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详细总结：2018年11月13日硬件科技行业报告

核心内容概述

本报告聚焦于2018年第四季度（4Q18）科技硬件行业面临的挑战，特别关注苹果供应链企业的业绩预期下调及全球智能手机出货量的持续下滑。同时，报告也对部分企业进行了投资建议，指出在当前市场环境下，部分公司更具投资价值。

主要观点

1. 苹果供应链企业下调预期，引发股价压力

• Lumentum（LITE US）：于2018年11月12日下调了12月季度的营收指引，降幅达17%，原因是其最大客户要求大幅减少订单交付。Lumentum是苹果Face ID用VCSEL的关键供应商。
• Japan Display（6740 JP）：将FY Mar-19的营收增长预期从10-20%下调至5-15%，降幅为5个百分点，主要由于客户需求波动。
• 两家公司下调预期导致苹果供应链企业股价承压，反映出市场对iPhone需求的预期减弱。

2. 科技硬件行业面临持续挑战

• 4Q18的科技硬件行业预计仍将面临困难，原因是智能手机市场需求疲软，短期内可见性有限。
• 全球智能手机出货量在2018年第三季度同比下滑6%，较第一季度和第二季度的3%和2%进一步恶化。
• 根据苹果指引，iPhone出货量预计在4Q18同比下降约5%，至7300万台。

3. 投资建议：偏好Sunny Optical和China Tower

• Sunny Optical（2382 HK）：维持“买入”评级，预计其股价有62%的上涨空间。公司受益于2019年智能手机三摄升级趋势，未来Android产品周期（2月-4月）将为其带来增长机会。
• China Tower（788 HK）：维持“买入”评级，预计股价有29%的上涨空间。作为5G基础设施的主要受益者，公司有望在2019年5G部署及首次分红中获得增长。

4. 其他公司表现与评级

• AAC Tech（2018 HK）：维持“中性”评级，因竞争加剧及未来不确定性，其盈利预期下调，上涨空间有限（仅13%）。
• 其他公司：如小米（1810 HK）、联想（992 HK）、FIT（6088 HK）等，均未获得明确评级，但其财务指标和估值情况显示市场对其未来表现持保守态度。

关键信息

4Q18市场展望

• 智能手机出货量持续下滑，4Q18预计同比下降约5%，至7300万台。
• 供应链企业面临业绩压力，营收和利润预期下调，市场情绪偏谨慎。

5G与行业趋势

• 5G的推出将为电信设备及基础设施提供商带来显著增长机会，China Tower因其垄断地位成为直接受益者。
• 智能手机规格升级趋势明显，三摄功能成为2019年的重要方向，Sunny Optical作为关键供应商，有望从中受益。

财务与估值数据

• Sunny Optical：当前股价73.95港元，目标价120港元，上涨空间62%；2018年EPS为2.85元，2019年预计为4.24元；P/E为21.5倍，P/B为6.8倍。
• China Tower：当前股价1.16港元，目标价1.50港元，上涨空间29%；2018年EPS为0.01元，2019年预计为0.03元；P/E为69.7倍，P/B为1.0倍。

行业评级与定义

公司评级与定义

行业与公司表现

• 全球智能手机出货量趋势：2018年第三季度同比下滑6%，市场持续疲软。
• 中国手机出货量趋势：2018年10月同比微增1%，但整体仍面临较大不确定性。
• 苹果手机出货量趋势：预计4Q18同比下降约5%，至7300万台。

投资建议总结

• 偏好Sunny Optical：受益于智能手机三摄升级趋势，未来增长潜力大。
• 偏好China Tower：作为5G基础设施的主要受益者，其市场垄断地位使其在5G部署中受益。
• 谨慎对待AAC Tech：由于竞争加剧和不确定性，建议保持中性态度。

附注

• 报告由**China Merchants Securities (HK) Co., Ltd.**发布。
• 投资建议基于市场分析和公司基本面，但不构成投资建议或承诺。
• 请投资者根据自身情况独立评估，谨慎决策。