章_29页_3mb

汽车行业提标对市场的影响分析

核心内容概述

本文主要分析了欧洲和中国在汽车排放标准提标过程中对市场的影响，以及国内行业在国六提标下的表现和前景。通过对比欧洲欧6d-temp与国内国六标准的实施过程、市场反应、价格体系变化和行业格局演变，揭示了提标对市场带来的短期扰动与长期影响。

主要观点

欧洲市场影响

1. 排放标准提标与市场扰动

   • 欧6d-temp标准在2018年9月实施，检测方法由NEDC转向WLTP+RDE，过渡期仅一年，导致新车供给不足。
   • 提标初期市场出现短期扰动，持续了9个月，其中前两月为清库促销阶段，销量同比+14.7%；随后销量下滑，至年底销量同比-10.8%；2019年1-4月销量增速逐渐回归。

2. 市占率变化

   • 提标后，受影响较大的品牌市占率下降约6PCT，受影响较小的品牌市占率上升约6PCT。
   • 市场格局在提标后2个月恢复，11月后市占率基本回到提标前水平。

3. 价格体系

   • 经销商通过“预注册”方式消纳库存车型，维持价格体系平稳。
   • 促销期间德国车型折扣率在20%-30%，英国各车型折扣率在10%-20%。

中国市场影响

1. 行业增速放缓与提标影响

   • 国六提标与欧洲欧6d-temp类似，但提标幅度更大，尾部车企更难达标。
   • 中国行业增速放缓是提标影响放大的根本原因，提标前夕销量增速明显下滑。

2. 提标准备不足

   • 国六提标时间提前，导致行业准备不足，部分省市提前实施国六标准，加剧了市场波动。
   • 与欧洲相比，国内对旧车容纳程度较低，消费者持币待购情绪更浓，导致价格体系受到更大冲击。

3. 价格体系变化

   • 国五实施期间，终端折扣率上升，国六实施后折扣率进一步扩大。
   • 国六实施后，行业库存持续消化，终端价格有所回升。

关键信息

欧洲与国内提标异同

• 相同点：

  • 行业增速放缓放大了提标对市场的影响。
  • 政策实施进度超预期，导致行业准备不足。

• 不同点：

  • 国六提标幅度更大，尾部车企更难达标。
  • 国内消费习惯导致清库压力更大，价格体系受冲击更明显。

行业走势预测

• 销量增速：

  • 行业在提标当月出现销量增速和终端价格谷底。
  • 5月以来，行业销量与价格逐步改善，三季度销量增速有望企稳回升。

• 价格体系重建：

  • 国六实施后，行业迎来价格重建的时机。
  • 头部自主品牌通过国六布局完善，有望在价格体系重建中受益。

行业整合预期

• 尾部车企出清：

  • 国六提标后，尾部车企面临较大压力，短期内可能无车可卖，面临出局风险。
  • 中长期看，行业整合加速，头部企业市占率有望提升。

• 市场格局变化：

  • 自主品牌国六车系占比仅为5%，远低于德系（67%）、日系（34%）、美系（45%）、韩系（37%）等。
  • 下半年预计释放228万辆市场空间，其中头部自主品牌有望抢占62.8万辆，占其2018年销量的10.4%。

投资建议

• 关注销量复苏：

  • 销量有望在Q3季度渐进复苏，需关注行业格局变化与价格体系重建。

• 关注头部企业：

  • 整车龙头如上汽集团、江铃汽车、长城汽车、吉利汽车、广汽集团等，将率先受益于行业整合与价格体系重建。

• 风险提示：

  • 宏观经济不确定性可能影响消费信心。
  • 终端价格或销量超预期下滑。
  • 行业整合不达预期。

总结

• 欧洲与国内提标均对市场造成短期扰动，但欧洲市场因旧车接纳度高，库存压力较小，价格体系受影响较小。
• 中国国六提标幅度更大，尾部车企面临更大挑战，市场两极分化趋势明显。
• 行业在提标后逐步恢复，销量增速有望回归，价格体系也将迎来重建。
• 头部自主品牌将受益于行业整合与价格体系重建，值得关注。