20260429-华创证券-双汇发展-000895.SZ-_华创食饮_双汇发展_调整持续显效_开门红表现亮眼_5页_433kb

双汇发展2026年一季报总结

核心内容概述

双汇发展发布2026年第一季度财务报告，整体表现亮眼。公司一季度实现营收145.49亿元，同比增长1.96%；归母净利润12.92亿元，同比增长13.59%；扣非归母净利润12.76亿元，同比增长20.24%。公司通过持续的改革措施，推动经营业绩稳步提升，展现出良好的增长势头和盈利能力。

主要业务表现

肉制品业务

• 营收增长：2026年Q1肉制品业务营收为63.91亿元，同比增长14.45%。
• 量价双升：销量同比增长15%，价格略降，整体实现量利双升。
• 渠道表现：
  • 传统渠道销量同比增长7.4%，实现止跌回升。
  • 新兴渠道销量同比增长53.6%，全年占比有望提升至25%以上。
• 盈利能力：
  • 肉制品吨利达4926元，同比增长4%。
  • 经营利润同比增长19.4%至17.63亿元，经营利润率提升至27.59%。

屠宰及养殖业务

• 屠宰业务：
  • 营收66.54亿元，同比下降4.97%。
  • 份额扩张策略下，屠宰量延续高增，头均单价下降。
  • 经营利润1.19亿元，同比下降0.2%，但经营利润率提升0.09个百分点至1.79%。
• 养殖业务：
  • 营收29.6亿元，同比增长12.5%。
  • 猪养殖业仍承压，经营利润亏损扩大至-1.62亿元。
  • 鸡养殖业规模高增，减亏趋势延续。

年内展望

• 肉制品业务：
  • 销量预计全年保持30%以上增速，新兴渠道占比提升至25%以上。
  • 公司将继续执行稳利扩量策略，增加市场费用投入。
  • 预计全年吨利稳中略降，但总利润保持较好增长。
• 屠宰业务：
  • 全年屠宰量预计不低于20%，公司坚持“稳量扩利”策略。
• 养殖板块：
  • 猪鸡表现分化，禽养殖业预计增利2-3亿元。
  • 猪养殖业预计亏损小幅扩大，但整体减亏趋势有望延续。

投资建议

• 评级与目标价：公司改革成效显著，经营稳中向好，维持“强推”评级，上调目标价至**元。
• 对应PE：对应2026年PE约**倍。
• 高股息属性：公司具有高股息率优势，经营向好为高股息提供坚实基础。
• 增长弹性：若需求复苏，公司有望迎来更大增长弹性。

关键财务指标（2026Q1）

风险提示

• 需求不及预期：若消费需求未达预期，可能影响销售表现。
• 新品推广不及预期：新品市场接受度若低于预期，可能影响增长动力。
• 猪价波动：猪价大幅波动可能对养殖业务造成压力。
• 贸易策略失误：若贸易策略执行不力，可能影响整体业绩。

团队介绍

• 欧阳予：华创证券消费研究中心大组长，食品饮料首席分析师，9年研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 田晨曦：高级分析师，5年消费行业研究经验。
• 王培培：助理研究员，2024年加入研究所。
• 范子盼：大众品研究组组长，7年消费行业研究经验。
• 严文炀：研究员，2023年加入研究所。
• 寸特彬：助理研究员，2025年加入研究所。
• 董广阳：华创证券研究所所长，17年食品饮料研究经验，多次获得新财富、金牛奖等最佳分析师奖项。

法律声明

• 本资料仅面向专业投资者，不适用于普通投资者。
• 使用本资料需谨慎，不构成投资建议。
• 未经华创证券书面授权，不得擅自转载或修改本资料内容。