20260325-华创证券-双汇发展-000895.SZ-_华创食饮_双汇发展_肉制品量增提速_高股息更显扎实_4页_437kb

双汇发展2025年报总结

核心内容概述

双汇发展发布2025年年报，整体经营稳中向好，尽管全年营收同比小幅下降，但归母净利润和扣非归母净利润均实现增长。公司拟向全体股东每10股派发8元现金红利，全年累计现金分红达50.24亿元，分红率高达98.42%。此外，公司积极推行改革，肉制品业务量增提速，屠宰及其他业务在成本控制下盈利改善，整体展现出较强的盈利能力和分红稳定性。

主要观点

肉制品业务表现

• 2025年全年营收：592.74亿元，同比微降0.48%。
• 2025年第四季度营收：147.51亿元，同比减少5.21%。
• 肉制品业务收入：2025年Q4为55.34亿元，同比微降0.95%，其中销量增长2.4%，价格下降3.3%。
• 吨利表现：Q4肉制品吨利为4371元，同比下降1.9%，但以价换量带动经营利润同比增长0.4%，经营利润率达25.99%，同比提升0.36个百分点。
• 渠道表现：新兴渠道同比增长31.1%，占比已达22.1%，显示公司转型成效显著。

屠宰及其他业务表现

• 屠宰业务收入：2025年Q4为77.88亿元，同比下降8.5%，但经营利润同比增长9.1%至1.04亿元，经营利润率提升0.22个百分点至1.34%。
• 养殖业务表现：Q4盈利亏损0.44亿元，但全年亏损0.8亿元，同比减亏3.72亿元，主要得益于成本优化、饲料成本红利及生产绩效改善。

全年财务表现

• 全年归母净利润：51.05亿元，同比增长2.32%。
• 全年扣非归母净利润：49.39亿元，同比增长2.63%。
• 全年现金分红：50.24亿元，分红率达98.42%，显示公司对股东回报的重视。
• 盈利能力：全年归母净利率为7.7%，同比提升0.3个百分点，体现出公司盈利能力的稳步增强。

关键信息

业绩展望

• 2026年展望：预计肉制品业务量增可期，吨利维持相对高位。
• 屠宰业务：在猪价下行周期中，公司有望通过“稳量扩利”策略扩大市场份额。
• 养殖业务：强化成本管控，亏损额有望进一步收窄，整体经营更趋稳健。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• EPS预测：2026-2028年EPS预测为**/**/元（前次预测为/**元）。
• PE估值：对应2026年PE约为**倍，具备较高的投资价值。
• 股息率：公司高股息率更显扎实，对投资者具有吸引力。

风险提示

• 需求波动：肉制品市场需求不及预期可能影响业绩。
• 新品推广：新品推广效果可能未达预期。
• 猪价波动：猪价波动及贸易策略失误可能对养殖业务产生影响。

团队介绍

• 欧阳予：研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师，拥有9年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师称号。
• 田晨曦：高级分析师，5年消费行业研究经验。
• 刘旭德：高级分析师，4年食品饮料研究经验。
• 王培培：助理研究员，2024年加入华创证券研究所。
• 范子盼：大众品研究组组长、资深分析师，7年消费行业研究经验，曾任职于长江证券。
• 严文炀：研究员，2023年加入华创证券研究所。
• 寸特彬：助理研究员，2025年加入华创证券研究所。
• 董广阳：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长，17年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师称号。

数据图表说明

• 图表1：展示双汇发展分季度财务数据，包括营收、成本、费用及利润等关键指标。
• 图表2：双汇发展PE band，用于评估公司股票的估值水平。
• 图表3：双汇发展PB band，用于分析公司股票的市净率情况。

法律声明

• 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用需谨慎。
• 报告内容基于特定假设，不构成具体投资建议。
• 使用本资料需注意潜在风险，华创证券不承担因不当使用导致的损失。

总结

双汇发展在2025年展现出较强的盈利能力和稳定的分红政策，肉制品业务通过改革实现量增提速，屠宰及其他业务在成本控制下盈利改善，养殖业务亏损收窄。公司未来有望在猪价下行周期中进一步扩大市场份额，维持盈利增长。投资建议维持“强推”评级，具备较高的投资价值。