2017-社会服务行业：富人将变老，养老服务潜力欲兑现_40页-3mb

报告摘要

养老产业分析报告总结

核心内容

本报告分析了我国及全球老龄化趋势、养老产业面临的挑战与机遇，并对重点上市公司在养老领域的布局进行了评估。报告指出，我国老龄化程度加剧，传统家庭赡养模式正面临巨大压力，社会养老需求日益凸显。同时，政策支持和市场机遇为养老产业提供了发展空间。

主要观点

老龄化趋势加剧：我国老龄化速度远超人口增速，预计到2055年，60岁以上人口将达5.07亿，占总人口的38.53%。
独生子女赡养压力：独生子女一代将承担赡养四代人的责任，加剧养老负担。
空巢老人问题突出：城乡老龄化倒置，子女与老人分居成为常态，传统赡养模式难以应对。
中产阶级退休带来新机遇：首批中产阶级即将退休，具备较强消费能力，推动中高端养老需求增长。
政策支持加强：国家出台多项政策推动养老产业发展，鼓励民营资本进入，提高养老服务供给。
全球经验借鉴：日本以社会保险模式为主，提供全面的养老保障；美国则以商业化养老为主，市场化程度高。
养老产业四大板块：包括养老服务、养老地产、养老金融、养老用品，其中居家养老将成为主战场。
行业挑战与机遇并存：养老床位供给不足，但未来市场需求巨大，潜在发展空间广阔。

关键信息

老龄人口结构：2016年我国65岁以上人口达1.49亿，占总人口10.80%；预计2055年将达到约5.07亿，占总人口38.53%。
养老床位缺口：2020年每千名老人床位需达到35-45张，当前缺口约195万-445万张，若按国际标准则达570万张。
居家养老趋势：预计90%的老人将选择居家养老，国家推行“9064”计划，推动居家养老发展。
智能化养老设备：如远程医疗、紧急呼叫、智能马桶等，将提高居家养老效率和安全性。
养老机构差异化运营：针对不同收入阶层提供多样化服务，从低端到高端均有市场。
政策推动医养结合：鼓励机构养老与医疗结合，提高服务质量和老年人健康保障。
高净值客户增长：中高端养老机构将迎来大量高净值客户，推动行业盈利增长。
REITs模式优势：美国通过REITs体系为养老机构提供低成本、长期资金支持，推动市场化发展。
养老服务重点公司：包括双箭股份、新华锦、凤凰股份、宜华健康、湖南发展、南京新百、悦心健康等，均在养老领域有所布局。

重点公司分析

公司名称	2016年EPS	2017年EPS	2018年EPS	评级
双箭股份	0.13	0.17	0.22	增持
新华锦	0.15	0.18	0.28	增持
凤凰股份	0.06	0.15	0.17	增持
宜华健康	1.66	0.63	0.77	增持
湖南发展	0.30	0.29	0.31	增持
南京新百	0.48	0.55	0.73	增持
悦心健康	0.02	0.02	0.02	增持

风险提示

市场增长不达预期
行业竞争加剧
业绩地雷（部分企业可能存在财务风险）

图表概述

图1：我国65岁以上人口增速超过总人口增长速度
图2：预计我国老年人口数量在2055年前后趋向最高峰
图3：预计我国青壮年人口呈现快速下滑态势
图4：第一代生育高峰人群养老遇上第一代独生子女赡养
图5：老年人口抚养比呈较快上升趋势
图6：城乡老龄人口问题将出现严重倒置
图7：我国首批中产阶级（50-65岁）人群即将步入退休阶段
图8：各国政府介入养老计划程度
图9：适老家居中扶手安装位置
图10：养老行业四大板块
图11：每千名老人养老床位数增长较快
图12：养老机构床位利用率呈整体下降趋势
图13：Natali紧急呼叫和远程医疗毛利最高
图14：过道扶手示例
图15：淋雨房内加装防滑装置
图16：浴室防滑胶地面
图17：落差处加装斜坡
图18：安装侧向移门、拓宽过道空间
图19：改造台盆，方便轮椅时使用
图20：马桶上安装升降装置
图21：便于老人起身的床
图22：2016年我国人口结构
图23：预计2026年我国人口结构
图24：老年人兴趣爱好将带动养老消费
图25：老年人使用互联网并不逊于年轻人
图26：同程百旅会参与者以51-60岁老年人居多
图27：重点标的估值一览
图28：和济颐养院大厅
图29：和济颐养院房间内景
图30：新华锦国际颐养中心内景
图31：颐养中心医疗团队
图32：宜兴凤凰颐然居部分景观
图33：宜兴凤凰颐然居鸟瞰图
图34：宜华健康旗下平台
图35：上海亲和源鸟瞰图
图36：上海亲和源项目房间内景
图37：春华·健康城项目设计图
图38：安康通的远程医疗和健康管理服务平台

政策背景

2006-2016年养老政策：包括《关于加快发展养老服务业的意见》、《关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》等，推动养老产业规范化、市场化发展。
日本养老法律与政策：包括《生活保护法》、《国民年金法》、《老人福利法》、《介护保险法》等，构建了完善的养老保障体系。
美国REITs体系：通过REITs融资方式为养老机构提供稳定资金支持，推动市场化养老发展。