20240425-开源证券-水羊股份-300740.SZ-公司信息更新报告_扣非归母净利高增_把握EDB小众至广为人知机遇_4页_905kb

水羊股份（300740）投资分析报告摘要

一、投资评级与财务预测

• 投资评级：开源证券维持“买入”评级，预期2024-2026年归母净利润分别为4.4亿、4.8亿、5.7亿元，同比增长36%/203%/176%。当前股价1775元对应PE分别为172/143/122倍。
• 业绩概览：2023年归母净利润同比增长1354%至294亿元，扣非归母净利27亿元增长1808%；2024Q1扣非归母净利同比增长447%。

二、业务亮点

• EDB海外扩张：2023年营收28.5亿元，毛利率25.7%，预计2024年海外业务持续增长。
• 线上渠道优化：抖音收入同比增长606%，淘系平台收入下降但渠道结构调整推动销售费用率下降17个百分点。
• 毛利率提升：2023年毛利率58.54%，同比提升5.32个百分点；2024Q1达61.34%，盈利能力增强。

三、主要风险

• 经营风险：代理解约、品牌推广进度不及预期、智慧工厂落地不确定性。
• 财务指标：2023年营收同比下降4.9%，但净利润增速创历史新高。应收账款周转率（15.6次）与存货周转率（6.9次）显示营运资本效率改善。

本摘要基于2024年4月25日开源证券研究，核心数据来源于聚源数据库。投资决策请结合完整报告及市场变化谨慎评估。