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报告摘要

光期研究：国债周报（2026年6月7日）

核心内容概述

本周国债市场表现以资金面为主导，呈现先强后弱的V型走势。5月PMI数据偏弱，资金面宽松，推动国债收益率小幅下行。然而，随着央行在周三和周四连续两日逆回购操作量为零，资金面在下半周小幅收紧，国债收益率随之上行。截至6月5日，2年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.23%、1.42%、1.72%、2.20%，较5月29日分别变动0.38BP、0.30BP、0.81BP、-0.60BP。

国债期货主力合约TS、TF、T、TL分别收于102.63元、106.425元、109.225元、113.96元，较5月29日变动-0.02%、0.00%、0.05%、0.04%。市场整体横盘震荡，多空动力均不足，短期债市预计仍将保持震荡态势。

主要观点

债市表现

收益率波动：国债收益率呈现V型走势，受资金面变化影响显著。
期货合约表现：国债期货主力合约价格小幅波动，TS合约表现相对疲软，TF、T、TL合约略有上行。
基差变化：TS、TF净基差小幅走弱，T、TL净基差维持在零附近。
跨期价差：TF跨期价差维持高位，长端国债期货跨期价差窄幅震荡。

政策动态

逆回购操作：央行本周开展2262亿元7天期逆回购及5000亿元3个月期买断式逆回购，但周三、周四操作量为零，导致净回笼9827亿元，其中3个月期买断式逆回购净回笼3000亿元。
MLF操作：5月MLF净投放1000亿元，延续宽松政策。
PSL操作：5月PSL净回笼1545亿元，显示央行对抵押补充贷款的收紧。
LPR报价：5月LPR保持稳定，1年期和5年期利率分别为3%和3.5%，连续12个月未变。

流动性状况

资金利率：R001、R007、DR001、DR007分别收于1.39%、1.39%、1.34%、1.38%，较5月29日分别变动-0.25BP、-0.90BP、0.59BP、0.13BP。
质押式回购：成交量在不同月份间波动，但整体保持高位。
Shibor利率：1周、1月、3月Shibor利率均有所下降，显示市场流动性有所改善。

债券供需

政府债发行：本周政府债净发行597亿元，其中国债净发行-311亿元，地方债净发行908亿元。
专项债发行：本周新增专项债发行3.5亿元，累计净发行14954亿元，发行进度33.99%。
下周发行计划：国债净发行-410亿元，地方债净发行1132亿元，合计净发行722亿元。

关键信息

债市表现

收益率变化：2年期国债收益率1.23%，较5月29日下行0.38BP；5年期国债收益率1.42%，下行0.30BP；10年期国债收益率1.72%，上行0.81BP；30年期国债收益率2.20%，下行0.60BP。
期货合约：TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.63元、106.425元、109.225元、113.96元，较5月29日变动分别为-0.02%、0.00%、0.05%、0.04%。
基差变化：TS、TF净基差走弱，T、TL净基差维持在零附近。
跨期价差：TF跨期价差维持高位，长端国债期货跨期价差窄幅震荡。