2017年-IMF国际货币组织全球_Uganda_Seventh_Review_Under_the_Policy_Support_Instrument_82页_1mb

报告摘要

乌干达第七次政策支持工具审查总结

核心内容

IMF完成了对乌干达第七次政策支持工具（PSI）审查，批准了对中央政府整体赤字未达标的豁免。审查基于2016年10月26日与乌干达官员讨论后所获得的信息，最终报告于2016年12月16日完成。此次审查确认了乌干达经济在复杂环境下表现总体合理，但存在结构性改革滞后和财政执行不足等问题。

主要观点

经济增长：乌干达经济在FY15/16期间增长放缓至4.8%，主要由于选举年氛围和不利的全球经济与区域发展。预计FY16/17增长将回升至5%。
通胀控制：乌干达央行（BoU）通过紧缩货币政策成功将核心通胀控制在目标范围内，随后启动宽松周期，使通胀保持稳定。
财政执行：财政收入和赤字目标未完全实现，主要由于预期增长不足和选举相关支出增加。政府部分依赖央行贷款进行融资，但计划减少对银行融资的依赖。
债务可持续性：乌干达债务风险较低，但基础设施投资的增加使债务水平上升。IMF支持豁免，认为赤字未达标是暂时现象。
结构性改革：部分结构性改革已按期完成，但仍有延迟。政府已发布财政责任宪章，但需加强预算执行和债务管理。
金融体系：银行体系资本充足，但不良贷款率上升，流动性比率远高于监管最低要求。央行正积极解决一家系统重要性银行的问题。
未来挑战：乌干达面临下行风险，包括全球经济增长放缓、区域冲突影响、气候不确定性及国内债务压力。

关键信息

经济表现

经济增长：FY15/16增长为4.8%，低于前一年，但FY16/17预计回升至5%。
汇率稳定：乌干达先令在2015年大幅贬值后，已稳定并略有升值。
财政赤字：FY15/16财政赤字目标未达，主要由于预期增长不足和选举相关支出增加，导致赤字扩大0.5个百分点。
税收收入：税收收入增加0.3个百分点，但低于预期。

财政政策

财政目标：政府计划在FY16/17保持紧缩财政立场，以维持债务可持续性。
收入增长：计划通过税收政策和管理措施，增加收入0.5个百分点。
国内欠款：政府已发布2016年6月的国内欠款数据，并承诺在2016年12月提供完全核对后的数据。
融资策略：政府计划通过非优惠性贷款替代世界银行预算支持，减少对银行融资的依赖。

货币政策

利率调整：央行自2016年4月开始宽松周期，将基准利率累计下调400个基点至13%。
通胀前景：央行预计核心通胀将回归目标，但食品价格和汇率波动仍构成通胀风险。
货币政策空间：若通胀预期保持稳定，央行仍有进一步宽松空间。

金融稳定与债务可持续性

银行体系：银行资本充足，但不良贷款率上升，流动性比率远高于监管要求。
债务风险：债务风险较低，但基础设施投资带来的债务增加需通过国内收入增加来对冲。
国际储备：国际储备已超过预期，为未来提供缓冲。

未来优先事项

债务可持续性：政府需加强国内收入动员，确保基础设施投资的经济增长效益。
金融改革：央行需加强货币政策执行，改善信贷分配，防止不良贷款增加。
反恐与金融监管：需加快反洗钱法案和保险监管法案的通过，以尽快脱离FATF“灰名单”。
难民政策：乌干达的难民安置政策被认可，但难民激增对当地经济和资源构成压力。

政策讨论要点

财政政策：政府将重点放在提高支出质量、增加国内收入，以支持基础设施投资并保持债务可持续性。
货币政策：央行有进一步宽松的空间，但需注意食品价格和汇率波动带来的通胀风险。
结构性改革：政府需加快改革进程，包括财政管理改革和金融监管加强。
债务管理：需确保基础设施投资不会导致债务压力上升，同时加强国内收入动员。

附件与支持文件

Letter of Intent：乌干达政府提交的意向书。
Memorandum of Economic and Financial Policies (MEFP)：经济与财政政策备忘录。
Technical Memorandum of Understanding (TMU)：技术谅解备忘录。

乌干达经济展望

长期增长：预计未来中期经济增长将回升至6.5%，主要得益于基础设施瓶颈的缓解和石油生产投资的增加。
风险因素：包括全球经济增长放缓、区域冲突影响、气候不确定性及国内财政压力。

总结

IMF对乌干达第七次PSI审查确认了乌干达经济在复杂环境下总体表现良好，但需加强财政执行、债务管理及结构性改革。政府需关注国内欠款、汇率波动及全球和区域风险，以确保经济稳定增长和债务可持续性。央行在通胀控制和货币政策执行方面表现良好，但仍需改善信贷分配和不良贷款管理。乌干达的难民政策被认可，但需应对难民激增带来的财政和资源压力。

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