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有色金属行业总结：俄金属受英美限制交易的影响分析

核心内容

2024年4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，禁止全球主要金属交易所（如LME和CME）接受4月13日及以后生产的俄罗斯铝、铜、镍进行交易。此举旨在通过限制俄金属出口，削弱俄罗斯的贸易收入，是地缘政治博弈的一部分。

主要观点

• 短期影响：LME暂停俄金属交仓，可能引发短期逼仓风险，持货商可能集中交仓4月13日前的俄金属，推高金属价格。但注册仓单的增长可能缓解这一影响。
• 长期影响：由于俄金属在LME库存中占比较高，未来库存可能趋于紧缺，导致金属现货溢价，削弱LME在全球有色金属贸易体系中的定价权。
• 供应链重塑：俄罗斯金属已逐步减少对欧美市场的依赖，转向亚洲和中东。此次制裁可能进一步推动其构建新的供应链体系。
• 国内市场机会：中俄贸易关系良好，俄金属可能通过出口至中国被国内需求消化，或形成贸易闭环。国内金属供给端可能相对宽松，利好有色金属贸易类企业及中游压延加工企业。

关键信息

俄金属在LME的占比

LME库存数据（截至2024年4月12日）

投资建议

• 行业投资评级：增持，预计未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
  • 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

受益企业

• 贸易类企业：中信金属、五矿发展等。
• 中游加工企业：南山铝业、银邦股份、博威合金、久立特材等。

风险提示

• 地缘政治冲突生变
• 金属价格大幅波动
• 下游需求不及预期

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

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