89页A股2018年投资展望：新科技、新消费、新生态-20171128-招商证券-89页-2mb

招商策略A股2018年投资展望总结

核心内容

本文为招商策略团队对2018年A股市场投资的展望，分析了宏观经济、企业盈利、资金面及市场主线等多方面因素，提出了投资建议。

主要观点

• 经济结构转型：自2012年十八大以来，中国经济逐步从高速增长转向高质量增长，强调供给侧改革，提升优质供给。
• 产能过剩与去杠杆：2012年起，产能过剩问题显现，政府通过供给侧改革和“三去一降一补”政策逐步化解，至2017年供给侧改革宣告阶段性成功。
• 2018年经济预判：投资刺激力度下降，但创新和服务业将成为新的增长点，GDP增速预计稳定在6.5%左右。
• 企业盈利展望：2017年企业盈利增长显著，2018年增速回落，但金融、消费服务和信息科技板块表现相对较好。
• 资金面展望：2018年A股市场资金面相对宽松，预计增量资金达5000亿元，主要来自公募基金、银行理财、保险资金、社保基金、陆股通和QFII等。
• 市场主线研判：2018年投资主线包括创新引领、中高端消费和绿色低碳，其中科技股和消费股受到机构投资者青睐。

关键信息

宏观经济展望

• 经济结构转型：从2012年起，政府开始强调供给侧改革，以解决产能过剩问题。
• 经济复苏：2016年起，固定资产投资和社融规模放量，带动经济复苏，供给侧改革取得阶段性成功。
• 2018年经济趋势：投资大规模刺激概率低，经济增速预计保持稳定，创新和服务业将成为新的增长点。

企业盈利展望

• 2017年盈利回顾：全部上市公司净利润增速为19.0%，非金融板块为36.6%。
• 2018年盈利预测：预计全部A股净利润增速回落至12%，金融板块为8%，非金融板块为16%。
• 盈利改善因素：供给侧改革、经济回暖、消费复苏等是2017年盈利改善的主要驱动因素。

资金面展望

• 增量资金来源：
  • 公募基金：预计增量资金3930亿元。
  • 银行理财：预计增量资金1500亿元。
  • 保险资金：预计增量资金1700亿元。
  • 社保资金：预计增量资金710亿元。
  • 陆股通和QFII：预计增量资金1950亿元。
  • 融资回流：预计3000亿元。
  • 融资余额：预计小幅提升至11200亿元。
• 流出资金：预计9970亿元，主要来自IPO、再融资、解禁减持等。
• 净流入资金：预计全年净流入4370亿元。

市场投资主线

• 创新引领：关注“十三五”规划提出的八大新兴领域，如新一代信息技术、高端设备和新材料等。
• 中高端消费：重视消费升级，包括影视、游戏、出版、大健康等。
• 绿色低碳：关注新能源汽车、新能源、节能环保等产业。
• 金融板块：作为底仓，金融板块表现相对稳定。

详细分析

宏观经济转型

• 政策导向：中央经济工作会议多次强调供给侧改革，推动经济从投资驱动转向消费、创新和绿色驱动。
• 行业影响：供给侧改革使周期类行业盈利大幅改善，同时抑制了过度依赖投资的经济模式，推动了经济质量提升。

企业盈利改善

• 周期行业：如钢铁、煤炭、建材等受益于供给侧改革和价格回升，盈利显著改善。
• 消费行业：受经济回暖和居民消费能力提升影响，食品饮料、家电等消费板块表现突出。
• 科技行业：受益于政策支持和技术创新，如5G、物联网、人工智能等，成为新的增长点。

资金面分析

• 增量资金：来自公募基金、私募、银行理财、保险、社保、外资等，预计全年增量资金达5000亿元。
• 流出资金：主要来自IPO、再融资、解禁减持等，预计流出资金为9970亿元。
• 净流入资金：预计全年净流入4370亿元，市场资金面相对宽松。

市场主线

• 创新引领：科技龙头如TMT、人工智能、大数据等，将获得机构投资者的青睐。
• 中高端消费：关注用好、玩好、乐好、穿好等领域的消费升级，如医疗保健、影视娱乐等。
• 绿色低碳：新能源汽车、新能源、节能环保产业等，将受益于政策推动和市场需求。

重要图表与数据

• 图：2016年固定资产新开工和社融放量：显示经济复苏的迹象。
• 图：2015年钢厂接近全行业亏损：反映供给侧改革前的困境。
• 图：2017年陆股通资金的一级行业配置：显示科技股受到青睐。
• 图：2018年增量资金展望：汇总了各类资金的流入与流出情况。

结论

2018年A股市场将呈现结构性行情，创新引领、中高端消费和绿色低碳将成为主要投资主线。尽管企业盈利增速将有所回落，但整体估值仍具备提升空间。资金面相对宽松，预计净流入约4370亿元，为市场提供支撑。投资者应关注科技股、消费股及绿色产业，同时重视金融板块作为底仓配置。