20161220-广发证券香港-2017_Tech_Hardware_Sector_Outlook_11页_1mb

报告摘要

2017 Tech Hardware Sector Outlook 总结

核心内容

本报告分析了2017年科技硬件行业的前景，特别是围绕苹果iPhone 8发布所引发的换机周期、智能手机新功能带来的组件需求增长，以及中国品牌在全球市场的扩张趋势。整体行业表现被看好，预期设备和组件制造商将受益于这些因素。

主要观点

iPhone换机周期：苹果预计将在iPhone 8中引入重大升级，以纪念第一代iPhone发布10周年。这将引发苹果现有5亿用户的大规模换机需求，类似2014年iPhone 6/6+发布时的市场表现。
新智能手机功能推动组件需求增长：双摄像头和指纹识别功能的普及将显著提升相关组件（如图像传感器、镜头、VCMs和指纹传感器）的需求，预计未来几年将翻倍。
中国品牌全球市场份额上升：华为、OPPO和Vivo等中国手机品牌持续增长，抢占海外市场，带动了中国手机组件制造商的市场扩张。
投资策略：建议投资者在2017年初优先投资设备制造商，随后转向与苹果相关的组件制造商，以捕捉iPhone换机周期带来的增长机会。

关键信息

估值分析

2017年预期市盈率（P/E）范围为4-21倍。
Sunny Optical（2382 HK）和AAC Tech（2018 HK）的股价已从近期高点回落超过20%，当前市盈率分别为21.4倍和15.8倍。
Q Tech（1478 HK）的市盈率较低，仅为12.5倍，但被看好为高增长的小盘股。

投资建议

ASM Pacific (522 HK)：评级为Accumulate，目标价为HK$78.12，受益于双摄像头组件需求的增长。
AAC Tech (2018 HK)：评级为Buy，目标价为HK$83.26，作为iPhone换机周期的代理指标，预计2017年整体销售额增长20%。
Q Tech (1478 HK)：评级为Buy，目标价为HK$4.70，受益于双摄像头和指纹识别功能的普及。

风险提示

硬件故障风险：如三星Note 7事件，若iPhone 8出现类似问题，可能影响行业增长。
中美贸易战风险：可能对全球供应链和市场产生负面影响。
中国智能手机市场放缓：可能影响整体行业表现。

附录：关键数据概览

公司	评级	目标价（HK$）	2017年预期市盈率	2017年预期市净率
ASM Pacific (522 HK)	Accumulate	78.12	20.9	3.3
AAC Tech (2018 HK)	Buy	83.26	16.6	4.6
Q Tech (1478 HK)	Buy	4.70	12.5	2.2

财务指标（部分）

ASM Pacific (522 HK)

年份	营收（HK$百万）	净利润（HK$百万）	EPS（HK$）	增长率	市盈率	市净率	ROE（%）
2014	14,229	1,600	3.98	184	18.7	3.6	19.5
2015	12,977	956	2.37	-40	31.4	3.7	11.9
2016E	13,921	1,195	2.95	24	25.2	3.5	14.0
2017E	15,656	1,438	3.55	20	20.9	3.3	15.6
2018E	17,616	1,723	4.25	20	17.5	3.0	17.3

AAC Tech (2018 HK)

年份	营收（人民币百万）	净利润（人民币百万）	EPS（人民币）	增长率	市盈率	市净率	ROE（%）
2014	8,879	2,318	1.89	10	32.6	7.4	25.4
2015	11,739	3,107	2.53	32	24.4	9.2	27.5
2016E	14,903	3,769	3.07	27	20.1	11.0	27.8
2017E	17,884	4,564	3.72	21	16.6	13.3	28.0
2018E	20,566	5,128	4.18	12	14.8	15.8	26.5

Q Tech (1478 HK)

年份	营收（HK$百万）	净利润（HK$百万）	EPS（HK$）	增长率	市盈率	市净率	ROE（%）
2016	1,082	1,195	2.95	20	20.9	3.3	15.6
2017	1,438	1,723	4.25	20	17.5	3.0	17.3

总结

2017年科技硬件行业展望积极，主要受益于iPhone 8的换机周期、智能手机新功能（如双摄像头和指纹识别）的普及，以及中国品牌在全球市场的扩张。投资者应优先考虑设备制造商，随后转向苹果相关组件制造商，以抓住市场增长机会。尽管存在一定的风险，如硬件故障、中美贸易战和中国智能手机市场放缓，但整体行业前景仍然乐观。

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