20260607-招商期货-国债期货周度报告_政金债现乌龙指_收益率难上行_10页_686kb

国债期货周度报告总结

核心内容

本报告为2026年6月1日至6月5日的国债期货市场周度分析，涵盖了国债期货价格变动、可交割券情况、收益率变化、公开市场操作、宏观基本面以及操作建议等内容。

主要观点

• 国债期货价格变动：本周2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别上涨+0.037%、+0.202%、+0.354%、+0.627%。
• 可交割券与基差：活跃合约为2609合约，各期限CTD券的净基差和IRR如下：
  • 2年期：净基差0.062，IRR1.17%
  • 5年期：净基差0.054，IRR1.21%
  • 10年期：净基差-0.011，IRR1.42%
  • 30年期：净基差-0.078，IRR1.58%
• IRR分位数：各期限CTD券IRR分位数分别为14.3%、19.1%、44.6%、65.7%（统计近252个交易日）。
• 国债收益率变化：本周关键期现国债收益率变化为：
  • 1年期：-2.2bps
  • 2年期：-3.1bps
  • 5年期：-3.7bps
  • 10年期：-3.9bps
• 公开市场操作：本周央行净投放6044亿元，但因巨额到期量，实际实现净回笼。
• 市场表现：利率债市场整体强势震荡，收益率曲线平坦化下移，长端收益率下行幅度大于短端。
• 宏观基本面：2026年5月31日发布的中国综合PMI产出指数为50.5%，略高于荣枯线，但制造业PMI回落至荣枯平衡线附近，显示经济弱复苏预期，市场避险情绪增强。
• 乌龙指事件：6月2日农发行一期政金债招标利率异常偏低，疑似“乌龙指”；6月4日国开行多期金融债中标收益率均低于中债估值，全场倍数高企。
• 操作建议：预计下周利率债收益率将维持低位震荡，10年期国债收益率大概率在1.68%-1.75%之间波动。
• 风险提示：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期。

关键信息

国债期货与交割券行情

• 价格变动：

  • 2年期：+0.037%
  • 5年期：+0.202%
  • 10年期：+0.354%
  • 30年期：+0.627%

• CTD券信息：

  • 2年期CTD券为260006.IB
  • 5年期CTD券为250020.IB
  • 10年期CTD券为260007.IB
  • 30年期CTD券为210014.IB

• IRR分位数：

  • 2年期：14.3%
  • 5年期：19.1%
  • 10年期：44.6%
  • 30年期：65.7%

政金债乌龙指与市场反应

• 乌龙指事件：6月2日农发行一期政金债招标利率异常偏低，引发市场关注。
• 后续影响：6月4日国开行多期金融债中标收益率低于中债估值，全场倍数高企，显示市场对低利率的追捧。

货币政策与流动性

• 央行操作：本周央行净投放6044亿元，但因巨额到期量，实际实现净回笼。
• 流动性趋势：连续三个月通过买断式逆回购净回笼中长期流动性，6月单月净回笼规模达3000亿-5000亿元。

市场基本面分析

• PMI数据：
  • 综合PMI产出指数：50.5%
  • 制造业PMI：回落至荣枯平衡线附近
  • 新订单和新出口订单指数疲软，印证内需不足与外需放缓。
• 高频中观数据：近期各部门景气度与往年相近，但存在小幅波动。

结论

综上所述，国债期货市场在本周表现出强势震荡格局，收益率曲线呈现平坦化下移趋势。经济弱复苏预期和央行流动性操作是推动收益率下行的主要因素，而乌龙指事件也对市场情绪产生了一定影响。操作上建议关注10年期国债收益率在1.68%-1.75%区间波动，整体市场仍维持震荡格局。投资者需注意货币政策宽松超预期和经济复苏不及预期的风险。