20231030-华创证券-华大智造-688114.SH-2023年三季报点评_基因测序仪业务板块表现持续亮眼_5页_1mb

华大智造（688114）2023年三季报点评总结

核心业务表现：
报告期内，公司基因测序仪业务收入增长显著，前三季度实现收入1729亿元，同比增长315%。其中，仪器设备收入671亿元（增长156%），试剂耗材收入1026亿元（增长429%）。按地区划分，中国地区收入增长212%，亚太区增长341%，欧非区增长688%，美洲区增长858%，全球区域均实现大幅增长，尤其欧非区与美洲区增长迅猛。

市场拓展与渠道建设：
公司在全球范围新增17项医疗器械注册及备案，新增营销人员超110人，同比增长1806%，引入超30家渠道合作伙伴，覆盖科研与临床领域。截至2023Q3，公司在全球建立了7个综合性基地和9个客户体验中心。

投资评级与目标：
维持“推荐”评级。预计2023-2025年营收分别为326亿、417亿、536亿元，归母净利润0.3亿、1.6亿、3.3亿元。基于PS估值法（参考Illumina历史PS中枢），给予公司2023年13倍PS，目标市值约420亿元，目标价101元。

风险提示：
海外业务拓展不及预期或市场竞争加剧可能影响公司发展。

财务概览：
前三季度营收220.4亿元，亏损扩大（归母净利润-198亿元）。长期研发投入与测序技术优势有望驱动国产替代与全球市场深化。