20201018-天风证券-金工定期报告_戴维斯双击上周超额基准2.41__8页_1mb

金融工程策略总结

核心内容概述

本报告总结了多种金融工程策略的表现及核心逻辑，包括戴维斯双击策略、长线金股策略、净利润断层策略、沪深300增强组合以及潜伏业绩预增策略。这些策略均基于A股市场的盈利动量效应、估值与成长性关系、技术面与基本面共振等理念，旨在通过组合构建与调仓机制实现超额收益。

主要策略分析

1. 戴维斯双击策略

• 策略逻辑：以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率提高后卖出，实现EPS和PE的“双击”效应。
• 表现：
  • 2010-2017年回测期内年化收益为26.45%，超额基准21.08%。
  • 每年超额收益均超过11%，表现稳定。
  • 2020年至今超额中证500指数达70.70%，上周超额收益为2.41%。
  • 本期组合（2020-07-20调仓）截至2020-10-16，超额基准指数为13.53%。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在失效风险；市场风格变化可能影响效果。

2. 长线金股策略

• 策略逻辑：基于盈利动量效应，选择当季高增长的公司，预期其下季仍能保持高增长，构建定期调仓的业绩预增组合。
• 表现：
  • 2010-2017年回测期内年化超额收益为18%以上。
  • 2020年至今超额中证500指数达4.96%，上周超额收益为2.91%。
  • 本期组合（2020-07-20调仓）截至2020-10-16，超额基准指数为1.91%。
• 特点：季度调仓，换手率低，持有股票数量少（20只），样本相对中证500指数、同等市值组合和同行业指数均有显著超额收益。

3. 净利润断层策略

• 策略逻辑：结合基本面（净利润超预期）和技术面（盈余公告后股价跳空上涨），构建基本面与技术面共振的选股模式。
• 表现：
  • 2010年至今年化收益为37.31%，年化超额基准为33.78%。
  • 2020年至今超额基准指数达45.73%，上周超额收益为2.80%。
• 特点：每期筛选过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期的股票，等权构建组合，样本集中于高盈利预期与市场认可度高的股票。

4. 沪深300增强组合

• 策略逻辑：基于投资者偏好因子（如GARP、成长、价值型）构建增强沪深300组合，以PBROE和PEG因子筛选低估值、高盈利和成长潜力大的股票。
• 表现：
  • 历史回测超额收益稳定，年化超额收益为8.64%。
  • 2020年至今超额沪深300指数达10.34%，上周超额收益为-0.48%，本月为-0.18%。
• 特点：调仓频率较低，持仓股票数量少，组合具有较好的风险控制能力。

5. 潜伏业绩预增策略

• 策略逻辑：在定期报告发布前买入盈利大幅增长预告的股票，避开业绩公告后短期波动，于财报公布日卖出，实现“潜伏”收益。
• 表现：
  • 2010-2019年年化收益为32.78%，年化超额基准为29.84%。
  • 最大相对回撤为6.18%，收益回撤比为4.83。
  • 2020年至今超额基准指数达33.22%，上周超额收益为2.29%。
• 特点：提前买入、规避短期波动，策略稳定性高，收益回撤比优异。

关键信息汇总

总结

这些策略在A股市场中均展现出较强的超额收益能力，尤其在盈利动量和估值修复方面表现突出。其中，净利润断层策略和潜伏业绩预增策略在近年来表现尤为亮眼，超额收益显著。戴维斯双击策略和长线金股策略在回测期内也保持了稳定的超额收益。而沪深300增强组合则在控制风险的同时实现了相对稳定的收益。

尽管策略表现良好，但需注意，市场风格变化和模型失效风险仍是潜在的不确定性因素，投资者应根据自身情况审慎决策。