20160719-安信证券-电力及公用事业_6月电力数据点评_关注水电区域性差异_13页_534kb

2016年6月电力及公用事业行业数据点评总结

核心内容

2016年6月，全社会用电量达到4925亿千瓦时，同比增长2.6%。其中，一产、三产和居民生活用电分别增长2.0%、8.0%和5.4%，而二产用电仅增长1.4%。上半年全社会用电量累计增长2.7%，一产、三产和居民生活用电分别增长7.7%、9.2%和7.7%。用电结构的变化主要由于经济结构转型，三产和居民生活用电增长显著，而高耗能行业用电增长乏力，拖累二产用电增速。

全国发电量为4908亿千瓦时，同比下降2.1%。其中，水电增长3.5%，火电下降0.6%，核电和风电分别增长13.4%和15.4%。上半年累计发电量27595亿千瓦时，同比增长1.0%。水电增长13.4%，火电下降3.1%，核电增长24.9%，风电增长24.4%。水电的快速增长对火电形成挤占，导致火电利用小时数下降。

主要观点

• 用电需求低迷：经济结构转型导致二产用电增速放缓，高耗能行业用电负增长，拖累整体用电增速。
• 三产与居民用电增长显著：三产和居民生活用电增速分别达到9.2%和7.7%，成为用电增长的主要动力。
• 水电大发影响火电：水电发电量显著增长，挤占了火电的市场份额，导致火电发电量和利用小时数下降。
• 区域差异明显：不同地区水电发电量增长情况差异显著，福建、浙江、广东增幅最大，而四川、湖北、云南则受外送电限制影响。

关键信息

用电情况

• 6月全社会用电量：4925亿千瓦时，同比增长2.6%
• 上半年全社会用电量：27759亿千瓦时，同比增长2.7%
• 一产用电：同比增长2.0%（6月）和7.7%（上半年）
• 二产用电：同比增长1.4%（6月）和0.5%（上半年）
• 三产用电：同比增长8.0%（6月）和9.2%（上半年）
• 居民用电：同比增长5.4%（6月）和7.7%（上半年）

发电情况

• 6月全国发电量：4908亿千瓦时，同比下降2.1%
• 上半年全国发电量：27595亿千瓦时，同比增长1.0%
• 水电：6月增长3.5%，上半年增长13.4%
• 火电：6月下降0.6%，上半年下降3.1%
• 核电：6月增长13.4%，上半年增长24.9%
• 风电：6月增长15.4%，上半年增长24.4%

区域差异

• 水电增长显著的地区：福建（87.2%）、浙江（70.0%）、广东（45.6%）
• 水电增长较弱的地区：青海（-9.7%）、云南（-5.0%）
• 外送电影响：四川、湖北、云南的水电发电量受东部地区外送电接纳程度影响较大

全年展望

• 用电需求：总体仍较低迷，预计2016年全社会用电量增长3-4%
• 发电趋势：水电继续增长，火电进一步下滑

投资建议

• 推荐公司：韶能股份（业绩增长迅速，售电公司推进中）和桂冠电力（与广西电网强强联合，共享改革红利）
• 关注公司：桂东电力、长江电力、黔源电力等水电公司

风险提示

• 水电来水不及预期：可能影响发电量及业绩表现

行业分析

• 行业表现：电力及公用事业行业在2016年6月表现分化，部分省份用电量增长显著，而其他省份则出现下滑。
• 投资评级：领先大市-A，未来6个月的投资收益率预计领先沪深300指数10%以上。