镍及不锈钢：宏观风险偏好下降-20230821-银河期货-25页_1mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容

本文主要分析了镍及不锈钢市场的最新动态，涵盖了供需结构、价格走势、库存变化、政策影响以及市场策略等方面，重点指出宏观风险偏好下降对镍价的影响，以及不锈钢市场在成本支撑下维持上涨趋势。

主要观点

镍市场

• 价格与价差：LME0-3贴水维持在250-300美元/吨，反映资金成本走高及海外消费偏弱。国内金川镍和俄镍升水均处于低位，现货市场成交清淡。
• 库存情况：全球镍库存环比增加，LME库存持平，国内社会库存和保税区库存增加，显示市场供需偏弱。
• 供应端：印尼电积镍项目已投产，国内纯镍产量持续爬坡，8月预计继续增加。红土镍矿和镍铁价格因供应紧张及需求旺盛而上涨。
• 需求端：电镀合金消费进入淡季，不锈钢需求强劲，但三元前驱体需求恢复缓慢，导致硫酸镍价格承压。
• 策略建议：短期镍价受风险偏好上升和成本支撑影响反弹，但基本面仍偏空，建议以宽幅震荡思路对待。

不锈钢市场

• 价格与成本：不锈钢现货价格受原料价格上涨支撑，冷轧现金成本接近15400元/吨，即期利润约400元/吨。
• 库存变化：社会库存增至102万吨，300系冷轧库存增加显著，但市场看涨情绪未减。
• 供应端：8月钢厂排产高位，采购意愿旺盛，推动不锈钢产量增加。
• 需求端：传统行业需求增长，但可能受房地产拖累，后继乏力。
• 策略建议：不锈钢市场在成本支撑下易涨难跌，短期价格有望上探16000-16200元/吨，但下周现货市场可能因换月抛货而面临阻力。

关键信息

镍市场

• 进口盈亏：进口货源增加不多，国产替代趋势明显。
• 价差数据：纯镍-硫酸镍价差2.5万元/吨，镍豆现货贴水交易。
• 政策影响：国内政策以修复市场信心为目标，但经济数据不乐观，市场担忧情绪渐起。
• 产业动态：印尼矿山反腐刺激NPI价格上涨，镍价和NPI价差收至5万元/吨左右。

不锈钢市场

• 原料价格：镍矿、镍铁、铬铁及废不锈钢价格均上涨，成本支撑强劲。
• 库存数据：社会库存增至102万吨，300系冷轧库存增加4万余吨。
• 需求变化：不锈钢需求强劲，但三元需求恢复缓慢，导致硫酸镍价格下跌。
• 市场策略：不锈钢期现联动走强，短期价格有望上探，但面临换月抛货阻力。

行情与市场数据

价差追踪

• 沪伦比：8月18日为8.06，较上周末上涨0.19。
• 进口盈亏：本周进口货源增加不多，国产替代趋势明显。
• LME镍升贴水：0-3月贴水维持在-250美元/吨，较上周末下跌33美元/吨。
• 现货价差：金川镍和俄镍升水均小幅下调，NPI较俄镍价差为-53700元/吨。
• 期货月差：沪镍当月-三月价差为3930元，不锈钢主力-次主力价差为-55元。

基本面分析

精炼镍

• 海外供应：主要镍企产量下半年预增，但二季度产量略降。
• 国内供应：纯镍产量持续爬坡，8月预计继续增加。
• 进出口：7月进口环比下降，8月预计有所修复。

不锈钢原料

• 镍矿价格上涨：印尼矿山反腐及菲律宾雨季前备库推动价格上涨。
• 镍铁价格上涨：高镍铁价格涨至1200元/镍点，铬铁价格上涨至9100元/50基吨。
• 成本支撑：原料价格上涨压缩钢厂利润，但现货价格滞涨，期货价格较高，提供套保空间。

新能源汽车市场

• 市场表现：8月电动车市场复苏，但正极材料仍处于淡季。
• 需求变化：动力电池库存增加，电芯需求走弱，价格持续下跌。
• 硫酸镍市场：供应增加，需求减少，价格持续下跌，打开纯镍向下空间。

硫酸镍市场

• 产量与价格：7月硫酸镍产量环比上涨14%，8月预计继续增加。
• 原料成本：MHP生产硫酸镍亏损，可能影响产量，原料或将更多流向纯镍生产线。

供需测算

• NPI供应：NPI供应减少，原生镍偏紧，纯镍生产爬坡过剩进一步扩大。
• 全球市场：5月份全球镍市场供应过剩1.18万吨。

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