招商策略A股2018年投资展望_新科技_新消费_新生态_87页_2mb

招商策略A股2018年投资展望总结

核心内容

本报告分析了2018年中国经济与A股市场的投资前景，重点围绕宏观经济结构转型、供给侧改革、企业盈利展望及股票市场资金面展望等方面展开。报告认为，2018年中国经济将进入高质量增长阶段，投资驱动将逐步让位于消费、创新和绿色驱动，同时，A股市场将面临一定的盈利增速回落，但估值提升空间有限，需关注政策导向下的行业主线。

主要观点

宏观经济展望

• 2012年十八大后，政府开始推动经济结构转型，但遭遇产能过剩问题。
• 2014年底，政府继续推进供给侧改革，固定资产投资增速回落，导致大宗商品价格暴跌。
• 2015年，部分行业接近全行业亏损，债务水平偏高，引发对银行业风险的关注。
• 2016年，供给侧改革取得阶段性成果，大宗商品价格反弹，企业盈利改善。
• 2017年，经济结构转型持续推进，金融、消费和科技成为新增长点。
• 2018年，经济增速将保持平稳，GDP目标有望实现。政策将更注重创新驱动和中高端消费。

企业盈利展望

• 2017年前三季度，全部上市公司净利润增速为19.0%，非金融公司为36.6%。
• 2018年，预计全部A股盈利增速为12%，非金融板块为16%。
• 盈利改善主要来源于基建地产投资复苏、供给侧改革带来的周期品价格上涨、居民消费回暖。
• 金融板块盈利增速有望回升至8%，消费服务、信息科技和中游制造等板块表现较好。

股票市场资金面展望

• 2018年A股市场预计增量资金达5000亿元，资金供给端包括公募、私募、银行理财、社保、保险及外资等。
• 资金需求端包括IPO、再融资、解禁减持等，预计资金流出约9970亿元。
• 市场整体资金面较为宽松，但需关注融资余额、IPO审核等对市场资金的影响。

关键信息

2018年经济与投资特征

• 经济动能转变：从高速增长转向高质量增长，从低水平产能投放转向优质增量供给。
• 投资驱动减弱：消费、创新、绿色等成为新的增长引擎。
• 利率预期下降：融资需求增速回落，利率中枢有望稳步下行。
• 通胀温和可控：不具备大幅上行的基础，经济结构转型有助于控制通胀。

2018年行业配置主线

• 创新引领：关注新兴产业龙头，如人工智能、5G、物联网等。
• 中高端消费：重视消费升级领域，如影视、游戏、出版、大健康等。
• 绿色低碳：关注新能源、节能环保等绿色产业。

资金面分析

• 增量资金来源：
  • 公募、私募基金：预计增量资金约3930亿元。
  • 银行理财资金：预计增量资金约1500亿元。
  • 社保资金：预计增量资金约710亿元。
  • 券商资管：预计增量资金约550亿元。
  • 外资：预计净流入约1100亿元。
  • 分红回流：预计约3000亿元。
  • 融资净买入：预计约1000亿元。
• 流出资金来源：
  • IPO融资：预计流出资金约1700亿元。
  • 再融资：预计流出资金约2000亿元。
  • 解禁减持：预计流出资金约2600亿元。
  • 手续费、印花税及融资利息：预计流出资金约3450亿元。

投资策略建议

• 金融板块：作为底仓，稳定收益。
• 科技与消费：关注中高端消费和科技创新领域，如TMT、医疗、人工智能等。
• 估值与盈利匹配：通信、电子、轻工、家电、传媒等行业估值相对合理，具备投资价值。
• 政策导向：十九大报告强调“创新引领”和“高质量增长”，为科技与消费板块提供政策支持。

重点行业与板块

• 金融板块：盈利增速有望回升，估值合理。
• 消费服务：消费升级趋势明显，家电、食品饮料、医药等表现突出。
• 信息科技：受益于技术进步，如5G、物联网、人工智能等，成为新增长点。
• 中游制造：盈利改善，但增速回落，需关注其估值提升空间。
• 资源品：受供给侧改革影响，盈利增速回落，但仍有稳定需求。

总结

2018年中国经济将进入高质量发展阶段，投资驱动减弱，消费、创新、绿色成为新引擎。A股市场资金面宽松，增量资金预计达5000亿元，但需警惕资金流出压力。企业盈利增速回落，但部分行业仍具备增长潜力。投资主线聚焦于创新引领、中高端消费和绿色低碳，重点关注科技龙头和消费细分领域。