> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双汇发展2025年报总结 ## 核心内容概述 双汇发展发布2025年年报，整体经营稳中向好，尽管全年营收同比小幅下降，但归母净利润和扣非归母净利润均实现增长。公司拟向全体股东每10股派发8元现金红利，全年累计现金分红达50.24亿元，分红率高达98.42%。此外，公司积极推行改革，肉制品业务量增提速，屠宰及其他业务在成本控制下盈利改善，整体展现出较强的盈利能力和分红稳定性。 ## 主要观点 ### 肉制品业务表现 - **2025年全年营收**：592.74亿元，同比微降0.48%。 - **2025年第四季度营收**：147.51亿元，同比减少5.21%。 - **肉制品业务收入**：2025年Q4为55.34亿元，同比微降0.95%，其中销量增长2.4%，价格下降3.3%。 - **吨利表现**：Q4肉制品吨利为4371元，同比下降1.9%，但以价换量带动经营利润同比增长0.4%，经营利润率达25.99%，同比提升0.36个百分点。 - **渠道表现**：新兴渠道同比增长31.1%，占比已达22.1%，显示公司转型成效显著。 ### 屠宰及其他业务表现 - **屠宰业务收入**：2025年Q4为77.88亿元，同比下降8.5%，但经营利润同比增长9.1%至1.04亿元，经营利润率提升0.22个百分点至1.34%。 - **养殖业务表现**：Q4盈利亏损0.44亿元，但全年亏损0.8亿元，同比减亏3.72亿元，主要得益于成本优化、饲料成本红利及生产绩效改善。 ### 全年财务表现 - **全年归母净利润**：51.05亿元，同比增长2.32%。 - **全年扣非归母净利润**：49.39亿元，同比增长2.63%。 - **全年现金分红**：50.24亿元，分红率达98.42%，显示公司对股东回报的重视。 - **盈利能力**：全年归母净利率为7.7%，同比提升0.3个百分点，体现出公司盈利能力的稳步增强。 ## 关键信息 ### 业绩展望 - **2026年展望**：预计肉制品业务量增可期，吨利维持相对高位。 - **屠宰业务**：在猪价下行周期中，公司有望通过“稳量扩利”策略扩大市场份额。 - **养殖业务**：强化成本管控，亏损额有望进一步收窄，整体经营更趋稳健。 ### 投资建议 - **评级**：维持“强推”评级。 - **EPS预测**：2026-2028年EPS预测为**/**/**元（前次预测为**/**元）。 - **PE估值**：对应2026年PE约为**倍，具备较高的投资价值。 - **股息率**：公司高股息率更显扎实，对投资者具有吸引力。 ### 风险提示 - **需求波动**：肉制品市场需求不及预期可能影响业绩。 - **新品推广**：新品推广效果可能未达预期。 - **猪价波动**：猪价波动及贸易策略失误可能对养殖业务产生影响。 ## 团队介绍 - **欧阳予**：研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师，拥有9年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师称号。 - **田晨曦**：高级分析师，5年消费行业研究经验。 - **刘旭德**：高级分析师，4年食品饮料研究经验。 - **王培培**：助理研究员，2024年加入华创证券研究所。 - **范子盼**：大众品研究组组长、资深分析师，7年消费行业研究经验，曾任职于长江证券。 - **严文炀**：研究员，2023年加入华创证券研究所。 - **寸特彬**：助理研究员，2025年加入华创证券研究所。 - **董广阳**：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长，17年食品饮料研究经验，多次获得新财富最佳分析师称号。 ## 数据图表说明 - **图表1**：展示双汇发展分季度财务数据，包括营收、成本、费用及利润等关键指标。 - **图表2**：双汇发展PE band，用于评估公司股票的估值水平。 - **图表3**：双汇发展PB band，用于分析公司股票的市净率情况。 ## 法律声明 - 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用需谨慎。 - 报告内容基于特定假设，不构成具体投资建议。 - 使用本资料需注意潜在风险，华创证券不承担因不当使用导致的损失。 ## 总结 双汇发展在2025年展现出较强的盈利能力和稳定的分红政策，肉制品业务通过改革实现量增提速，屠宰及其他业务在成本控制下盈利改善，养殖业务亏损收窄。公司未来有望在猪价下行周期中进一步扩大市场份额，维持盈利增长。投资建议维持“强推”评级，具备较高的投资价值。