20250814-浙商证券-珍酒李渡-06979.HK-新模式大珍放量_逆周期破局可期_4页_524kb

珍酒李渡（06979）投资分析报告总结

本文为证券研究报告，对珍酒李渡公司进行更新分析，认为短期业绩底部已现，中长期增长动力增强。

投资观点

• 投资评级：买入（上调）
• 公司被评为"困境反转"企业，中长期业绩有望超预期
• 上调盈利预测，认为当前估值具性价比

超预期点分析

产品创新与营销突破

• 大珍产品战略
  • 对标飞天茅台的超级单品
  • 极简光瓶设计，沈周书法增强辨识度，四重防伪
  • 目标规模60亿元（2024年收入为71亿元）
• 三大创新模式
  1. 团队优势
     • 管理经验丰富，有上市公司资源
     • 珍酒李渡由"白酒黄埔军校"董事长领导
  2. 运营管控
     • 新招商模式，30万货款+3万保证金
     • "三禁政策"：禁线上销售、禁低价倾销、禁批发同行
     • 持续分红机制保障渠道利润
  3. 营销创新
     • 举办"遵义论坛"加强品牌认知
     • 吴向东个人视频号短视频推广
     • 聘请姚安娜担任中国白酒申遗大使
• 销售进展
  • 已签约经销商2000家，另有2000人排队
  • 设定2万家客户签约目标

业绩反转预期

• 业绩拐点
  • 25年上半年预计经调整净利润下滑39%-40%
  • 伴随禁酒令影响减弱，业绩有可能2026年恢复增长
• 盈利预测

  年份	2025E	2026E	2027E
  收入增速	-28.94%	29.51%	19.69%
  净利润增速	-21.35%	43.03%	22.62%

• 估值
  • 目前P/E 15.29倍，预计2026年降至18倍
  • 上调评级，认为当前估值具价格优势

风险提示

• 库存消化不及预期
• 渠道动销情况不明朗
• 行业竞争加剧

财务摘要

• 2024年：营收70.7亿元，净利润13.2亿元
• 预测2025年：收入50亿元（-29%），净利润10.4亿元（-21%）
• 2026年预计恢复高增长，净利润增速43%

结论

珍酒李渡正处于业绩周期底部，但新产品大珍放量有望推动反转。创新产品策略与渠道变革有望对估值形成支撑，建议关注投资机会。