20220226-中国银河-碳中和周报_完善煤炭市场价格形成机制_保障能源安全稳定供应_17页_782kb

碳中和周报总结

核心内容

本周碳中和专题周报围绕煤炭市场价格形成机制完善、春季开工对建材行业的影响以及碳市场动态进行了分析。报告指出，国家发改委发布的新政策对煤炭价格形成机制进行了优化，旨在促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应。同时，春季开工即将启动，水泥和玻璃等建材市场需求回暖，预计3月份将进入旺季。此外，报告还提到绿色电力交易规则的发布、内蒙古和河北对“两高”项目的管控措施、陕渝能源合作进展及国家能源集团新疆公司的业绩表现。

主要观点

1. 煤炭市场价格形成机制完善

• 国家发展改革委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，明确了三项重点政策措施：

  • 引导煤炭价格在合理区间运行（秦皇岛港下水煤5500千卡中长期交易价格在570~770元/吨）。
  • 完善煤、电价格传导机制，燃煤发电企业可在基准价上下浮动不超过20%范围内传导燃料成本变化。
  • 健全煤炭价格调控机制，提升供需调节能力，强化市场预期管理，加强市场监管。

• 新机制有助于稳定长期电煤合同价格预期，年度长协价格仍有上涨空间，对企业盈利能力影响有限。

• 国际能源紧张格局加剧，化石能源价格快速上涨，对煤炭价格中长期有传导影响。

• 煤炭价格波动性减弱，盈利稳定性增强，有利于煤企向新能源新材料领域转型。

2. 建材行业市场回暖

• 水泥价格本周小幅回升，全国水泥周均价为473.80元/吨，环比上涨0.79%。熟料价格已多轮上涨，主因是错峰停产期间库存低位叠加燃料成本高位。

• 随着节后市场逐步恢复，下游工地开工率稳步上升，南方市场恢复优于北方，预计3月份春季开工启动后水泥旺季将到来。

• 供应方面，3月份错峰停窑将结束，熟料和水泥供给量稳中有涨。

• 浮法玻璃价格继续上涨，周均价为2453.44元/吨，环比上涨1.10%。主要原因是中下游企业春季开工前补货，预计春季开工后市场需求将稳步增长，价格进一步提高。

• 建材行业受益于碳中和政策，绿色建材需求上升，建议关注区域龙头企业，如公元股份、华新水泥、东方雨虹等。

3. 绿色电力交易机制推进

• 南方区域发布《南方区域绿色电力交易规则（试行）》，明确市场成员、交易形式和价格结构。

• 绿色电力价格由电能量价格和环境溢价组成，环境溢价作为绿证认购交易的价格信号，收益同步传至发电企业。

• 交易形式包括直接交易和认购交易，鼓励年度以上多年交易。

关键信息

• 煤炭价格机制：新机制下，煤炭价格在570~770元/吨区间内由市场驱动，区间外加强政策调控，有助于稳定市场预期。

• 建材行业需求：春季开工将推动水泥和玻璃市场回暖，建议关注龙头企业。

• 绿色电力交易：规则明确，鼓励多主体参与，推动可再生能源发展。

• 能源安全与供应：煤炭作为基础能源，其价格机制完善有助于保障能源安全稳定供应。

• 区域合作：陕渝能源合作确保1650万吨煤炭供应，新疆煤炭产量和销量同比增长超50%。

• 政策影响：国家发改委、内蒙古、河北等地区对“两高”项目进行严格管控，限制新增产能。

• 投资建议：

  • 环保公用：推荐三峡能源、中国电力、华能国际、百川畅银、华宏科技、高能环境、浙富控股、英科再生。
  • 建材：推荐公元股份、华新水泥、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、科顺股份、伟星新材、旗滨集团、中国巨石。
  • 煤炭：推荐中国神华、陕西煤业、山西焦煤、美锦能源、华阳股份。

风险提示

• 原料价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 限产落地效果不及预期
• 政策执行力度不及预期
• 行业新增产能超预期
• 政策调控压力下煤价大幅下跌

行情回顾

• 全国碳市场：本周成交量1,477,260吨，成交额86,955,301.07元，周五收盘价为58.53元/吨，较上周五上涨2.90%。

• 行业涨跌幅：

  • 沪深300：-1.67%
  • 公用事业：1.96%（跑赢沪深300 3.63pct）
  • 环保行业：-1.74%（跑输沪深300 0.06pct）
  • 建材行业：-6.50%（跑输沪深300 4.82pct）
  • 煤炭行业：-2.58%（跑输沪深300 0.91pct）

• 年初至今涨跌幅：

  • 沪深300：-7.43%
  • 公用事业：-6.91%（跑赢沪深300 0.52pct）
  • 环保行业：-4.28%（跑赢沪深300 3.15pct）
  • 建材行业：-7.77%（跑输沪深300 0.35pct）
  • 煤炭行业：8.26%（跑赢沪深300 15.69pct）

附录信息

• 项目中标&对外投资：包括湖南发展、万邦达、清新环境、侨银股份、大禹节水、龙泉股份等公司的相关公告。

• 股份增减持&质押冻结：涉及多个行业公司的股份变动公告。

• 资产重组&收购兼并&关联交易：包括蓝天燃气、天壕环境、洪城环境、天山股份、淮河能源等公司的相关公告。

分析师信息

• 严明：环保行业分析师，北京化工大学材料科学与工程硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

• 王婷：建材行业分析师，武汉大学经济学硕士，2019年开始从事建材行业研究。

• 潘玮：煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士，2008年进入银河证券研究部，曾获多个分析师奖项。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。

• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因此产生的损失负责。投资者应自行判断并承担风险。