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光大证券2024年12月15日终端需求观察总结

投资方面：需求分化，水泥下行，钢材稳中有升

• 水泥：因气温转冷和施工收尾，水泥需求下降，磨机开工率下降明显，全国水泥磨机运转率降至37.51%。
• 钢材：螺纹钢表观消费量回升，库存减少，需求韧性较强；热卷库存小幅增长，需求仍保持稳定。

消费方面：新房、二手房成交活跃，地铁客运恢复

• 房地产：新房与二手房成交面积交替回升，显示房地产市场有所复苏。
• 汽车销量：乘用车销量保持平稳，市场表现稳定。
• 交通数据：一二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数正常，显示城市交通恢复稳定。

黑色金属类行业

• 钢材需求：螺纹钢需求回升，热卷库存小幅增长，铁水产量微幅下降，钢厂对原料冬储补库仍在继续。
• 有色金属：
  • 铜需求：精炼铜与再生铜制杆开工率上升，社会库存下降，但锌下游需求减弱，单价同比下降。

能源化工作物及产业链分析

• PTA与聚酯：供应充足，但需求预期下滑，上游利润压力较大。
• 成品油：出口退税率下调，影响外部利润空间，但国内需求平稳。
• 农产品：在天气转冷推动终端需求小幅增长下，猪价波动，淀粉行业开工率下降。

运量数据：运力回升，市场活跃度提升

• 集装箱运价：SCFI指数回升，欧洲航线运力反弹。
• 小商品市场：义乌价格指数上升，出口需求增强。
• 挖掘机销量：国内产销增长，开工小时数连续提升。

交通与经济数据

• 成品油需求：美国需求引申回落，汽油柴油分市场表年龄差异。
• 航班量：国内航班执行平稳，快递业务量小幅增长。

该报告展示了当前各领域终端需求的分化，在价格、库存、运量等方面呈现出动态平衡状态，部分环境变量（如天气、政策退出）构成关键驱动因素。